永金证券晨会纪要

2025/8/19 麥嘉嘉研究部主管avis.mak@sinopac.com張雪婷研究部經理samantha.cheung@sinopac.com林仲全研究部資深專員kobe.lin@sinopac.com 永豐金證券亞洲研究部-今日市埸焦點及策略 今日市埸主要焦點 •美股高位整固｜投資者審慎，道指受制45000點，標指微跌0.03%•日股創高｜日經指數漲0.77%，收報43714點，科技股表現分化•企業盈利強勁｜標指92%成份股優於預期，每股純利按年升11%，主要是企業找到減輕關稅影響的方法，並且受惠於美元疲弱•美元走強｜美滙指數升至98.089，美元淡倉連跌五周至46億美元•債息上揚｜美國10年期債息升至4.3277厘，市場押注9月降息 股市及產品投資策略 •投資策略｜聚焦業績，建議維持高比例AI/科技術類資產，兼顧高股息•日股ETF｜日經創高，可部署日股ETF短線操作•結構性產品｜利用區間震盪設計掛鈎美股的保本結構票據•波幅策略｜利用VIX相關產品捕捉市場短期波動機會 永豐金證券亞洲研究部全球新聞概要 重點國際新聞 •特朗普在華盛頓與澤連斯基及其他歐洲領袖商討潛在俄烏停火，美股周一缺乏方向，道指單日升跌幅度不多於100點，收市反覆挫34點，標指回吐0.01%，納指轉升0.03%，金龍中國指數彈0.12%。Meta挫2.3%，據報其AI部門計劃6個月內第四次重組，英特爾回吐3.7%；輝達升0.9%，UnitedHealth續漲1.5%。 •丹麥藥廠諾和諾德宣布，將糖尿病藥物「諾和泰」在美國的自費價格，從每月約1000美元降至499美元，減幅達50%。 •美國AI開發商OpenAI舵手阿爾特曼警告，美國可能低估中國在AI領域發展的複雜性和嚴肅性，單靠出口管制可能並非可靠的解決方案。 •美國總統特朗普周一在白宮與歐洲領導人舉行俄烏停火多邊會談後，隨即與俄羅斯總統普京進行電話交談。特朗普其後表示，已開始安排「美俄烏」三方會晤。另外據《金融時報》稱，烏克蘭承諾向美國採購總值1000億美元的武器裝備，以換取烏俄達成和平協議後，美國向烏方提供安全保障；美烏還將另外簽署總值500億美元無人機合作生產協議。 •特朗普周一在美國白宮，先會見烏克蘭總統澤連斯基，他認為烏克蘭與俄羅斯之間不會停火，並預計不會立即敲定他與普京和澤連斯基的三方會談日期。特朗普其後與歐盟委員會主席馮德萊恩、德國總理梅爾茨等歐洲多國領導人多邊會談，告訴對方稱，在俄烏兩國仍在交戰情況下，他放棄早前提出的停火呼籲，認為可以進行和平談判。在各方會談之前，俄烏軍隊繼續互相攻擊，澤連斯基指俄軍襲擊哈爾科夫、蘇梅和敖德薩等地，至少10人死；烏軍則襲擊俄一個輸油泵站。 •加拿大航空空中服務員罷工行動進入第3日，工業關係委員會裁定本次罷工違法，總理卡尼促勞資雙方達成解決方案。 •日本軟銀集團和美國晶片製造商英特爾發表聯合聲明，稱兩家公司已簽署協議，軟銀將向英特爾投資20億美元。根據協議，軟銀將以每股23美元的價格購買英特爾普通股。 •現貨金價曾升0.67%，每盎斯高見3358.45美元，收市微跌0.07%，報3332.9。瑞銀將明年6月底金價目標調高200美元，達到每盎司3700。 永豐金證券亞洲研究部全球新聞概要 中港台要聞 •港股方面，大市繼續缺乏方向，恒指昨低開23點後，早段曾轉為好淡爭持。大市午後一度彈近200點，高見25466點，之後升幅不斷收窄，收市跌93點（0.4%），報25176點，三連跌累失437點（1.7%）。•A股牛氣沖天，市值昨首度突破100萬億元人民幣，滬指昨更創出十年高位，兩市成交額達2.76萬億元人民幣，是去年10月以來最多。內地掀起A股市場是否步入牛市的爭論，有分析認為A股牛市只是時間問題，亦有券商相信A股目前處於牛市早期，策略師則預期本輪升市會較十年前更持久。•分析認為，中國7月份經濟數據疲弱，重新點燃了政府加推刺激措施的期望，而且中央主張「反內捲」，疊加中美關稅戰最壞時期已過，都是A股自第三季以來升勢加速的原因。