有色金属衍生品日报

2025年8月14日星期四 有色金属衍生品日报 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询从业证号：Z0017510 第一部分市场研判 铜 【市场回顾】 1.期货：今日沪铜2509合约收于78950元/吨，跌幅0.49%，沪铜指数减仓8582手至46.74万手。 研究员：王伟期货从业证号：F03143400投资咨询从业证号：Z0022141 2.现货：日内虽有部分进口货源补充，但国产供应依旧紧张，采销情绪抬升，上海报升水210元/吨，较上一交易日上涨10元/吨。广东库存下跌，持货商挺价出货，报升水60元/吨，上涨35元/吨。华北地区由于8月末上合峰会召开，届时对当地铜加工企业存在生产管控，令企业目前进行备货动作，持货商积极挺价，报贴水70元/吨。 【重要资讯】 研究员：陈婧FRM 1.截至8月14日周四，SMM全国主流地区铜库存较周一下降0.6万吨至12.56万吨，较上周四减少0.64万吨。周度库存继续下降，总库存较去年同期的30.16万吨低17.6万吨。展望后市，预计下周进口铜到货量将有所增加，国产铜到货量则与本周基本持平；下游消费端随着8月下旬的到来，需求正逐步回升。综合供需两端态势，下周市场将呈现供应与需求双双增加的格局，预计库存会有所下降。 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 2.Codelco董事长MaximoPacheco在最新一份声明中表示，由于7月底发生事故，Codelco的ElTeniente矿场停产多日，导致铜损失2万至3万吨，价值约3亿美元。7月31日，ElTeniente煤矿发生坍塌，造成6名工人死亡，目前调查仍在进行中。 研究员：陈寒松 期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 3.加拿大哈德湾矿业公司（HudbayMinerals）近日与日本三菱集团（Mitsubishi）达成6亿美元合作协议，三菱将获得该公司位于Arizona的CopperWorld铜矿项目30%的股权，该项目已完成全部审批流程。CopperWorld项目于2021年被发现，位于Tucson市东南50公里处，预计20年开采期内年产铜8.5万吨。交易预计2025年末至2026年初完成，尚待监管批准。Hudbay计划2026年中期完成最终可行性研究，并于当年晚些时候敲定矿山建设决策。 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 【逻辑分析】 美财长贝森特表示美联储有降息50个基点的可能，现在的利率应该降低150-175个基点。基本面方面，SMM全国主流地区铜库存较周一下降0.6万吨至12.56万吨，较上周四减少0.64万吨，主要是由于贸易商在C结构以及票据市场表现好的情况下仍继续收货。lme库存减少25吨到15.6万吨，美洲仓库还没有出现交仓，不过已有前期发往美国的品牌出现在国内市场，下游对高价的接受度较差。同时焦煤跌停，市场情绪转弱，短期压力显现。 【交易策略】 1、单边：宏观与基本面背离，价格或高位盘整。2、套利：观望3、期权：观望(姓名：王伟投资咨询证号：Z0022141以上观点仅供参考，不作为买卖依据) 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：氧化铝2509合约环比下跌68元至3203元/吨。氧化铝持仓环比减少15539手至39.22万手。 2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报3240元持平；全国加权指数3253.8元持平；山东3190-3240元均3215持平；河南3210-3250元均3230持平；山西3220-3270元均3245持平；广西3300-3350元均3325持平；贵州3300-3360元均3330持平；新疆3500-3540元均3520持平。 