广发期货日评20250819

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品： 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银集运欧线 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 商品期货： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 有色金属：铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果能源化工：原油、PTA、乙二醇、苯乙烯、短纤、尿素、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、PP特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 [股指期货] 股指期货：TMT火热上扬，股指放量大涨 【市场情况】 周一，A股主要指数高开高走，大盘突破十年内高点。。截至收盘，上证指数涨0.85%，报3728.03点。深证成指涨1.73%，创业板指涨2.84%，沪深300涨0.88%、上证50涨0.21%，中证500涨1.52%、中证1000涨1.69%。个股涨多跌少，当日4037只上涨（122涨停），1222下跌（2跌停），151持平。其中，海达尔、戈碧迦、海能技术涨幅居前，分别上涨30.0%、30.0%、30.0%；而百诚医药、思创医惠、万通发展分别下跌10.62%、10.08%、9.96%。 分行业板块看，TMT领衔上扬，上涨板块中，通信设备、软件、文化传媒涨幅居前，分别上涨3.85%、3.26%、3.11%，芯片主题活跃。高股息稍有回调，下跌板块中，贵金属、工程机械、房地产分别下跌1.60%、0.84%、0.46%，能源品题材回落。 期指方面，四大期指主力合约均随指数上涨：IF2509、IH2509、IC2509、IM2509分别收涨0.82%、0.08%、1.28%、1.58%。四大期指主力合约基差进一步修复：IF2509贴水1.61点，IH2509升水9.53点，IC2509贴水60.17点，IM2509贴水53.20点。 【消息面】 国内要闻方面，国务院总理李强强调，要进一步提升宏观政策实施效能，及时回应市场关切，稳定市场预期。持续激发消费潜力，系统清理消费领域限制性措施，加快培育壮大服务消费、新型消费等新增长点。加力扩大有效投资，发挥重大工程引领带动作用，适应需求变化更多“投资于人”、服务于民生，积极促进民间投资。采取有力措施巩固房地产市场止跌回稳态势。 海外方面，美国中东问题特使威特科夫表示，美俄领导人8月15日会晤取得的重大进展促使美国总统特朗普放弃了俄乌立即停火的诉求，转而致力于推进一项更广泛的和平协议。威特科夫表示，俄罗斯已在涉及五个乌克兰地区的问题上作出“一些让步”。他说，俄罗斯总统普京已同意在未来和平协议中纳入一项“类北约第五条款”的安全保障条款，即若乌克兰遭到攻击，将被视为对所有保障国的攻击。 【资金面】 8月18日，A股交易额环比再放量，全日合计成交额升至2.76万亿。北向资金成交额3694.87亿元。央行公告以固定利率、数量招标方式开展了2665亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日1120亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放1545亿元。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM的主力合约基差率分别为-0.04%、0.34%、-0.90%、-0.74%。中美第二轮贸易会谈如期延长关税豁免条款，此外中央政治局会议召开，政策论调基本与此前一致，临近中报业绩期尚需数据验证盈利改善情况。可逢高卖出MO2509执行价6600附近看跌期权，以温和看涨为主。 [国债期货] 国债期货：多重利空因素发酵，期债大幅下跌 【市场表现】 国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌1.33%报116.090元，创3月17日以来最大跌幅，同时创3月24日以来收盘新低；10年期主力合约跌0.29%报108.015元，5年期主力合约跌0.21%报105.455元，2年期主力合约跌0.04%报102.304元。银行间主要利率债收益率大幅上行，30年期国债“25超长特别国债02”收益率上行5.1bp报2.0450%，“25超长特别国债05”收益率上行6.4bp报2.1140%，对比中债估值创3月18日来新高；50年期国债“25超长特别国债03”收益率上行6.25bp报2.1725%，对比中债估值创3月24日以来新高；10年期国债“25附息国债11”收益率上行4bp报1.7850%，对比中债估值创4月2日来新高。 【资金面】 央行公告称，8月18日以固定利率、数量招标方式开展了2665亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量2665亿元，中标量2665亿元。Wind数据显示，当日1120亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放1545亿元。资金面方面，税期走款之际，银行间市场资金面周一仍显收敛，存款类机构主要回购利率有所走高，但整体幅度不大，其中隔夜回购加权利率上行近5bp来到1.45%附近。非银机构质押存单和信用债融入隔夜，报价整体进一步走高1.55%-1.58%附近，押信用借入七天期资金的价格则在1.50%左右。缴税走款之际流动性压力有所显现，不过央行公开市场单日继续净投放，呵护态度明显，叠加8月缴税规模有限，预计后续几日资金会逐渐缓解。 【政策面】 8月15日，央行发布第二季度货币政策执行报告提出，下一阶段要落实落细适度宽松的货币政策，把握好政策实施的力度和节奏，保持流动性充裕。