商品研究晨报-能源化工

观点与策略 对二甲苯：供需压力增加，趋势偏弱2PTA：加工费低位，关注计划外减产2MEG：趋势偏弱2橡胶：震荡运行4合成橡胶：周内震荡运行6沥青：华东出货局部好转8LLDPE：趋势仍有压力10PP：短期追空需谨慎，趋势仍有压力12烧碱：短期震荡13纸浆：震荡运行14玻璃：原片价格平稳16甲醇：震荡承压17尿素：震荡承压19苯乙烯：压缩利润21纯碱：现货市场变化不大22LPG：盘面估值偏低，关注减仓风险23丙烯：供需收紧，价格存一定支撑23PVC：偏弱震荡26燃料油：夜盘震荡，短期弱势延续27低硫燃料油：波动加剧，外盘现货高低硫价差暂时平稳27集运指数（欧线）：震荡整理，10空单酌情持有28短纤：下方空间有限，震荡市31瓶片：下方空间有限，震荡市31胶版印刷纸：低位震荡，向上乏力32纯苯：高位震荡33 20250815 对二甲苯：供需压力增加，趋势偏弱PTA：加工费低位，关注计划外减产MEG：趋势偏弱 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com 【市场动态】 PX：尾盘石脑油价格下跌，9月MOPJ目前估价在564美元/吨CFR。14日PX价格下跌，一单10月亚洲现货在824成交，尾盘实货9月无商谈，10月在820/825商谈，11月在825有卖盘。14日PX估价在824美元/吨，较13日下跌7美元。 亚洲对二甲苯价格在8月14日下跌，尽管原油和石脑油走强，但受到更广泛的大宗商品情绪疲软的拖累。 8月14日，Platts评估亚洲PX原油同比下跌7美元/吨，至824美元/吨CFR Unv1/China。 亚洲收盘时，近月ICE布伦特原油10月期货小幅上涨12美分/桶，至65.81美元/桶。 市场参与者表示，亚洲PX现货价格的下跌主要是由整个大宗商品市场的看跌情绪推动的。 “中国炼焦煤期货正在下跌，这往往会拖累大多数大宗商品走低，”一家韩国生产商指出。 煤炭期货的低迷恰逢PX和PTA基本面疲软，进一步给价格带来了压力。 一位中国交易员表示：“一些PTA生产商正在经历扭亏为盈，PX供应紧张的情况略有缓解。 PTA：中国大陆装置变动：本周台化150万吨，逸盛225万吨装置停车，威联化学250万吨，嘉兴石化220万吨装置重启，个别装置负荷有波动，至周四PTA负荷在76.4%。另根据PTA装置日产/（国内PTA产能/365)计算，目前PTA开工率在82.3%附近。 MEG：华东两套共计190万吨/年的MEG装置目前因故停车1-2天。 截至8月14日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在66.39%（环比上期下降2.01%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在80.47%（环比上期上升5.34%）。2025年6月1日起，中国大陆地区乙二醇产能基数调整至2917.5万吨，合成气制乙二醇总产能为1096万吨。 聚酯：湖州一套30万吨聚酯装置已重启，装置配套生产涤纶长丝为主。 本周涤纶工业丝大厂开工负荷多数维持，个别略提升，因此，至本周四，国内涤纶工业丝总体理论开工负荷回升至71%左右。（2025年1月起，涤纶工业丝产能基数调为328万吨） 周末附近一套聚酯装置检修开启，此外其他装置负荷适度调整，整体来看聚酯负荷有所回升。截至本周四，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在89.4%附近。 江浙涤丝14日产销个别放量，整体偏弱，至下午4点附近平均产销估算在3-4成。江浙几家工厂产销分别在40%、10%、10%、300%、25%、20%、100%、30%、75%、80%、70%、200%、40%、0%、40%、35%、70%、30%、20%、30%。 14日直纺涤短销售一般，截止下午3:00附近，平均产销49%，部分工厂产销：40%、30%、40%、60%、50%、15%、40%、100%、50%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：0 PTA趋势强度：0 MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：单边趋势偏弱。8月下开始关注终端订单修复情况，PXN短期有支撑。 PTA：单边趋势偏弱，中期多MEG空PTA持有。低加工费之下，关注计划外减产，9-1月差正套。PTA供减需增，聚酯开工提升至89.4%。 MEG：单边趋势震荡偏弱，中期多MEG空PTA持有。9-1维持-50至0区间操作；关注1-5反套。昨日煤炭价格大幅下跌，对化工板块形成利空影响。 2025年08月15日 橡胶：震荡运行 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 进入8月份半钢轮胎企业成品库存继续高位运行，7月底至8月初由于部分样本企业安排停产检修，部分企业降负运行，库存水平呈现小幅回落态势，但随着检修企业逐步复工复产，整体成本库存继续小幅抬升。截止到8月14日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在46.73天，环比+0.28天，同比+9.73天。 进入2025年，半钢轮胎利润不断下滑，年内随着新增产能的逐步释放，市场竞争更为激烈，企业为争取销量，让利销售较为普遍，成品价格不断走低。原材料价格在二季度明显回落，但从7月下旬开始价格再度展开反弹，原材料成本有所抬升，导致整体利润水平被不断被压缩。 从半钢胎样本企业订单情况来看，样本企业订单较上月减少的和持平的占比最大，均在37.5%，整体订单呈现偏弱运行态势。从出口订单来看，50%的企业出口订单量持平，0%的企业出口订单较上月增加,50%的企业出口订单较上月减少，8月份半钢轮胎企业出口订单表现弱化。