晨会纪要

晨会纪要 2025年08月20日 晨会聚焦 一、财信研究观点 【市场策略】大盘冲高回落，白酒板块反弹 【基金研究】基金数据日跟踪 【债券研究】债券市场综述 二、重要财经资讯 【宏观经济】1-7月全国一般公共预算收入同比增长0.1% 【宏观经济】《上海市加快推动“AI+制造”发展的实施方案》发布 【宏观经济】央行公开市场开展5803亿元7天期逆回购操作 【财经要闻】广东省印发《广东省推动商业航天高质量发展若干政策措施（2025—2028年）》的通知 【财经要闻】人力资源社会保障部等5部门对外发布《关于领取个人养老金有关问题的通知》 【财经要闻】广东省连续第五年在澳门发行地方政府债券 三、行业及公司动态 【行业动态】国家广电总局鼓励电视播出微短剧，推动优秀境外节目引进播出 黄 红卫分 析师执业证书编号:S0530519010001huanghongwei@hnchasing.com管 诗睿研 究助理guanshirui@hnchasing.com 【行业动态】2025年7月中国游戏市场收入同比增长4.62%，自研游戏海外收入同比增长6.76% 【公司跟踪】和邦生物（603077.SH）：蛋氨酸业务爆发增长，磷矿维持高景气 【公司跟踪】先达股份（603086.SH）：农药市场复苏，公司业绩高增 四、湖南经济动态 【湖南省地方动态及政策】1至7月湖南规模工业增加值增长8%，比去年同期快1个百分点 晨会聚焦摘要： 一、财信研究观点 【市场策略】大盘冲高回落，白酒板块反弹 叶 彬（S0530523080001） 根据Wind资讯数据： 一、市场层面（1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数跌0.05%，收于5913.62点；代表蓝筹股的上证指数跌0.02%，收于3727.29点；代表硬科技的科创50指数跌1.12%，收于1112.27点；代表创新成长的创业板指数跌0.17%，收于2601.74点；代表创新型中小企业的北证50指数涨1.27%，收于1596.67点。总体来看，创新型中小企业风格表现居前，但硬科技板块风格表现靠后。 （2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数跌0.93%，收于2812.42点；代表大盘股的中证A100指数跌0.80%，收于3969.64点；代表中大盘股的沪深300指数跌0.38%，收于4223.37点；代表中盘股的中证500指数跌0.19%，收于6655.31点；代表小盘股的中证1000指数涨0.07%，收于7242.85点；代表小微盘股的中证2000指数涨0.69%，收于3114.61点。总体来看，小微盘股板块表现靠前，但超大盘股板块表现靠后。 （3）分行业来看，综合、通信、食品饮料表现居前，石油石化、国防军工、非银金融表现靠后。 二、资金层面 万得全A指数共有2982家公司上涨，共有2252家公司下跌，其中涨停公司104家，跌停公司10家，全市场成交额26406.8亿元，较前一交易日减少1684.51亿元。 三、市场策略 大盘冲高回落，白酒板块反弹。大盘前一个交易日成交额放量超5000亿元，但盘面上出现冲高后小幅回落态势，反映出当前位置存在一定压力，市场短期波动可能加大。当日大盘再度冲高回落，三大指数均小幅收跌，成交额缩量至2.6万亿元水平，连续5个交易日超2万亿元。盘面上，题材板块分化明显，白酒板块反弹，以CPO为主的算力硬件板块维持强势，而保险、军工、证券、游戏等板块表现靠后。具体来看： （1）白酒板块反弹。据财联社报道，国务院第九次全体会议上指出，要持续激发消费潜力，系统清理消费领域限制性措施。此前白酒板块调整幅度相对较大，有一定补涨需求，当日迎来反弹；后续促进消费相关政策落地以及居民消费信心逐步修复，行业有望进入修复态势。 （2）以CPO为主的算力硬件板块维持强势。算力硬件方向行业景气度较高，近期持续受到资金青睐，板块内部呈现出CPO、PCB、液冷服务器等方向轮动上涨态势。当日在PCB、液冷服务器方向出现调整时，CPO方向重新活跃；近期随着中报密集披露期到来，业绩确定性相对较高的算力硬件板块大概率还有反复冲高的动能，可逢低关注。 