商品研究晨报-能源化工

观点与策略 对二甲苯：成本支撑偏弱，但终端需求改善，月差仍偏强2PTA：弱现实强预期，月差反套2MEG：本周到港偏低，基差走强2橡胶：震荡偏弱4合成橡胶：短线回调，中期仍为区间震荡6沥青：出货未见好，原油难偏多8LLDPE：区间震荡11PP：趋势偏弱，但低位追空要谨慎12烧碱：偏多对待，但需注意近月仓单情况13纸浆：震荡偏弱14玻璃：原片价格平稳16甲醇：震荡运行17尿素：短期消息面驱动，上方空间收窄19纯碱：现货市场变化不大21LPG：近月挤仓风险仍在22丙烯：成本支撑偏弱22PVC：趋势偏弱25燃料油：弱势震荡走势为主，短期波动缩小26低硫燃料油：窄幅盘整，外盘现货高低硫价差小幅反弹26集运指数（欧线）：震荡整理，10空单酌情持有27短纤：短期震荡市，关注旺季需求临近31瓶片：下方空间有限，震荡市31胶版印刷纸：低位震荡，向上乏力32纯苯：偏弱震荡33 20250820 对二甲苯：成本支撑偏弱，但终端需求改善，月差仍偏强 PTA：弱现实强预期，月差反套MEG：本周到港偏低，基差走强 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com 【市场动态】 PX：尾盘石脑油价格偏强维持，9月MOPJ目前估价在571美元/吨CFR。PX价格上涨，三单10月亚洲现货分别在837,837,836.5成交。尾盘实货10月在834/837商谈，11月在831/836商谈。PX估价在835美元/吨，较昨日上涨2美元。PX韩国市场价格评估814—816美元/吨，稳定（10月@10月浮动价差递盘平水、报盘升水+10美元/吨）。下游PTA开工不高，且盘中原油行情偏弱，抑制PX行情上涨，部分10月船货成交836.5-837美元/吨。 8月19日午盘亚洲交易中，原油期货走低，受美国总统唐纳德·特朗普对俄罗斯-乌克兰潜在停火的乐 观态度以及9月降息预期疲软的拖累。 此外，消息人士称，由于担心产能过剩会削弱生产利润率，亚洲PTA市场的情绪仍然低迷。 尽管PX价格逐日走高，但与8月19日亚洲早盘相比，涨幅要弱得多，当时盘中数据显示PX现货价格上涨了5美元/吨。 消息人士称，下游市场的担忧依然存在，过去几天利润率几乎没有改善。 市场消息人士8月18日晚些时候称，中美石化公司于8月15日左右关闭了位于台中的76万吨/年纯对苯二甲酸工厂，进行计划性维护。消息人士补充说，这一转变预计将持续到9月。CAPCO没有回应对扭亏为盈发表评论的请求。英力士持有该公司61.4%股份的和Unv1的CPC拥有剩余股份。 PTA：现货价格上涨至4690元/吨，主流基差在09-8，月均价格4685.38元/吨（月均基差09-14.69），月结价格4719.12元/吨（月结基差09-13.41）。 MEG：8月18日-8月24日，张家港到货数量约为4.0万吨，太仓码头到货数量约为1.4万吨，宁波到货数量约为0万吨，上海到货数量约为0万吨，主港计划到货总数约为5.4万吨。 聚酯：江浙涤丝产销整体偏弱依旧，至下午3点半附近平均产销估算在5成略偏下。江浙几家工厂产销分别在55%、30%、0%、20%、60%、100%、30%、40%、75%、80%、0%、20%、0%、60%、50%、30%、50%、0%、20%、65%、40%。 直纺涤短销售一般，截止下午3:00附近，平均产销57%，部分工厂产销：60%、80%、40%、50%、80%、80%、50%、40%、50%。工厂两天平均产销分别在30%、50%、40%、40%、0%、25%、40%、30%、0%、0%、50%、30%、20%、15%、0%、0%、40%、10%、75%、40%、40%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：0 PTA趋势强度：0 MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：成本支撑偏弱，PXN,PX-MX价差继续扩大。成本端，美国乌克兰及部分欧洲国家进行会谈，俄乌和谈可能性提高，原油供应的地缘风险下降，油价进一步下跌。但PX自身基本面偏紧的格局使得PX与原油价格出现劈叉。8月份聚酯开工见底，9月份逐步回升，PX供需仍然偏紧，预计PX走势相对油价偏强，但整体上方空间或有限，9-1月差继续走强。装置方面，关注福化集团近期重启进度。 PTA：单边价格震荡市，下方空间暂时有限。福海创重启时间继续推迟到9月中旬，PTA供应边际收紧。需求环比改善，单边转为震荡市格局，关注后续旺季对产业链的拉动。非主流仓单仍对近月合约形成压制，9-1月差难有明显走强，继续维持9-1反套。聚酯方面随着恒腾长丝装置重启，开工率上修至89.4%（+0.6%），瓶片工厂开工修复的时间推迟到9月份，后续关注切片如果利润修复可能有部分装置再次重启。聚酯负荷下游开机进入缓慢上升通道，回升的速度加快要到9月份。8月月均89%。9月CCF预估91.5%。 MEG：进口到港下降，乙二醇边际去库，单边价格震荡市为主。海外美国乐天装置重启，国内新疆天盈装置重启，供应量进一步上升。从基本面来看，当前乙二醇供需双增，考虑到01合约上面临2套装置新装置投产，供应压力较大。9-1月差维持-50~0区间操作，1-5反套。基差走强。非主流仓单对盘面形成压力，关注09合约持仓减仓速度。 2025年08月20日 橡胶：震荡偏弱 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 汽车工业协会数据显示，7月商用车产销同比处于恢复性提升状态，但受季节性因素影响，环比分 别下降15.8%和17.1%，物流需求回暖，老旧营运货车报废、新能源购置补贴等政策刺激，推动行业向好发展。 