商品研究晨报-农产品

观点与策略 棕榈油：产地供需两旺，低多为主2豆油：美豆偏强，豆油高位震荡2豆粕：美豆收涨，连粕或跟随偏强震荡4豆一：回调震荡4玉米：震荡运行6白糖：震荡上行7棉花：新作丰产预期限制期价涨幅8鸡蛋：震荡调整10生猪：现货弱势为主11花生：近强远弱12 2025年8月14日 棕榈油：产地供需两旺，低多为主 豆油：美豆偏强，豆油高位震荡 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 MPOB：马来西亚已将其9月毛棕榈油参考价上调，进而将出口税上调至10%。9月毛棕榈油参考价为每吨4053.43林吉特（962.12美元）。8月参考价为3864.12林吉特，出口税为9%。当毛棕榈油价格在每 吨2250-2400林吉特区间时，开始征收3%的出口税。当价格超过每吨4050林吉特时，征收10%的最高出口税。 据外媒报道，印尼近期报告称，通过使用以棕榈油为基础的生物柴油，该国今年已节约了至少36.8亿美元外汇。目前该国生物柴油中的棕榈油掺混比例为40%，即B40生物燃料，该政策今年年初开始生效。印尼能源部长Bahlil Lahadalia本周在新闻发布会上称：“2025年上半年，我们已经分销了大约680万千升B40生物柴油。”因此，截至6月，印尼已节省36.8亿美元的外汇。印尼政府声称，将毛棕榈油转化为生物柴油创造了价值9.51万亿卢比的附加值。Bahlil称，印尼到2025年分销1350万千升B40生物柴油的目标已完成一半。 阿根廷农牧渔业国秘处公布的数据显示，截至8月6日当周，阿根廷农户销售86.81万吨2024/25年度大豆，使累计销量达到2882.86万吨。当周，本土油厂采购67.95万吨，出口行业采购18.86万吨。此外，阿根廷农户销售5.27万吨2025/26年度大豆，使累计销量达到59.31万吨。当周，本土油厂采购5.24万吨，出口行业采购0.03万吨。当周所有年度大豆销售合计为96.18万吨，使累计销量达到7020.08万吨。截至8月6日，2024/25年度大豆累计出口销售登记数量为809.20万吨，2025/26年度大豆累计出口销售登记数量为0万吨。 乌克兰生产商联盟UAC称，乌克兰2025年油菜籽产量料降至270-280万吨，低于2024年的370万吨。UAC称，乌克兰南部和中东部部分地区的极端干旱天气导致2025年葵花籽产量预估大幅削减至不超过1,400万吨，而此前预估为1,600万吨。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年08月14日 豆粕：美豆收涨，连粕或跟随偏强震荡 豆一：回调震荡 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 8月13日CBOT大豆日评：大豆连续第三日上涨。北京德润林2025年8月14日消息：周三，芝加 哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘上涨，创下一个半月高点，延续了前一交易日的涨势，因为美国农业部的大豆产量预估远低于此前预期。由于种植面积大幅下调，美国农业部调低了美国大豆产量预估，也远低于市场预期。一位分析师称，当大豆种植面积调低高达250万英亩，而需求却没有发生太大变化时，市场就会做出反应。美国农业部将于周四早些时候公布周度出口销售数据。分析师预计截至8月7日当周，2024/25年度美国大豆净销量为20万至70万吨，2025/26年度的销量为40万至90万吨。作为对比，上周的报告显示2024/25年度净销量467,800吨，2025/26年度净销售量545,000吨。（汇易网） 【趋势强度】 豆粕趋势强度：+1；豆一趋势强度：0（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年8月14日 玉米：震荡运行 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 北方玉米集港价格2250-2270元/吨（挂牌），水分14.5%，较昨日持平，集装箱集港2330-2350元/吨，价格下限周比下跌20元/吨；广东蛇口散船2370-2390元/吨，集装箱报价2460-2490元/吨，较昨日持平；东北企业玉米行情弱势运行，黑龙江深加工干粮收购2200-2270元/吨，吉林深加工玉米主流收购2200-2260元/吨，内蒙古深加工玉米主流收购2280-2360元/吨；华北玉米价格继续走弱，山东深加工2450-2560元/吨，普通畜禽料玉米2450-2470元/吨，猪料玉米2470-2500元/吨，河南2450-2550元/吨，河北2440-2500元/吨。广东阿根廷高粱（散）9月-10月船期报价2120元/吨，澳洲高粱9月船期报价2430元/吨，数量有限；10月-11月船期进口大麦预售2100-2150元/吨；12月-1月船期进口大麦预售2040-2090元/吨，饲用小麦8月交货2560元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 20250814 白糖：震荡上行 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 高频信息：巴西中南部7月上半月压榨进度加快；印度季风降水量阶段性减弱；巴西6月出口336万吨，同比增加5%。