基於上述正面因素，投資者近期紛減持中國國債，促使資金流入A股市場，帶動中國十年期國債息率由7月下旬時不足1.7厘反覆向上，昨一度逼近1.8厘。•隨着銀行體系結餘回落，港元拆息（HIBOR）昨天全線上揚，與樓按相關的1個月HIBOR更連漲4日，並升穿2厘，報2.01393厘，再創3個月高位。按揭息率亦相應回升，以H按按息普遍為H加1.3厘計，昨天實際按息為3.31厘，惟仍略低於市場封頂息率的3.5厘。市場預期拆息仍會向上，不排除臨近月底邁向2.5厘至3厘，「超低息蜜月期」已暫時完結；惟美國聯儲局短期勢減息，屆時港元拆息或會跟隨下調，並帶動按息再度回落。•路透報道，獲軟銀投資的港產獨角獸、旅遊及體驗平台Klook，已聘請高盛、摩根士丹利及摩根大通協助安排在美國上市，計劃集資約5億美元（約39億港元），最早於今年成事，具體時間和規模要視乎市況。•中國造車新勢力中的「黑馬」零跑汽車（09863），中期業績轉虧為盈，首次錄得純利3303萬元（人民幣．下同），而去年同期虧損22.12億元，每股盈利0.02元，不派中期息。據路透統計，零跑是繼理想汽車（02015）後，新勢力當中第二家實現半年度盈利的企業。•內地旅遊平台同程旅行（00780）公布，截至今年6月底止，第二季經調整溢利按年升18%至7.75億元（人民幣．下同），經調整EBITDA漲29.7%至11.8億元，收入增10%至46.7億元。 永豐金證券亞洲研究部市場概要 香港市場 美國市場 •大市成交3127.83億•恆指表現較好個股：京東健康（6618）阿里健康（241）中通快遞（2057）•恆指表現較差個股：康師傅控股（322）龍湖集團（960）華潤置地（1109）•恆指夜期收25230，升32點，+0.13% •標指11行業4升7跌•VIX跌0.66%報14.99 永豐金證券亞洲研究部數據總覽 永豐金證券亞洲研究部數據總覽 永豐金證券亞洲研究部港股焦點 是日焦點瑞聲科技（2018） 公司擬於8月21日(本週四)舉行董事會會議以審批中期業績，在蘋果的聲學及觸覺產品規格升級、消費電子回暖、技術創新、以及AI/汽車新賽道爆發式增長下，營收及淨利潤均有望錄得較大增長。 買入: $49.84（昨日VWAP）目標:$54.56（3/21高位）止蝕:$47.58（昨日低位） 指數股精選吉利汽車（175） 公司2025年上半年總收入創歷史新高，達1,503億元人民幣，按年增長27%。核心利潤同比增長102%，毛利率提升至16.4%。未來海外市場與高端車型持續發力，下半年有望進一步推動收入上升。 相關權證推薦：認購證，17237，最活躍 異動股金山雲（3896） 公司2025年第一季度，金山雲AI相關收入按年成長高達228%，現已佔公有雲服務收入的39%，成為公司最核心的增長引擎之一。管理層強調將持續加大AI投入，鞏固競爭力。 永豐金證券亞洲研究部美股/ETF焦點 EmersonElectricCo.(EMR) 公司通過戰略轉型成為純粹的工業自動化解決方案領導者，2025年第二、三季度每股盈利均超出市場預期，連續季度展現盈利能力增長，疊加AI技術賦能和政策紅利，長期增長動能明確。 Welltower Inc. (WELL) 公司2025年Q2財報顯示，在人口老齡化趨勢帶動健康住宅及養老服務長期增長下，營收同比上升39.64%至25.48億美元，其所在行業長期需求旺盛，業務具備持續成長的基礎。 Amplify Alternative Harvest ETF(MJ) 該ETF追蹤一個全球性指數，涵蓋從事合法大麻、類大麻素或煙草產品的栽培、生產、行銷或分銷的公司，佔比較大的有CNBS、SNDL、CRON。 永豐金證券亞洲研究部推薦回顧 個股表現回顧 東方甄選(1797) 中國太保(2601) Reddit, Inc.