整体来看，8月半钢轮胎企业整体订单表现整体稳中偏弱运行，部分欧盟订单抢出口，销量提前释放，随着执行月份临近，部分订单出现缩减，国内雪地胎订单逐步上量，对整体订单稍有支撑。 年内半钢轮胎出口表现出增涨乏力的状态，从近期国内轮胎出口数据来看，2025年6月，中国小客车轮胎出口量为27.91万吨，环比下滑3.47%，同比下滑11.76%，1-6月小客车轮胎累计出口量161.44万吨，累计同比增涨1.62%，涨幅不断收窄。作为半钢轮胎的主要海外市场，国内出口欧盟的半钢轮胎也呈现出一定压力，数据显示，2025年1-6月份，中国出口欧盟小客车轮胎43.17万吨，同比增涨9.51%，涨幅较前五个月收窄4.68个百分点。 7月底欧盟决定对来自中国的新充气橡胶轮胎（归类于CN编码40111011和40112010）实施强制性海关登记。随着强制性海关登记实施，国内企业发货压力进一步加大，欧洲客户将根据自己承担风险的能力安排发货，抗风险能力小的客户将陆续停止进货，因此7、8月份国内出口小客车轮胎数量存走低风险，而进入四季度的小客车轮胎出口淡季，发货压力也将进一步加大。（隆众资讯） 2025年08月15日 合成橡胶：周内震荡运行 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.8月13日报道：据统计，丁二烯华东港口最新库存在20400吨左右，较上周期增加5700吨。周内进口船货继续到港，影响样本港口库存处于上升状态，且有部分贸易量在售。8月进口船货到港或集中在月下旬，建议谨慎关注。（隆众资讯） 2.截止2025年8月13日(第33周)，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量在3.04万吨，较上周期下降0.10万吨，环比-3.18%。前期检修装置暂未恢复稳定产出，库存水平延续下降。原料 端转强及天然橡胶带动影响下，后市运行转强预期带动供方价格逐步走高，贸易商亦积极溢价报盘试探出货，且对下游低溢价还盘表现抵触，样本生产企业库存明显下降，样本贸易企业库存小幅下降。（隆众资讯） 3.短期顺丁橡胶有所回调，中期在估值区间内震荡运行。短期回调原因主要有两点，其一，大宗商品指数有所回落，伴随部分资金离场，资金流决定资产价格。其二，基本面来看，丁二烯港口库存有所提升，8月预计丁二烯到港量明显增加，缓解港口偏紧的格局。（国泰君安期货合成橡胶晨报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年8月15日 沥青：华东出货局部好转 投资咨询从业资格号：Z0019174 王涵西 wanghanxi@gtht.com 【基本面跟踪】 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 【趋势强度】 沥青趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场资讯】 1.本周（20250808-20250814），根据隆众对92家企业跟踪，国内沥青周度总产量为58.7万吨，环比下降0.2万吨，降幅0.3%；同比增加14.2万吨，增幅31.9%。1-8月累计产量为1848.9万吨，同比增加156万吨，增幅9.2%。 2.截止到2025年8月14日，国内54家沥青样本厂库库存共计74.6万吨，较8月11日下降0.9%。本期国内厂库涨跌互现，整体表现小幅去库，其中华东地区厂库去库幅度最大，主要由于区内主力炼厂间歇停产及降产导致供应减少明显，加之炼厂船发为主带动库存去库明显。 3.截止到2025年8月14日，国内沥青104家社会库库存共计183.4万吨，较8月11日下降1.0%。本期国内社会库整体去库为主，其中华东地区社会库去库较为明显，主要由于区内低价资源带动社会库出货为主，短期刚需支撑明显，船货入库量减少，带动社会库去库。 2025年8月15日 LLDPE：趋势仍有压力 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin2@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 本周国内PE市场价格区间震荡。宏观环境整体变动有限，原油价格窄幅波动，市场气氛整体偏谨慎。周内虽有万华化学、抚顺石化等装置新增检修，但对市场难起有效提振。LDPE品种受货源供应减少支撑，价格小幅探高，然终端需求跟进有限，持货商随行报盘为主，市场价格窄幅波动。 【市场状况分析】 宏观端，聚乙烯在此轮反内卷过程中基本面并没有明显改善，目前反内卷政策也未涉及PE行业。成本端，原油价格持续下跌，导致聚乙烯成本下滑。供应端，8月检修量将环比7月进一步减少，年内国内PE装置待投产能预计有200万吨，供应压力逐渐增大，不过9月份镇海炼化检修或导致华东地区LLDPE供应压力阶段性缓解。 聚乙烯下游仍处于淡季，终端订单偏弱，企业备货谨慎。具体看，当前农膜市场正值季节性需求低谷，受农产品利润较低的制约，农户更换棚膜的积极性下降，使得农膜预售订单较往年延迟，整体开工率较去年出现下滑。棚膜仅个别企业接到少量订单，开工率虽有小幅提升，但相较于往年同期仍处于偏低水平。本周PE包装膜开工率前期+0.6%。规模企业长协订单仍有补充，零散单跟进，出口订单部分尚未交付，集中开工生产，支撑样本企业平均开工率环比小幅提升，不过下游工厂持续补库力度不足。PE中空、管材开工仍同比偏低，对PE支撑有限。 整体看，PE供应压力逐步增大，需求端支撑力度不强，虽然库存同比偏低对聚乙烯有一定支撑，但也 走向持续累库态势，因此PE后期趋势仍有压力。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间