中国6月进口食糖42万吨。巴西产量可能不及预期，原糖领涨。 国内市场：CAOC预计24/25榨季国内食糖产量为1116万吨，消费量为1580万吨，进口量为500万吨；CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1120万吨，消费量为1590万吨，进口量为500万吨。中国糖业协会数据显示，截至5月底，24/25榨季全国共生产食糖1116万吨（+120万吨），全国累计销售食糖811万吨（+152万吨），累计销糖率72.7%。中国海关数据显示，截至6月底，24/25榨季中国累计进口食糖251万吨（-65万吨）。25/26榨季，市场预期广西出糖率下降、生产成本上升。 国际市场：ISO预计24/25榨季全球食糖供应短缺547万吨(前值短缺488万吨)。UNICA数据显示，截至7月16日，25/26榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降9.6个百分点，累计产糖1566万吨（-159万吨），累计MIX51.02%同比提高2.69个百分点。ISMA/NFCSF预计，25/26榨季印度总糖产量3490万吨，24/25榨季为2950万吨（+540万吨）。OCSB数据显示，24/25榨季泰国累计产糖1008万吨（+127万吨）。 【趋势强度】 白糖趋势强度：1 ■注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年8月14日 棉花：新作丰产预期限制期价涨幅 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727fubo2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 国内棉花现货概况：根据TTEB信息显示，棉花现货交投略好转，但是幅度不大，纺企刚需采购为主，现货基差整体稳定。2024/25南疆机采3129/29B杂3.5内主流相对好成交基差在CF09+1300~1400区间，内地库自提；2024/25北疆地方机采3129/29-30B杂3.5内较多销售基差在CF09+1400至1550，疆内自提。2024/25南疆巴州3130/31~32杂2内部分成交在CF09+1600~1700，内地库自提。 国内棉纺织企业概况：根据TTEB信息显示，纯棉纱市场交投略有好转，走货有所增加。纺企报价提高，棉纱价格重心小幅上浮。全棉坯布市场局部略好，整体改善不大，销售上仅有小单有成交。下游询价及下单情况恢复一般，染厂订单一般，部分认为9月订单将有改善。织厂开机率有所恢复，但幅度尚有限，织厂库存水平维持在高位，目前有下降的迹象。 美棉概况：昨日ICE棉花期货小幅下跌，在经历连续2日上周后ICE棉花出现技术性调整，不过，美国农业部在8月供需报告中大幅下调2025/26年度美棉产量预估预计将对ICE棉花期货构成支撑。 【趋势强度】 棉花趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年8月14日 鸡蛋：震荡调整 吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年8月14日 生猪：现货弱势为主 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtht.com吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场逻辑】 8月集团计划出栏量增加，散户存在被动压栏，需求增幅有限，市场压力较大，近期日度成交均偏差，难以消化市场供应，9月合约进入交割前月，第十个交易日进入第二次限仓，盘面仍大幅升水仓单成本，产业交货意愿提升，关注收升水行情；近期宏观情绪对于远端的支撑偏强，弱现实强预期格局，价差结构维持反套，注意止盈止损。短期LH2509合约支撑位13000元/吨，压力位14500元/吨。 2025年8月14日 花生：近强远弱 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货市场聚焦】 河南驻马店确山地区新白沙通米4.8左右，安阳地区新花育通米4.3-4.4左右，部分产区春花生陆续上市，目前询价的尚可，交易不多，价格平稳；陈季花生询价拿货的一般，多数地区价格平稳。吉林地区库存交易为主，询价拿货的一般，多数地区价格平稳为主。目前新花生长势尚可，雨水充足，四粒红预计9月中下旬左右上市，308预计10月中旬左右上市。辽宁地区基层原料收购结束，库存交易为主，持货商多根据自身库存及出货意愿，议价成交为主，要货的一般，价格基本平稳。山东地区原料收购结束，以冷库货交易为主，多数地区库存剩余不多，交易收尾阶段。 【趋势强度】 花生趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告