行情回顾
- 上周（2025/11/24-2025/11/28），SW机械设备指数上涨3.91%，排名申万31个一级行业第7；沪深300指数上涨1.64%。
- 2025年至今，SW机械设备指数上涨30.48%，排名申万31个一级行业第6；沪深300指数上涨15.04%。
核心观点
- AI催化燃气轮机需求上行，持续看好核心零部件涡轮叶片：全球数据中心数量高速增长，电力需求高增，燃气轮机发电项目快、稳定、成本低，有望成为AIDC供电的重要方案。预计2025-2028年，美国数据中心燃机需求保持高增，涡轮叶片作为核心零部件，价值量大、壁垒高，全球产能严重不足。应流股份是国内叶片龙头，已为西门子能源稳定供应叶片，并承担其H级燃机叶片开发工作，看好公司后续出口订单持续爆发。
- 优必选连获2笔亿元订单，人形商业化落地加速：优必选中标江西九江和广西防城港人形机器人数据采集与训练中心项目，Walker S2机器人启动量产，首批数百台已投入产业一线。预计2026年为人形机器人交付及商用元年，建议关注恒立液压、双环传动等预期差较大的公司。
- 合肥BEST聚变项目单月招标超20亿元，看好核聚变招标加速：合肥BEST聚变项目11月进行多项招标，总金额至少20亿元以上，项目建设进入关键期，看好BEST聚变项目招标加速。
重点数据跟踪
- 通用机械：景气度持续承压，10月PMI为49.0%，连续7月低于荣枯线；叉车销量同比增长23.0%。
- 工程机械：景气度加速向上，10月挖机总销量同比增长7.8%，内外销均超预期。
- 铁路装备：景气度稳健向上，2025年以来铁路固定资产投资保持在6%左右的稳健增长。
- 船舶：景气度下行趋缓，9月全球新造船价格指数下滑趋缓。
- 油服设备：景气度底部企稳，中东地区天然气开发维持高景气，OPEC+再平衡压力有望推动油价稳健。
- 工业气体：原材料价格下降带动钢铁盈利面改善，看好下游开工率提升拉动工业气体需求。
- 燃气轮机：景气度稳健向上，1-3Q25全球燃机龙头GEV新签燃机订单同比增长39%。
投资建议
- 应流股份：AI催化全球燃机需求上行，海外叶片龙头产能紧张，看好公司燃机叶片订单持续高增。
- 恒立液压：挖机市场回暖带动二季度业务收入快速增长，非挖行业用液压泵阀产品谱系持续扩充。
风险提示
- 宏观经济变化的风险
- 原材料价格波动的风险
- 政策变化的风险