总体来看，由于前一个交易日全市场成交额放量较多，当日大盘在缩量的背景下冲高回落，属于正常的技术性回调。目前三大指数均处于五日均线以上，大盘连续5个交易日成交额超2万亿元，市场交投情绪活跃，投资者仍可逢低积极参与A股。方向上，近期可继续重点关注以AI产业链和机器人产业链为主的科技方向，以券商、金融科技、多元金融为主的大金融方向；逢低关注以钢铁、煤炭、光伏为主的“反内卷”方向，以婴童概念、新兴消费为主的大消费方向。中期来看，在国内经济基本面温和修复、政策面持续发力、资金面维持宽裕以及海外贸易扰动暂时平稳落地的背景下，我们继续维持指数震荡偏强运行、投资容错率将提升、积极参与A股市场的判断，在市场宽基指数并未明显破位时，可保持较高权益市场仓位，顺势而为。 【基金研究】基金数据日跟踪 刘 飞彤（S0530522070001） 8月19日，万得LOF基金价格指数下跌0.04%，万得ETF基金价格指数下跌0.43%，华夏上证50ETF下跌1.14%，华泰柏瑞沪深300ETF下跌0.51%，南方中证500ETF下跌0.22%，博时标普500ETF下跌0.27%，华夏野村日经225ETF下跌0.3%，华安德国（DAX）ETF下跌0.21%，华安法国CAC40ETF下跌0.34%，华安黄金ETF下跌0.3%，国投瑞银白银期货A下跌0.75%，华夏饲料豆粕期货ETF上涨0.35%，嘉实原油下跌0.49%。19日，两市ETF总成交额约4485.12亿元，日内通信、创业板人工智能类ETF品种表现相对突出。 【债券研究】债券市场综述 张 雯婷（S0530524030002） 根据ifind，8月19日，1年期国债到期收益率上行0.60bp至1.39%，10年期国债到期收益率下行1.47bp至1.77%，1年期与10年期国债期限利差为38BP。1年期国开债到期收益率上行1.01bp至1.57%，10年期国开债到期收益率下行1.75bp至1.89%。DR001上行2.26bp至1.47%，DR007上行3.08bp至1.55%。国债期货10年期主力合约涨0.03%，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.03%。3年期AAA级信用利差上行2.14bp至23.77bp，3年期AA-AAA级等级利差持平在18.00bp。 二、重要财经资讯 【宏观经济】1-7月全国一般公共预算收入同比增长0.1% 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，财政部公布数据显示，1-7月，全国一般公共预算收入135839亿元，同比增长0.1%，其中，全国税收收入110933亿元，同比下降0.3%；非税收入24906亿元，同比增长2%。印花税2559亿元，同比增长20.7%，其中，证券交易印花税936亿元，同比增长62.5%。 【宏观经济】《上海市加快推动“AI+制造”发展的实施方案》发布 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，上海市经济和信息化委员会、上海市发展和改革委员会、上海市国有资产监督管理委员会19日发布《上海市加快推动“AI+制造”发展的实施方案》。其中提出，实施“模塑申城·AI+制造”行动，推动人工智能技术与制造业深度融合，加快赋能新型工业化，形成新质生产力。通过三年时间努力，本市制造业智能化发展水平进一步提升，在语料、模型、平台、场景等领域形成一批创新成果。推动3000家制造业企业实现智能化应用；打造10个行业标杆模型，形成100个标杆智能产品；推广100个示范应用场景，建设10个左右“AI+制造”示范工厂；发展5家左右综合集成服务商，培育一批具有竞争力的专业服务商，加快形成制造业智能化发展生态。 【宏观经济】央行公开市场开展5803亿元7天期逆回购操作 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，央行公告称，8月19日以固定利率、数量招标方式开展了5803亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量5803亿元，中标量5803亿元。