【相关资讯】 1、据阿拉丁了解，西北大型铝厂开始市场化现货采购招标，据悉意向采购价格相较报价明显贴水。但没有第三方核实到实际成交情况。2、今年7月25日发布并于8月11日经新闻转发的《山西省自然资源厅有关调整部分矿种出让登记权限的通知》提及，为加强铝土矿及镓等战略性矿产资源保护，上收陶瓷土、耐火粘土、高岭土、铁矾土等4个矿种的出让登记权限至省自然资源厅，同步上收矿业权出让收益评估、矿产资源储量评审备案等事项的管理权限。从调研的相关矿企复产节奏方面看，矿种的筛查需要省级大规模、长时间核查来验证矿山条件，整合矿山或需至2025年底方可逐步恢复生产。3、上期所数据显示，8月14日氧化铝仓单51671吨，日度环比增加8683吨。4、据百川盈孚了解，河南某企业冶金级氧化铝建成产能180万吨，前期开工产能100万吨，近期提产运行目前开工产能已提升到180万吨，但不排除后期继续压产的可能。5、阿拉丁（ALD）综合海外媒体消息，几内亚志诚（Zhicheng）矿业已经获准通过顺达矿业（SDMining）运营的Kokaya港恢复出口铝土矿。该港口此前因全国性政策调整暂停运营，本次重启得到了政府相关部门的正式批准。关于志诚（Zhicheng）矿业的发货量，要视具体天气情况而定，雨季期间每月可能仅一艘Cape船出口量。 【逻辑分析】 市场投机情绪降温，氧化铝价格向基本面回归。几内亚前期暂停运营的港口恢复运营、海外氧化铝价格下跌、国内氧化铝厂复产及仓单维持增加，氧化铝边际走弱的基本面带动期货价格回落。现货成交寥寥，昨日西北某大厂恢复招标，但并未核实到成交价，据悉企业心理价位低于贸易商预期。后续关注现货成交情况及进口情况，同时警惕市场投机情绪会否反复。 【交易策略】 1.单边：氧化铝价短期在3000-3100元上方偏弱震荡。2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 电解铝 【市场回顾】 1、期货市场：沪铝2509合约环比下跌80元至20715元/吨。沪铝持仓环比减少8678手至59.14万手。 2、现货市场：8月14日铝锭现货价华东20710，跌50；华南20650，跌60；中原20600，跌40（单位：元/吨） 【相关资讯】 1、13日，中国人民银行公布金融数据显示：中国7月新增社融1.16万亿元，人民币贷款减少500亿元，新增人民币存款5000亿元，住户存款减少1.11万亿元。M2-M1剪刀差为3.2个百分点，较上月缩小了0.5个百分点。 2、周三，美国财长贝森特在接受媒体采访时表示，现在可能会进入一系列降息周期：如果数据准确，美联储可能会更早开始降息，对美联储9月会议感到乐观，9月降息50个基点的可能性很大。3、Mysteel库存速递：8月14日中国铝锭现货库存总量为57.1万吨，较周一数据持平。4、8月14上期所仓单日度环比增加2830吨至57946吨。5、据Mysteel了解，万基铝业（新疆）有限公司58万吨电解铝建设项目产能置换方案近日进入公示阶段，该项目配套360台600KA电解槽，建设地点位于新星市经济技术开发区骆驼子产业园，建设周期为2026年3月至2027年12月，置换产能全部来自于河南万基铝业股份有限公司。6、8月14日South32发布公告称，该公司就Mozal铝厂电力供应协议继续与莫桑比克政府、HidroeléctricadeCahoraBassa（HCB）和南非国家电力公司（Eskom）进行沟通，以确保充足且价格合理的电力供应，使Mozal铝厂能够在2026年3月（当前协议到期）之后继续运营。公司表示，因这些承诺并不能保证Mozal铝厂在2026年3月之后能够获得充足且价格合理的电力。因此预计Mozal公司2026财年的产量约为24万吨（South32份额），这反映了在运电解槽数量的减少，涉及理论产能下降11.5万吨/年。 【交易逻辑】 宏观方面，市场对美联储9月降息预期渐强，但国内金融数据偏弱，有色金属价格承压。