核心观点
- 机器人应用：随着VLA模型发展，机器人在简单场景已具备工作能力，可实现零样本迁移，未来将在类似场景快速学习泛化。预计三四季度将看到大量动作简单但高柔性的场景跑通，明年逐步跨过经济性平衡点实现放量落地。物流、服装、康养等领域应用端企业参与度提升，政策支持力度加大，机器人落地速度有望加快。
- 应流股份：全球AIDC规模扩张催化燃机需求上行，25H1GEV新签燃机订单同比增长35.56%。涡轮叶片是燃机核心零部件，全球产能紧张。应流股份是国内叶片龙头，已进入收获期，25H1在国内外主流燃机厂商的渗透率提升，与西门子能源、GE航改燃机业务、贝克休斯合作紧密，看好公司后续出口订单持续爆发。
- 核聚变电源：托卡马克电源招标渐行渐近，电源供应商有望迎机遇。关注具备聚变订单证明及产品积累深厚的电源供应商，FRC、Z箍缩推进带来开关、电容机遇。
- 细分行业景气指标：通用机械持续承压，工程机械加速向上，船舶下行趋缓，油服设备底部企稳，铁路装备稳健向上，燃气轮机稳健向上。
投资建议
- 股票组合：恒立液压、应流股份、旭光电子。
- 恒立液压：国内下游挖机需求触底回暖，海外和新业务打开增长极，持续推进海外产能布局，深耕“电动化”战略构建第三增长极。
- 应流股份：受益“两机”景气度上行，合同负债保持高增，与GE航空、安萨尔多等龙头客户签订长协，25Q1与赛峰集团、西门子能源签署战略供货协议，在手订单超过15亿元。
- 旭光电子：暂未在正文中提及。
关键数据
- PMI：7月份制造业PMI为49.3%，连续4月低于荣枯分界线。
- 叉车销量：2025年7月销售各类叉车118605台，同比增长14.4%。
- 挖机销量：25年7月挖机总销量为17138台，同比+25.2%，内销7306台，同比+17.2%，外销9832台，同比+31.9%。
- 铁路固定资产投资：2025年以来保持在6%左右的稳健增长。
- 新造船价格指数：截至2025年7月为186.65，新造船价格下滑趋缓。
- 全球钻机数量：7月为1621部，环比连续两月改善。
- OPEC+原油产量：7月日均产量2699万桶，比6月减少大约6万桶。
- GEV在1H25燃机订单：同比增长35.6%。
研究结论
- 机器人应用市场将持续火热，明年有望实现放量落地。
- 应流股份受益于燃机行业高景气度和叶片产能紧张，订单高增可期。
- 核聚变电源领域招标渐近，相关电源供应商有望迎来机遇。
- 工程机械行业景气度加速向上，挖机销量内外销均加速增长。
