机械行业周报：看好拖拉机、中东天然气、燃气轮机和核聚变
行情回顾 本周板块表现：上周（2025/12/8-2025/12/12）5个交易日，SW机械设备指数上涨1.38%，在申万31个一级行业分类中排名第4；同期沪深300指数下跌0.08%。2025年至今表现：SW机械设备指数上涨35.94%，在申万31个一级行业分类中排名第6；同期沪深300指数上涨16.42%。 核心观点 拖拉机10月出口继续高增，看好26年拖拉机出口增长。根据海关总署，25M10我国拖拉机出口数量+54%，相比1-9月的31%呈现加速迹象。近期全球粮价止跌企稳，周期拐点确立，新兴市场如非洲、拉美、中亚等地，农业机械化水平仍非常低，中国企业在当地市占率普遍在个位数。龙头企业加强战略投放，看好2026年拖拉机出口继续增长，重点关注国内拖拉机龙头一拖股份。 看好中东天然气景气度和中国相关企业出海。中东加快布局天然气，23-24年中东北非油气化工Capex相比14-22年的平均水平提升97%，沙特、卡塔尔2030年天然气产量分别预计提升60%、44%。中东天然气下游80%供给区域经济内需，受益于中东国家大规模经济增长计划；20%用于净出口，卡塔尔拥有全球最低的LNG生产成本，无惧竞争强势扩产，中东天然气扩产确定性强。看好在中东打入顶级国油公司、天然气产品验证、项目经验充足，本土产能完备、相较外资龙头有显著交付优势的中国公司。 GEV上调燃机扩产目标，持续看好国内涡轮叶片龙头应流股份。GEV在25年三季报表示预计26Q3将燃机年产能扩产到20GW，12月9日，GEV在投资者活动日上改为26年中期扩产至20GW，28年进一步扩产至24GW。涡轮叶片是燃气轮机核心零部件，价值量大、技术壁垒高，行业集中度高。相对主机厂，零部件公司资产更重，扩产意愿和节奏显著慢于主机厂。本次GEV上调燃机扩产目标，叠加海外叶片产能紧缺，应流股份作为国内叶片龙头，长期重资产、重研发投入，有望借此机会实现全球份额加速提升。 核聚变中标候选结果密集释放，看好订单催化行情。近期，合肥链低温分配阀箱（0.19亿元）、BEST屏蔽包层（0.49亿元）、磁体电源储能系统（0.8亿元）、BEST磁体电源部分（0.77亿元）、BEST离子回旋波源系统（1.5亿元）中标候选结果密集公示，接下来，11月合肥超过20亿元的规模招标中标结果有望进入密集释放期，聚变产业链来到招标、中标共振的新阶段，看好头部供应链公司进入订单加速期。1月16日，2026核聚变能科技与产业大会将在合肥CRAFT园区召开，核聚变产业资金、产业技术合作有望加速。 细分行业景气指标：通用机械（持续承压）、工程机械（加速向上）、船舶（下行趋缓）、油服设备（底部企稳）、铁路装备（稳健向上）、燃气轮机（稳健向上）。 投资建议 见“股票组合”。 风险提示 宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策变化的风险。 内容目录 1、股票组合....................................................................................42、行情回顾....................................................................................43、核心观点更新................................................................................64、重点数据跟踪................................................................................64.1通用机械...............................................................................64.2工程机械...............................................................................74.3铁路装备...............................................................................84.4船舶...................................................................................94.5油服设备...............................................................................94.6工业气体..............................................................................104.7燃气轮机..............................................................................105、行业重要动态...............................................................................116、风险提示...................................................................................14 图表目录 图表1：重点股票估值情况......................................................................4图表2：申万行业板块上周表现..................................................................5图表3：申万行业板块年初至今表现..............................................................5图表4：机械细分板块上周表现..................................................................6图表5：机械细分板块年初至今表现..............................................................6图表6：PMI、PMI生产、PMI新订单情况..........................................................7图表7：工业企业产成品存货累计同比情况........................................................7图表8：我国工业机器人产量及当月同比..........................................................7图表9：我国金属切削机床、成形机床产量累计同比................................................7图表10：我国叉车销量及当月增速...............................................................7图表11：日本金属切削机床，工业机器人订单同比增速.............................................7图表12：我国挖掘机总销量及同比...............................................................8图表13：我国挖掘机出口销量及同比.............................................................8图表14：我国房地产投资和新开工面积累计同比...................................................8图表15：我国发行的地方政府专项债余额及同比...................................................8图表16：我国汽车起重机主要企业销量当月同比...................................................8图表17：全国铁路固定资产投资.................................................................9图表18：全国铁路旅客发送量...................................................................9图表19：新造船价格指数（月）.................................................................9图表20：全球新接船订单数据（月）.............................................................9图表21：布伦特原油均价.......................................................................9图表22：全球在用钻机数量.....................................................................9 图表23：美国钻机数量........................................................................10图表24：美国原油商业库存....................................................................10图表25：液氧价格（元/吨）...................................................................10图表26：液氮价格（元/吨）...................................................................10图表27：GEV在1-3Q25燃机订单增长39.0%，保持高增............................................10 1、股票组合 近期建议关注的股票组合：一拖股份、杰瑞股份、中泰股份、应流股份。 一拖股份：根据中报，公司25H1销售拖拉机4.28万台，同比-16.1%，主要受国内需求仍处于低位的影响，符合周期底部特征。但公司毛利率企稳，扣除新产品推广带来的影响后基本持平，说明主动去库周期接近尾声。根据国家统计局，25年10月大/中拖产量分别0.70/1.49万台，同比-3.6%/+1.6%，内需企稳。拖拉机出口涨势喜人，根据海关总署，1-9月我国出口轮式拖拉机8.1万台，同比+31%；根据中报，公司25H1出口销售拖拉机5445台，同比+29.4%。根据海关总署，25H1我国拖拉机累计出口9.0万台，同比+11.9%。25H1公司实现了超过国内全行业的出口增速，看好公司海外业务扩张。 杰瑞股份：天然气领域国内外共振，看好天然气领域持续增长。1）国内：2月、10月公司分别中标国内离心式压缩机组5亿元订单、年产120万吨的全国单体最大LNG工厂EPC项目，国内天然气进展亮眼。2）海外：24年、25年公司获巴林国油3.16亿美元、阿尔及利亚6.29亿美元天然