Wind数据显示，当日1146亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放4657亿元。 【财经要闻】广东省印发《广东省推动商业航天高质量发展若干政策措施（2025—2028年）》的通知叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，广东省人民政府办公厅关于印发《广东省推动商业航天高质量发展若干政策措施（2025—2028年）》的通知。鼓励企业聚焦可重复使用液体火箭发动机、新一代低成本卫星和关键载荷、卫星星座组网与测运控、直连卫星通信等领域开展核心技术攻关，以应用基础研究、创新产品研发和技术验证示范为重点，优先纳入省、市相关科技计划项目支持方向。支持企业申报“国家重大科技专项”、“国家重点研发计划项目”、“国家国防科技项目”，符合配套条件的国家重大科技专项项目，省级按照规定给予不超过50%的配套资金支持。支持企业加大研发投入，落实企业研发支出100%税前加计扣除政策。 【财经要闻】人力资源社会保障部等5部门对外发布《关于领取个人养老金有关问题的通知》叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，人力资源社会保障部等5部门对外发布《关于领取个人养老金有关问题的通知》，进一步丰富个人养老金领取情形，明确具体操作办法，自9月1日起开始实施。通知规定，新增3种个人养老金领取情形：申请之日前12个月内，本人（或配偶、未成年子女）发生的与基本医保相关的医药费用支出，扣除医保报销后个人负担（指医保目录范围内的自付部分）累计超过本省（自治区、直辖市）上一年度居民人均可支配收入；申请之日前2年内领取失业保险金累计达到12个月；正在领取城乡最低生活保障金。此前，参加人符合下列条件之一的，可以领取个人养老金。一是达到领取基本养老金年龄。二是完全丧失劳动能力。三是出国（境）定居。 【财经要闻】广东省连续第五年在澳门发行地方政府债券 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，8月19日，据澳门金融管理局消息，在国家财政部及广东省人民政府的支持下，广东省将于8月下旬，在澳门发行离岸人民币地方政府债券。本次债券发行规模预计为25亿元人民币，除了继续发行横琴粤澳深度合作区主题债券、绿色债券，也将首次发行支持第十五届全国运动会项目的专项债券及蓝色债券，所有债券均面向专业投资者发行。 三、行业及公司动态 【行业动态】国家广电总局鼓励电视播出微短剧，推动优秀境外节目引进播出何 晨（S0530513080001）管 诗睿（研究助理） 8月18日，国家广播电视总局宣布印发实施《进一步丰富电视大屏内容，促进广电视听内容供给的若干举措》。《若干举措》强调，要多措并举加强内容建设，增加优质广电视听内容供给。实施“内容焕新计划”，加强内容创新；改进电视剧集数和季播剧播出间隔时长等管理政策；改进电视剧内容审查工作，优化机制、提高效率；加强超高清节目制作播出宣传推介；加强纪录片、动画片精品创作；鼓励支持优秀微短剧进入电视播出；推动优秀境外节目引进播出等。同时，加强相关法律法规制度建设，加强节目版权保护。 广电总局将组织指导协调各省（区、市）广播电视局、广播电视台，制作机构、网络视听平台，中国广播电视社会组织联合会、中国电视剧制作产业协会、中国网络视听节目服务协会等单位贯彻落实《若干举措》各项工作，实现更多精品、更广传播、更优环境，更好满足人民群众精神文化需求。 【行业动态】2025年7月中国游戏市场收入同比增长4.62%，自研游戏海外收入同比增长6.76%何 晨（S0530513080001）管 诗睿（研究助理） 根据伽马数据，2025年7月，中国游戏市场规模为290.84亿元，环比增长8.14%，同比增长4.62%，移动、客户端游戏市场均是增长的主要驱动力。其中，中国移动游戏市场规模为2