商品研究晨报-能源化工

观点与策略 对二甲苯：供需压力增加，趋势偏弱2PTA：加工费低位，关注计划外减产2MEG：多MEG空PTA/PX2橡胶：震荡运行4合成橡胶：基本面有支撑，估值区间运行6沥青：原油续弱，出货倦怠8LLDPE：趋势仍有压力10PP：短期追空需谨慎，趋势仍有压力12烧碱：偏强震荡13纸浆：震荡运行14玻璃：原片价格平稳16甲醇：窄幅震荡17尿素：区间震荡19苯乙烯：压缩利润21纯碱：现货市场变化不大22LPG：盘面估值偏低，关注减仓风险23丙烯：供需收紧，价格存一定支撑23PVC：偏弱震荡26燃料油：持续下跌，短期弱势延续28低硫燃料油：夜盘偏弱震荡，外盘现货高低硫价差暂时平稳28集运指数（欧线）：10空单酌情持有29短纤：短期震荡市，多PF空PR32瓶片：短期震荡市，多PF空PR32胶版印刷纸：低位震荡，向上乏力33纯苯：短期偏强震荡34 20250814 对二甲苯：供需压力增加，趋势偏弱PTA：加工费低位，关注计划外减产MEG：多MEG空PTA/PX 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com 【市场动态】 PX：尾盘石脑油价格下跌，9月MOPJ目前估价在562美元/吨CFR。13日PX价格下跌，一单9月亚洲现货在831成交。尾盘实货9月在829.5有买盘，10月在825/832商谈，11月在831有卖盘。13日PX估价在831美元/吨，较14日下跌3美元。 亚洲现货PX价格日内因原油期货下滑而失去支撑。截至8月13日，亚洲收盘时，近月内燃布伦特原油10月期货下跌1.07美元/桶，至65.69美元/桶。 一位市场消息人士表示：“由于原油看跌情绪，PX价格现在很难上涨。 供应前景也打压了市场情绪。消息人士称，亚洲的PX运力从周转和停工中恢复过来，而下游PTA和聚酯需求仍然低迷，本周早些时候将9月至10月的月间利差从现货溢价缩小至平价。 “PX周转季节即将结束，一些下游PTA工厂正在周转，因此需求减少，”一位东南亚交易员指出。 尽管如此，一些参与者认为市场相对紧张，某些生产商以最低价格运行。 “现在接近申报日期（每月15日），因此价格比几天前要疲软。我认为这是暂时的，“一位交易员评论道。 另一家区域生产商补充道，“我预计市场不会转向期差，因为第四季度仍有实物溢价买家。 Platts数据显示，8月13日PX-石脑油价差扩大3.83美元/吨，至267.50美元/吨。 PTA：现货价格下跌至4695元/吨，主流基差在09-13，月均价格4693.33元/吨（月均基差09-16），月结价格4735元/吨（月结基差09-13.92）。 MEG：陕西一套40万吨/年的合成气制乙二醇装置于近日降负更换催化剂，初步预计持续至8月底附近。 浙江一套80万吨/年的乙二醇装置于近日升温重启，预计明后天出料，该装置此前于6月下旬停车检修。 聚酯：13日直纺涤短销售一般，截止下午3:00附近，平均产销48%，部分工厂产销：40%、50%、50%、60%、50%、40%、80%、100%、40%。 江浙涤丝13日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在4成偏上。江浙几家工厂产销分别在60%、45%、0%、30%、85%、30%、50%、85%、0%、50%、35%、40%、100%、60%、0%、30%、0%、40%、20%、10%、90%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：-1 PTA趋势强度：-1 MEG趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：单边趋势偏弱，主力移仓换月，月差反套。周末产销放量，提振产业链整体价格表现，但不改变中期偏弱的趋势。8月下开始关注终端订单修复情况，PXN短期有支撑。 PTA：单边趋势偏弱，中期多MEG空PTA持有。低加工费之下，关注计划外减产，9-1月差正套。PTA供减需增，逸盛新材料负荷提升、英力士降负荷，逸盛海南按计划检修。需求端，终端投机性补库，但坯布库存高企，难以形成有效的正反馈。成本端来看，原油价格的疲软加重了PTA估值的疲弱表现，与此相反的煤炭价格的强势带动MEG趋势相对坚挺，中期继续关注多MEG空PTA对冲头寸。 MEG：单边趋势震荡偏弱，中期多MEG空PTA持有。9-1正套维持-50至0区间操作；关注1-5反套。本周乙二醇供需双增。因前期台风天气延迟到港的货源本周逐步到港，预计港口库存进一步回升；国产方面，浙石化90万吨新装置预计下周重启，国产开工率回升；另外煤制装置利润仍然较为丰厚，开工维持在75%左右。需求方面，聚酯开工率环比小幅上涨至88.8%。8月聚酯开工负荷变化不大，安徽佑顺新材料30万吨聚酯新装置投产，整体产量提升。但从终端的需求来看，内需及外贸订单均较为疲软，但产品库存持续高位，且市场关注强制缴纳社保对终端工厂成本的影响，整体来看近端对产业链的驱动偏弱。 2025年08月14日 橡胶：震荡运行 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 截至2025年8月10日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量61.99万吨，环比上期减少1.19万吨，降幅1.89%。保税区库存7.53万吨，降幅0.24%；一般贸易库存54.46万吨，降幅2.11%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少0.81个百分点，出库率减少0.93个百分点；一般贸易仓库入库率减少0.38个百分点，出库率增加0.25个百分点。