机械行业周报：看好拖拉机、中东天然气、燃气轮机和核聚变

核心观点

• 拖拉机出口高增：10月中国拖拉机出口数量同比增长54%，呈现加速迹象。全球粮价止跌企稳，新兴市场农业机械化水平低，中国企业市占率低，龙头企业加强投放，看好2026年拖拉机出口增长，重点关注一拖股份。
• 中东天然气景气度：中东地区天然气投资加速，未来产量提升，下游需求旺盛，卡塔尔LNG成本优势明显，看好中国企业在中东市场的发展，关注相关龙头企业。
• 燃机叶片需求：GEV上调燃机扩产目标，海外叶片产能紧缺，应流股份作为国内龙头，有望实现全球份额加速提升。
• 核聚变订单催化：核聚变中标候选结果密集释放，产业链进入招标、中标共振阶段，看好头部企业订单加速，关注合肥CRAFT园区大会。

关键数据

• 拖拉机出口：1-9月同比增长31%，25H1同比增长11.9%，25H1出口同比增长29.4%。
• 中东天然气投资：23-24年Capex同比增长97%。
• GEV燃机订单：1-3Q25同比增长39%。
• 核聚变中标：近期多个项目中标候选结果公示，11月合肥将发布超过20亿元规模招标结果。

研究结论

• 通用机械：景气度持续承压，PMI连续8月低于荣枯线，叉车出口同比增长15.4%。
• 工程机械：景气度加速向上，10月挖机总销量同比增长7.8%，海外市场表现超预期。
• 铁路装备：景气度稳健向上，铁路固定资产投资保持6%左右增长。
• 船舶：景气度下行趋缓，新造船价格指数下滑趋缓。
• 油服设备：景气度底部企稳，中东天然气开发维持高景气，OPEC+再平衡推动油价稳健。
• 工业气体：原材料价格下降带动钢铁盈利面改善，看好下游开工率提升拉动需求。
• 燃气轮机：景气度稳健向上，GEV新签燃机订单同比增长39%。

投资建议

关注一拖股份、杰瑞股份、中泰股份、应流股份。

风险提示

宏观经济变化风险、原材料价格波动风险、政策变化风险。