机械行业研究：看好燃气轮机、可控核聚变和粮仓机器人

行情回顾 本周板块表现：上周（2025/09/22-2025/09/26）5个交易日，SW机械设备指数下跌0.81%，在申万31个一级行业分类中排名第16；同期沪深300指数上涨1.07%。2025年至今表现：SW机械设备指数上涨35.01%，在申万31个一级行业分类中排名第7；同期沪深300指数上涨15.63%。 核心观点 北美AI算力投资持续超预期，看好应流股份燃机叶片订单持续爆发。9月22日，OpenAl与英伟达宣布建立合作伙伴关系的意向书。英伟达有意将逐步向OpenAI投资至多1000亿美元，用于支持数据中心及相关基础设施建设。双方合作将为OpenAl的下一代人工智能基础设施部署至少10GW的英伟达系统。全球算力投资持续超预期，有望带动燃气轮机发电需求持续上行。涡轮叶片是燃机核心零部件，价值量占比高，技术壁垒高， 行业集中度高，全球产能紧张。PCC和HWM为全球燃机叶片龙头，相对主机厂，零部件公司由于资产更重，扩产意愿和节奏显著慢于主机厂。当前海外科技龙头算力投资超预期拉动燃机需求上行，预计将进一步加剧涡轮叶 片的供给紧缺程度。应流股份是国内燃机叶片龙头，经过长期重资产投入，现已进入收获期，看好公司后续燃 机叶片订单持续爆发。 核聚变“国家队”首次公开亮相，关注聚变资本开支推进。9月24日，注册资本150亿元（国内注册资本最高的商业聚变公司）、正式挂牌成立仅两个多月的中国聚变公司在工博会上首次公开亮相。中国聚变公司 将在上海新建一个聚变实验装置，用以验证其在上海研制的高温超导磁体，该装置暂命名为“中国环流四号（HL-4）”，国内新增聚变高温超导堆，本次新堆成立有望再度上修产业链需求。长线看好高温超导及带材、电源、加热系统等高价值量、高壁垒环节。 看好粮仓机器人应用前景。9月25-26日，以“推进乡村全面振兴，聚力农业强国建设”为主题的第四届“金扁担”农业现代化论坛在河南洛阳盛大启幕，由芯禾机器人（深圳）有限公司联合中储粮成都储藏研究院 有限公司共同研发的"粮面智能平仓系统"重磅亮相。在粮食仓储环节中传统平粮作业依赖人工操作，作业周期 长且安全风险高，而智能平仓机器人集群系统通过多机协同控制、精准路径规划、自动化作业等创新技术，可 实现高效零误差作业，过去3-5天的平仓作业现在仅需半天到一天的时间即可完成，替代人工降低综合成本。根据富佳股份公告，一个粮仓通常配备一套平粮系统，该系统根据粮仓大小配置3-5台平粮机器人设备以及4-6个激光雷达等组件；每套系统可满足3-5个粮仓的使用需求，平均每个粮仓仅需配备一台平粮机器人本体。预计单仓整体解决方案的价值约为10至20万元，市场潜力巨大。 细分行业景气指标：通用机械（持续承压）、工程机械（加速向上）、船舶（下行趋缓）、油服设备（ 底部企稳）、铁路装备（稳健向上）、燃气轮机（稳健向上）。 投资建议 见“股票组合”。 风险提示 宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策变化的风险。 内容目录 1、股票组合.....................................................................................42、行情回顾.....................................................................................43、核心观点更新.................................................................................54、重点数据跟踪.................................................................................64.1通用机械................................................................................64.2工程机械................................................................................74.3铁路装备................................................................................84.4船舶....................................................................................84.5油服设备................................................................................84.6工业气体................................................................................94.7燃气轮机................................................................................95、行业重要动态................................................................................106、风险提示....................................................................................13 图表目录 图表1：重点股票估值情况.......................................................................4图表2：申万行业板块上周表现...................................................................4图表3：申万行业板块年初至今表现...............................................................5图表4：机械细分板块上周表现...................................................................5图表5：机械细分板块年初至今表现...............................................................5图表6：PMI、PMI生产、PMI新订单情况...........................................................6图表7：工业企业产成品存货累计同比情况.........................................................6图表8：我国工业机器人产量及当月同比...........................................................6图表9：我国金属切削机床、成形机床产量累计同比.................................................6图表10：我国叉车销量及当月增速................................................................7图表11：日本金属切削机床，工业机器人订单同比增速..............................................7图表12：我国挖掘机总销量及同比................................................................7图表13：我国挖掘机出口销量及同比..............................................................7图表14：我国房地产投资和新开工面积累计同比....................................................7图表15：我国发行的地方政府专项债余额及同比....................................................7图表16：我国汽车起重机主要企业销量当月同比....................................................8图表17：全国铁路固定资产投资..................................................................8图表18：全国铁路旅客发送量....................................................................8图表19：新造船价格指数（月）..................................................................8图表20：全球新接船订单数据（月）..............................................................8图表21：布伦特原油均价........................................................................9图表22：全球在用钻机数量......................................................................9 图表23：美国钻机数量..........................................................................9图表24：美国原油商业库存......................................................................9图表25：液氧价格（元/吨）.....................................................................9图表26：液氮价格（元/吨）.....................................................................9图表27：GEV在1H25燃机订单增长35.6%，保持高增................................................9 1、股票组合 近期建议关注的股票组合：应流股份、永鼎股份、旭光电子、王子新材、富佳股份。 应流股份：AI催化全球燃机需求上行，海外叶片龙头产能紧张，看好公司燃机叶片订单持续高增。25H1，GEV新签燃机订单12.2GW，同比增长35.56%，行业高景气度持续。涡轮叶片是燃机核心零部件，价值量大，壁垒高，集中度高。25Q 2，海外燃机叶片龙头HWM的发动机板块资本开支0.75亿美元，环比Q1下滑13%，印证了零部件公司资产更重、扩产意愿和节奏慢于主机厂，燃机叶片产能紧缺的特 征。公司作为国内燃机叶片龙头，经过长期重资产投入，现已进入收获期。25年7月，西门子能源管理层团队访问公司并表示，未来希望公司在西门子主力机型上承担更多责任，提供更广泛的产品，看好公司对西门子能源等燃机龙头的叶片订单持续高增。 2、行情回顾 本周板块表现：上周（2025/09/22-2025/09/