把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量，推动物价保持在合理水平。发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，用好结构性货币政策工具，加力支持科技创新、提振消费、小微企业、稳定外贸等。 【操作建议】 受到央行二季度货币政策报告重提“防范资金空转”、股市放量上涨、税期走款资金收敛多重利空因素影响，债市情绪继续走弱，并下行突破7月底前低，回补4月对等关税事件带来的缺口，短期风险偏好不逆转的情况下，债市仍处于逆风期，期债尚未企稳，10年期国债利率可能向上接近1.8%。单边策略上建议短期保持观望，重点关注市场情绪发酵和利率关键位置支撑情况。 [贵金属] 贵金属：美乌欧领导人会晤为缓和俄乌冲突带来希望风险偏好提升贵金属冲高回落 【市场情况】 消息方面，乌克兰总统泽连斯基以及欧洲和欧盟领导人到达美国先后和特朗普进行会晤，特朗普称，美国将与俄乌合作，在安全领域提供大量帮助；俄乌可以边打边谈和平协议，不认为要停火才谈。泽连斯基称，乌方做好三方会晤准备；希望对乌提供“一切”安全保障，领土等所有敏感事项三方会晤时讨论。其他欧洲领导人参会后，特朗普说，需讨论可能的领土交换，俄方接受对乌的安全保障是重要一步；德总理称希望下次会议前看到停火，特朗普对停火有所保留，称建议俄乌领导人对话，看结果如何。马克龙认为接下来可能需欧洲参与的四方会晤。会晤后特朗普又与俄罗斯总统普京通话，据央视新闻，俄罗斯总统助理乌沙科夫表示，特朗普与普京通电话持续时间约40分钟。乌沙科夫称，通话是坦诚而且非常有建设性的，普京与特朗普在通话中均表态支持俄乌双方代表团进行直接谈判，还讨论了提升俄乌直接谈判代表级别的问题。 美东时间18日，白宫贸易顾问纳瓦罗在媒体发表专栏文章，强烈批评印度在俄乌冲突后大幅进口俄罗斯石油，称这种行为是“机会主义”，“严重破坏”了西方孤立俄方战时经济的努力。 据新华社报道，巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）谈判代表团18日称，哈马斯已同意由调解方提出的新加沙停火提议。 隔夜，随着俄乌领导人先后与美国总统特朗普会晤为俄乌进行新一轮谈判推动双方缓和冲突带来希望，市场风险偏好有所上升，美元止跌贵金属盘中冲高回落延续震荡走势。国际金价开盘小幅走低至3322美元后随即快速拉升超过30美元到日内最高点后半段再度震荡回落收跌，收盘报3332.253美元/盎司，微跌0.1%；国际银价盘中波动略大于黄金但总体维持震荡走势企稳在38美元，收盘报38.0美元/盎司，微升0.03%。 【后市展望】 8月来随着多个国家和美国达成贸易协议后对市场情绪影响减弱，且关税收入一定程度对冲通胀上升的影响对美元资产形成支撑，但7月美国经济数据呈现恶化、政府赤字压力在高利率背景下较大，且关税带来的负面影响增加，市场避险需求仍存。技术面上国际金价持续盘中形成三角形态在3450美元的前高存在阻力需酝酿更强的突破驱动，关注美俄乌领导人会晤后对俄乌停战的推动进程和美联储主席鲍威尔在 央行年会中的表态，金价仍在3300-3400美元区间窄幅波动，建议在价格回调到位阶段低位通过黄金看涨期权上构建牛市价差策略。 白银方面，近期伦敦白银拆借和租赁利率回落实物需求减少但ETF资金流入提振价格，国内反内卷政策对商品价格的影响反复，工业基本面上白银需求相对偏弱仍，价格中枢上移过程中可能受到资金情绪扰动。短期银价维持区间，建议保持低多思路或构建期权的牛市价差策略。 【资金面】 美联储降息预期下欧美金融机构持续通过ETF增持黄金，在价格回落情况下买入意愿更强。 [集运期货] 集运期货：EC主力震荡 【现货报价】 截至8月18日最新报价；马士基：1370-1475美元/TEU，2300-2398美元/TEU；CMA1710-2160美元/TEU，3020-3420美元/TEU；MSC1700美元/TEU，2840美元/TEU；ONE1934-2264美元/TEU，2543-3043美元/TEU；EMC1955-2055美元/TEU，2960-3160美元/TEU。 【集运指数】 截至8月18日，SCFIS欧线指数报2180.17点，环比下跌2.47%，美西线指数环比上涨2.23%至1107.29点。截至8月15日，SCFI综合指数报1489.68点，较上期跌3.94%；上海-欧洲运价下跌7.19%至1820美元/TEU；上海-美西运价1759美元/FEU，较上周跌3.51%；上海-美东运2719美元/FEU，较上周跌2.61%。 【基本面】 截至8月11号，全球集装箱总运力超过3270万TEU，较上年同期增长7.9%。需求方面，欧元区7月综合PMI为50.9，制造业PMI为49.8，服务业PMI为51.0；美国7月制造业PMI指数48，新订单指数47.1。6月OECD领先指数G7集团录得100.40。 【逻辑】 昨日期货盘面下行，主力10合约收1373.1点，上涨0.01%，反弹力度较弱，走势来看仍然处于下跌趋势中。基本面来看今年由于集装箱增速一直处于高位，加上欧洲需求端长期疲软，预计10月淡季合约最终落地价格将比去年偏低。 【操作建议】 预计偏弱震荡，10合约空单继续持有。 [有色金属] 铜：弱驱动延续，盘面窄幅震荡 【现货】截至8月18日，SMM电解铜平均价79280元/吨，SMM广东电解铜平均价79145元/吨，分别较上一工作日+100.00元/吨、+110.00元/吨；SMM电解铜升贴水均价225元/吨，SMM广东电解铜升贴水均价40元/吨，分别较上一工作日+45.00元/吨、+15.00元/吨。据SMM，铜价维持高位区间压制下游采购情绪，需求表现偏弱。 【宏观】短期交易主线在于降息预期，上周铜价走势已有反映：周三，美国7月CPI显示通胀依然可控，市场降息预期改善情况下铜价小幅走强；周五，美国7月生产者价格指数（PPI）环比上涨0.9%，远高于市场预期的0.2%，表明美国通胀回落进程可能面临阻力，市场降息预期回落情况下，铜价迎来回调。美联储目前对后续降息路径