(RDDT) 一個月升逾 兩星期升逾 研究部於8/4推薦，股價從$160.59上升至$246.5。 研究部於7/23推薦，股價從$16.72上升至$43.04。 研究部於8/11推薦，股價從$32.12上升至$37.58。 永豐金證券亞洲研究部晨訊 免責聲明 本報告所載資訊、工具及資料僅作參考資料用途，並不用作或視作為銷售、提呈或招攬購買或認購本報告所述證券、投資產品或其他金融工具之邀請或要約，也不構成對有關證券、投資產品或其他金融工具的任何意見或建議。編制本研究報告僅作一般發送。並不考慮接獲本報告之任何特定人士之特定投資對象、財政狀況及特別需求。閣下須就個別投資作出獨立評估，於作出任何投資或訂立任何交易前，閣下須就本報告所述任何證券諮詢獨立財務顧問。 本報告所載資訊、工具及資料並非用作或擬作分派予在分派、刊發、提供或使用有關資訊、工具及資料抵觸適用法例或規例之司法權區或導致永豐金證券(亞洲)及/或其附屬公司或聯屬公司須遵守該司法權區之任何註冊 本報告所載資料及意見均獲自或源於永豐金證券(亞洲)可信之資料來源，但永豐金證券(亞洲)並不就其準確性或完整性作出任何聲明，於法律及/或法規准許情況下，永豐金證券(亞洲)概不會就本報告所載之資料引致之損失承擔任何責任。本報告不應倚賴以取代獨立判斷。永豐金證券(亞洲)可能已刊發與本報告不一致及與本報告所載資料達致不同結論之其他報告。該等報告反映不同假設、觀點及編制報告之分析員之分析方法。主要負責編制本報告之研究分析員確認:(a)本報告所載所有觀點準確反映其有關任何及所有所述證券或發行人之個人觀點;及(b)其於本報告所載之具體建議或觀點於過去、現在或將來，不論直接或間接概與其薪酬無關。過往表現並不可視作未來表現之指標或保證，亦概不會對未來表現作出任何明示或暗示之聲明或保證。 永豐金證券(亞洲)之董事或僱員，如有投資於本報告內所涉及的任何公司之證券或衍生產品時，其所作出的投資決定，可能與這報告所述的觀點並不一致。 一般披露事項 永豐金證券(亞洲)及其高級職員、董事及僱員(包括編制或刊發本報告之相關人士)可以在法律准許下不時參與及投資本報告所述證券發行人之融資交易，為有關發行人提供服務或招攬業務，及/或於有關發行人之證券或期權或其他有關投資中持倉或持有權益或其他重大權益或進行交易。此外，其可能為本報告所呈列資料所述之證券擔任市場莊家。永豐金證券(亞洲)可以在法律准許下，在本報告所呈列的資料刊發前利用或使用有關資料行事或進行研究或分析。永豐金證券(亞洲)一名或以上之董事、高級職員及/或僱員可擔任本報告所載證券發行人之董事。永豐金證券(亞洲)在過去三年之內可能曽擔任本報告所提供及任何或所有實體之證券公開發售之經辦人或聯合經辦人，或現時為其證券發行建立初級市場，或正在或在過去十二個月內就本報告所述投資或一項有關投資提供重要意見或投資服務。 本研究報告的編制僅供一般刊發。本報告並無考慮收取本報告的任何個別人士之特定投資目標、財務狀況及個別需要。本報告所載資料相信為可予信賴，然而其完整性及準確性並無保證。本報告所發表之意見可予更改而毋須通知，本報告任何部分不得解釋為提呈或招攬購買或出售任何於報告或其他刊物內提述的任何證券或金融工具。本公司毋須承擔因使用本報告所載資料而可能直接或間接引致之任何責任。根據香港證券及期貨事務監察委員會規定之監管披露事項永豐金證券(亞洲)有限公司(「永豐金證券(亞洲)」)之政策: •刊發投資研究之研究分析員並不直接受投資銀行或銷售及交易人員監督，並不直接向其報告。 •禁止研究分析員或其聯係人擔任其研究/分析/涉及範圍內的任何公司之董事職務或其他職務。 永豐金證券(亞洲)集團於香港從事投資銀行、坐盤交易、市場莊家或促銷或代理買賣之公司[包括永豐金證券(亞洲)](「該等公司」)並非本報告所分析之公司證券之市場莊家。該公司與報告中提到的公司在最近的12個月內沒有任何投資銀行業務關係。 截至2025/8/19，若永豐金證券