整体来看，重卡、新能源商用车等销量的增加，离不开老旧营运车报废及新能源车购置补贴等相关政策推动，下半年，新能源汽车免购置税、部分城市额外发放消费券、置换补贴、财政贴息等政策推动，加上7月31日国家层面下达第三批超长期特别国债支持消费品以旧换新资金，第四批将于10月份按计划下达，众多政策性利好，仍对下半年商用车产销形成支撑，从而带动商用车配套市场需求，但考虑到国内物流运输等行业压力较大，商用车产销增量仍存一定限制。（隆众资讯） 2025年08月20日 合成橡胶：短线回调，中期仍为区间震荡 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.截止2025年8月13日(第33周)，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量在3.04万吨，较上周期下降0.10万吨，环比-3.18%。前期检修装置暂未恢复稳定产出，库存水平延续下降。原料端转强及天然橡胶带动影响下，后市运行转强预期带动供方价格逐步走高，贸易商亦积极溢价报盘试探出货，且对下游低溢价还盘表现抵触，样本生产企业库存明显下降，样本贸易企业库存小幅下降。（隆众资讯） 2.短期价格临近基本面估值上沿从而逐步承压。中期仍为区间震荡。短期来看，丁二烯到港量增加，港口偏紧格局缓解，对合成橡胶产业链支撑减弱。因此预计顺丁橡胶上方压力逐步增加。中期来看，市场在顺丁估值低位追空的意愿不强，主要原因两点，其一，反内卷政策虽短期不再激进，但中长期有政策定调，“反内卷”及供给侧优化预期对大宗商品整体估值有一定支撑，大宗商品估值进入合理区间后，投资者的风险偏好或明显降低。其二，橡胶板块及丁二烯基本面偏中性。合成橡胶连续多周小幅去库，顺丁工厂销售压力不明显，因此在定价方面有支撑。（国泰君安期货合成橡胶晨报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年8月20日 沥青：出货未见好，原油难偏多 投资咨询从业资格号：Z0019174 王涵西 wanghanxi@gtht.com 【基本面跟踪】 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 【趋势强度】 沥青趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场资讯】 1.根据隆众对92家企业跟踪，2025年9月份国内沥青地炼排产量为155.7万吨，环比增加27.5万吨，增幅21.5%，同比增加46.7万吨，增幅42.9%。 2.根据隆众对92家企业跟踪，国内沥青周度总产量为56.3万吨，环比下降2.4万吨，降幅4.1%；同比增加13.2万吨，增幅30.6%。1-8月累计产量为1905.2万吨，同比增加169.2万吨，增幅9.7%。 3.截止到2025年8月18日，国内54家沥青样本厂库库存共计77万吨，较8月14日上升3.2%。本期国内厂库整体表现累库，其中华东地区厂库累库幅度最大，主要由于区内主力炼厂间歇提产带动供应增加明显，加之社会库资源报盘活跃，且价格低使得厂库出货有压力，带动厂库库存攀升。 4.截止到2025年8月18日，国内54家沥青样本厂库库存共计77万吨，较8月14日上升3.2%。本期国内厂库整体表现累库，其中华东地区厂库累库幅度最大，主要由于区内主力炼厂间歇提产带动供应增加明显，加之社会库资源报盘活跃，且价格低使得厂库出货有压力，带动厂库库存攀升。 2025年8月20日 LLDPE：区间震荡 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin2@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 LLDPE市场价格弱势调整，波幅在10-50元/吨。线性期货低开弱势震荡，挫伤市场氛围，部分线性出厂价格下调，贸易商让利报盘，现货价格松动，下游谨慎观望，小单备货。 【市场状况分析】 成本端，原油价格持续下跌，导致聚乙烯成本下滑。供应端，8月检修量将环比7月进一步减少，年内国内PE装置待投产能预计有200万吨，供应压力逐渐增大，不过9月份镇海炼化检修或导致华东地区LLDPE供应压力阶段性缓解。PE需求端短期支撑力度不强，主要受淡季影响，后期需求端将持续环比改善，主要因农膜行业要逐渐开始旺季备货。库存端，一方面聚乙烯库存同比偏低，另一方面本周社会库存也停止累库，尤其LDPE社会库存去库，L-LL价差扩张，对PE带来支撑，因此PE后期或呈现区间震荡行情。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年8月20日 PP：趋势偏弱，但低位追空要谨慎 张驰投资咨询从业资格号：Z0011243zhangchi4@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 国内PP市场延续跌势，部分市场走低20-30元/吨。PP期货持续走低加重现货市场担忧气氛，叠加部分企业下调价格，货源成本支撑减弱，贸易商积极出货为主，部分小幅让利。下游目前新单跟进不足，采购谨慎。基差走弱，日内套保商点价交易相对活跃，但现货交易平淡。（卓创资讯） 【市场状况分析】 近期成本端持续偏弱，而需求端没有明显亮点，市场终端既受限于自身的产能过剩，又在需求端面临巨大的外贸不确定性，使得当前对外出口出现制品走弱情况。国内刚需开工略有抬升，今年市场一直是低位采购积极，高位采购谨慎。 供应端，随着成本端坍塌带来的利润修复、供应