国内方面，铝棒周度产量自7月下旬开始连续两周增加、上周短暂减少，本周恢复增加，预计后续带动铸锭量下降。明日关注铝锭厂库情况，若厂库能维持下降确实，则社会库存入库压力下降后，铝锭库存或逐步见顶。8月光伏组件排产的提高预计带动铝消费淡季不淡，铝价韧性仍在。 【交易策略】 1.单边：铝价短期回调后看反弹为主；2.套利：铝锭库存转降时关注月差back扩大机会。3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铸造铝合金 【市场回顾】 1、期货市场：铸造铝合金2511合约环比下跌70元至20140元/吨。铝合金持仓环比减少334手至9868手。2、现货市场：Mysteel8月14日ADC12铝合金锭现货价华东20000，平；华南 20000，平；东北20000，平；西南20000，平；进口19700，平。（单位：元/吨） 【相关资讯】 1、近日，正豪华盛铝电有限公司铝厂内，年产10万吨再生铝生产线新建项目正全速推进。电解车间内，工人正抓紧对电解槽进行技术改造施工，一派繁忙景象。该项目通过整合资源、升级改造，形成10万吨再生铝产能，并同步建设10万吨高端坯料生产线。预计10月底完工，2026年初达产。 2、重庆新铝时代科技股份有限公司拟在重庆渝北区、南川区投建新铝时代汽车轻量化零部件项目、年产80万套轻量化高强度新能源汽车零部件项目。 3、Mysteel再生铝研究团队对全国铸造铝合金企业进行调研并测算，2025年7月中国铸造铝合金（ADC12）行业加权平均完全成本19636元/吨，较6月增加85元/吨。与当月上海钢联ADC12现货均价19699元/吨对比，ADC12单吨利润环比扩大104元/吨，行业理论利润为63元/吨。7月淡季不淡，ADC12行情出现反季节性表现，铸造铝合金企业订单及利润都出现明显好转。 4、SMM调研8月14日三地再生铝合金锭库存日度环比增加44吨至31656吨。 【交易逻辑】 废铝货源持续紧缺制约企业生产，普遍面临补库困难，部分厂家已采取减产或停炉措施。海外价格仍处于高位，进口优势下降，进口铝合金锭到货量偏低，市场整体供应量趋紧。受制于订单不足及高温淡季影响，下游压铸厂多维持低开工率，采购以刚需为主，实际需求整体偏弱。贸易商手中库存普遍偏高，期现套利交易活跃对交割品牌价格形成支撑，成交相对稳定；而非交割品牌则因下游需求薄弱，出货显著承压。铝合金期货价格预计仍因精废差原因随铝价波动为主。 【交易策略】 1.单边：随铝价运行为主，回调后看反弹。2.套利：现货对期货贴水300元以上考虑期现正套机会；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：沪锌2509跌0.84%至22480元/吨，沪锌指数持仓减少3627手至20.9万手；2.现货市场：今日上海地区0#锌主流成交价集中在22475~22570元/吨；今日上午盘面较昨日小幅走跌，上海市场出货贸易商不多，但下游企业持续观望，现货采购依旧维持刚需，成交未见明显改善，现货升水报价弱势运行。 【相关资讯】 1.据SMM沟通了解，截至本周四(8月14日)，SMM七地锌锭库存总量为12.92万吨，较8月7日增加1.60万吨，较8月11日增加1.00万吨，国内库存增加。本周上海、广东、天津三地库存均出现较明显的增加，周内三地到货相对正常，但在消费淡季下下游提货较少，同时天津地区受即将到来的阅兵影响，终端企业的采买提货积极性较低。 【逻辑分析】 矿端，近期国内锌精矿市场持稳，因国产矿价格优势，冶炼厂倾向采购国产矿，促使进口锌精矿加工费持续上调。据了解美国RedDog矿山于7月11日发运，预计近期仍 有锌精矿有所到港。 冶炼端，8月国内除湖南地区部分冶炼厂检修外，其余冶炼厂预计生产持稳。叠加国内新增产能持续释放，SMM预计8月国内精炼锌产量或环比增加3.1%至62.15万吨。当前国内锌精矿供应充足，冶炼厂仍处盈利，开工积极性明显提升，精炼锌供应预计