截至2025年8月10日，中国天然橡胶社会库存127.8万吨，环比下降1.1万吨，降幅0.85%。中国深色胶社会总库存为79.7万吨，环比降0.8%。其中青岛现货库存降1.9%；云南增1%；越南10#增加4.8%；NR库存小计增7.6%。中国浅色胶社会总库存为48万吨，环比降0.8%。其中老全乳胶环比降2.6%，3L环比增1.5%，RU库存小计增1%。 本周中国半钢胎样本企业产能利用率为69.71%，环比-0.27个百分点，同比-9.93个百分点。中国全钢胎样本企业产能利用率为60.06%，环比+0.80个百分点，同比+0.73个百分点。（隆众资讯） 2025年08月14日 合成橡胶：基本面有支撑，估值区间运行 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.8月13日报道：据统计，丁二烯华东港口最新库存在20400吨左右，较上周期增加5700吨。周内进口船货继续到港，影响样本港口库存处于上升状态，且有部分贸易量在售。8月进口船货到港或集中在月下旬，建议谨慎关注。（隆众资讯） 2.截止2025年8月13日(第33周)，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量在3.04万吨，较上周期下降0.10万吨，环比-3.18%。前期检修装置暂未恢复稳定产出，库存水平延续下降。原料 端转强及天然橡胶带动影响下，后市运行转强预期带动供方价格逐步走高，贸易商亦积极溢价报盘试探出货，且对下游低溢价还盘表现抵触，样本生产企业库存明显下降，样本贸易企业库存小幅下降。（隆众资讯） 3.短期震荡略偏强，中期仍在基本面估值区间内运行。短期市场在顺丁估值低位追空的意愿不强，主要原因两点，其一，反内卷政策虽短期不再激进，但中长期有政策定调，“反内卷”及供给侧优化预期对大宗商品整体估值有一定支撑，大宗商品估值进入合理区间后，投资者的风险偏好或明显降低。其二，橡胶板块及丁二烯基本面偏中性。天胶板块短期存天气扰动，丁二烯存在港口库存偏低情况，因此市场在基本面估值下沿处存在阶段性投机现象，形成短期上涨，但中期由于缺乏基本面上行驱动所以上方空间同样有限。（国泰君安期货合成橡胶晨报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年8月14日 沥青：原油续弱，出货倦怠 投资咨询从业资格号：Z0019174 王涵西 wanghanxi@gtht.com 【基本面跟踪】 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 【趋势强度】 沥青趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场资讯】 1.本周(20250806-0812)，国内沥青54家企业厂家样本出货量共40.2万吨，环比减少3.8%。分地区来看，东北以及华东地区减少较为明显，其中东北地区下游需求一般，加之区外来辽区域套利逐渐开启，当地高价出货受阻，炼厂出货放缓；华东地区虽然主力炼厂稳定生产，但是成品可发数量少，使得本周区内出货量下降。 2.本周（20250807-0813），国内重交沥青77家企业产能利用率为32.9%，环比增加1.2%。分析原因主要是本周虽然东明石化停产检修，加之华东主营炼厂以及中化泉州间歇降产以及转产，但华南个别主营炼厂、江苏新海、河南丰利以及山东个别主力炼厂间歇生产沥青，导致产能利用率增加。 3.本周（20250806-0812），国内69家样本改性沥青企业产能利用率为17.1%，环比增加1.2%，同比增加3.8%。周内，国内天气尚可，部分地区下游间歇赶工，尤其北方地区逐渐进入施工旺季，下游需求增加明显，国内改性沥青企业生产积极性有所增加，带动改性产能利用率上升。 2025年8月14日 LLDPE：趋势仍有压力 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin2@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 本周国内PE市场价格窄幅涨跌。宏观数据整体偏空，大宗商品市场整体偏悲观，带动原油价格连续下跌，聚乙烯产品成本端支撑减弱。供需方面，新增独山子石化、齐鲁石化等装置停车，带动周度生产负荷有所回落，石化销售压力有所缓解，但下游工厂需求跟进不佳，中间环节库存向下传导受阻，市场价格整体维持窄幅震荡态势。 【市场状况分析】 宏观端，聚乙烯在此轮反内卷过程中基本面并没有明显改善，目前反内卷政策也未涉及PE行业。成本端，原油价格持续下跌，导致聚乙烯成本下滑。供应端，8月检修量将环比7月进一步减少，年内国内PE装置待投产能预计有200万吨，供应压力逐渐增大，不过9月份镇海炼化检修或导致华东地区LLDPE供应压力阶段性缓解。 聚乙烯下游仍处于淡季，终端订单偏弱，企业备货谨慎。具体看，当前农膜市场正值季节性需求低谷，受农产品利润较低的制约，农户更换棚膜的积极性下降，使得农膜预售订单较往年延迟，整体开工率较去年出现下滑。棚膜仅个别企业接到少量订单，开工率虽有小幅提升，但相较于往年同期仍处于偏低水平。本周PE包装膜开工率前期+0.6%。规模企业长协订单仍有补充，零散单跟进，出口订单部分尚未交付，集中开工生产，支撑样本企业平均开工率环比小幅提升，不过下游工厂持续补库力度不足。PE中空、管材开工仍同比偏低，对PE支撑有限。 整体看，PE供应压力逐步增大，需求端支撑力度不强，虽然库存同比偏低对聚乙烯有一定支撑，但也走向持续累库态势，因此PE后期趋势仍有压力。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年8月14日