直觉外科(ISRG，买入）：2025年Q2延续强劲增长，业务扩展稳步推进
- 2025年Q2业绩表现：公司收入同比+21%至24.4亿美元，其中仪器及备件收入+18.5%（达芬奇手术量增长约17%，Ion手术量增长约52%），系统收入+28.2%，服务收入+23.3%。毛利率下降0.4个百分点至67.9%，主要受设施成本增加、低利润率产品占比提升及达芬奇5相关成本上升影响。经营费用同比+9%至8.8亿美元，归母利润同比+25%至6.6亿美元，利润率同比+0.8个百分点至27%。
- 达芬奇手术机器人销售：Q2销售395台达芬奇手术机器人（美国+45%至216台），海外销售179台（欧洲73台、日本15台、中国13台等）。达芬奇5系统安装180台，核心改进包括力反馈技术、AI手术辅助系统等，累计安装基数为689台（美国为主）。Ion系统销售54台，累计安装基数为905台。平均系统利用率提高2%，每次手术仪器和配件收入约1800美元，系统平均售价150万美元（较去年上升）。
- 手术量增长：手术量同比+17%（美国+14%，海外+23%），主要得益于良性普通外科手术增长（胆囊切除、阑尾切除显著），海外增长强劲（结直肠、胸肾、肝胆胰手术）。
- 未来展望：预计2025年全年手术增长率15.5%-17%，non-gaap毛利率66%-67%，non-gaap经营费用同比增长10-14%，有效税率22-23%，资本支出6.5-7.25亿美元。DCF估值目标价581.17美元，给予买入评级。
- 核心观点：公司业务扩展稳步推进，达芬奇5和Ion系统增长强劲，盈利能力保持稳定，未来增长可期。
特斯拉（TSLA）：周报
- Robotaxi：特斯拉获得德克萨斯州全境运营许可，Robotaxi服务将于下月向公众开放，作为FSD 14的测试平台，加速算法改进。
- FSD：马斯克透露FSD V14将于6周后发布，参数数量增加10倍，故障率将大幅降低。特斯拉发布长行程FSD演示视频（362英里零干预），或使用优于普通车辆的版本。
- 电动车：特斯拉中国推出新款长续航Model 3（RWD，CLTC续航830公里），售价269,500元人民币。疑似将展出6座版Model Y。
- 储能：特斯拉申请英国电力供应许可证，计划向英格兰、苏格兰和威尔士提供电力，通过VPP计划稳定可再生能源供应。
- 交付数据：2025年8月第1周国内上险量约13,400辆，QoQ上升约337%，YoY下降约14%。本季度累计上险量62,210辆。
