黑色金属每日早盘观察

公众号二维码 银河投研黑色与有色 【相关资讯】 黑色金属每日早盘观察 钢材 大宗商品研究所 黑色金属研发报告 黑色金属早报 2025年08月11日 研究员：周涛 期货从业证号：F03134259投资咨询证号：Z0021009 研究员：丁祖超 期货从业证号：F03105917投资咨询证号：Z0018259 研究员：戚纯怡 期货从业证号：F03113636投资咨询证号：Z0018817 1.自8月16日至25日根据气象条件研判，唐山独立轧钢企业，随时进行停产，8 月25日至9月3日必须停产。据9日Mysteel调研数据显示，部分独立型钢轧钢企业 已收到停限产通知，若执行停限产措施，唐山地区35家调坯型钢企业日产量影响约9 万吨。 2.国家统计局发布数据显示，7月CPI环比由上月下降0.1%转为上涨0.4%，同比持平，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.8%，涨幅连续3个月扩大。7月PPI环比下降0.2%，环比降幅比上月收窄0.2个百分点，同比下降3.6%，降幅与上月相同。 现货价格：网价上海地区螺纹3340元（-20），北京地区3300（-），上海地区热卷3460元（-），天津地区热卷3400元（-）。 【逻辑分析】 上周五夜盘黑色板块维持震荡偏弱走势，8日建筑钢材成交为9.36万吨。上周钢联数据公布，钢材整体复产，其中螺纹增产而热卷减产，除了冷轧以外五大材检修累库，且累库幅度走高；受近期钢价上涨，钢材出口出现下滑，前期钢厂螺纹产量偏低，导致近期增产，且螺纹投机需求升高。目前钢材基本面陆续见顶，粗钢供应偏高，需求季节性下滑，供需存在一定压力。但为了响应“反内卷”号召，近期各地开展煤矿超产核查，部分煤矿宣布实施276工作日生产计划，引发了市场对于煤矿供应 大幅收缩的预期。叠加9月国内即将开展阅兵，8月钢厂限产预期强，后续铁水产量或将下滑，带动盘面走强。短期铁水产量偏高，受消息面影响钢材或维持高位走势。但消息面降温后价格仍将回归基本面逻辑，后续继续关注海外关税及国内宏观、产业政策。 【交易策略】 1.单边：钢材维持高位震荡走势，建议观望。 2.套利：建议做空卷螺差，建议基差逢低介入正套。 3.期权：建议观望 双焦 【相关资讯】 1.国家统计局发布数据显示，7月CPI环比由上月下降0.1%转为上涨0.4%，同比持 平，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.8%，涨幅连续3个月扩大。7月PPI环比下降0.2%，环比降幅比上月收窄0.2个百分点，同比下降3.6%，降幅与上月相同。 2.上周Mysteel煤焦事业部调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利-16元/吨；山西准一级焦平均盈利-2元/吨，山东准一级焦平均盈利49元/吨，内蒙二级焦平均盈利-82元/吨，河北准一级焦平均盈利22元/吨。 3.焦炭：山西吕梁准一焦炭（湿熄）仓单1543元/吨，日照港准一焦炭（湿熄）仓单1583元/吨，山西吕梁准一焦炭（干熄）仓单1645元/吨；焦煤：山西煤仓单1170元/吨，蒙5仓单1150元/吨，蒙3仓单1033元/吨，澳煤（港口现货）仓单1155元/吨。 【逻辑分析】 近期注意到查超产对于部分煤矿生产的影响有所显现，如果对于煤矿超产情况严格进行核查并严厉处罚，对于煤炭生产的影响不容小觑，未来煤炭供给面临收缩。但我们认为对于煤炭的供给控制不会过于激进，对于煤炭产量的调整是动态的，是需要考虑煤炭保供的。近期盘面焦煤波动较大，资金流入较多，市场活跃度高，预计近日宽幅震荡；中期看煤炭在相关政策影响下，供给会有扰动，焦煤价格中枢逐步提升，可等待回调后逢低试多远月合约。后续重点关注煤矿产能、产量方面政策及落地执行情况，同时需要关注监管风险。 【交易策略】 1.单边：近期盘面焦煤市场活跃度高，波动较大，可等待回调后逢低试多远月合约；后续重点关注煤矿产能、产量方面政策及落地执行情况，同时需要关注监管风险。 2.套利：观望 3.期权：观望 4.期现：观望 铁矿 【相关资讯】 1.国家统计局发布数据显示，7月CPI环比由上月下降0.1%转为上涨0.4%，同比持平，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.8%，涨幅连续3个月扩大。7月PPI环比下降0.2%，环比降幅比上月收窄0.2个百分点，同比下降3.6%，降幅与上月相同。 2.由世界贸易组织和国际货币基金组织联合开发的关税跟踪工具显示，截至7日，美国对全球所有产品的贸易加权平均关税税率升至20.11%，大幅高于年初的2.44%。 3.北京进一步优化住房限购政策，符合条件的家庭在五环外不再限制购房套数。 4.青岛港PB粉现货770（-3），折标准品813；超特粉现货648（+0），折标准品872；卡粉现货873（-9），折标准品833；主流定价品为PB粉现货770（-3），标准品813，09铁矿主力合约基差23。 【逻辑分析】 上周铁矿价格高位震荡，短期市场情绪面有所反复。基本面方面，主流矿发运进入季节性淡季，同比难以看到增量；7月份非主流矿发运同比持续维持高位，7月同比贡献近400万吨增量（去年同期基数较低也是一个因素），导致年初至今非主流矿发运同比小幅增加，但对整体供应压力不大。需求端，国内建筑用钢延续贡献减量，制造业用钢需求维持高水平。海外需求方面，上半年海外铁元素消费量同比增加1.8%，其中印度粗钢产量同比增加9.2%，海外粗钢需求量仍维持在偏高水平，预计三季度印度用钢持续贡献较 大增量。整体来看，当前盘面估值已经恢复至较为合理的位置，价格阶段性高位市场分歧较大，且8月份市场涨跌驱动不太显著，矿价有望呈现高位运行。 【交易策略】 1.单边：高位运行 2.套利：观望 3.期权：观望 铁合金 【相关资讯】 1.8日半碳酸报价38元/吨度，澳块Mn41.56%报价40.5元/吨度，南非中铁块 Mn41.4%Fe12.8%报价37.5元/吨度，CML澳籽Mn40.67%报价35.5元/吨度。 2.锰矿库存更新：天津港库存362.39万吨，环比增加12.05万吨；钦州港库存 82.51万吨，环比下降3.22万吨；防城港库存5万吨，环比持平；锰矿库存总量449.9 万吨，环比增加8.83万吨。 【逻辑分析】基本面方面，供应端，尽管前期龙头企业会议号召自律控产，但随着价格上涨，本周硅铁、锰硅产量继续小幅回升。需求方面，钢联样本五大品种钢材表需略有下降，247家钢厂铁水产量同样下降，但总量保持高位。同时，钢材产量环比小幅增加，代表钢厂招标数量也环比上升，对合金存在支撑。成本端方面，本周电价平稳，港口锰矿价格整体坚挺，海外矿山对9月美金报价均以小幅上涨为主。总体来看，合金呈现供需双增格局，基本面较为平稳。 市场情绪方面，“反内卷”龙头品种本周表现分化，尽管多晶硅、焦煤周线均收涨，但势头较此前明显放缓，日内走势波动剧烈，对其他商品的带动作用也明显减 弱。时间进入8月后，09合约上交割、基差逻辑权重开始逐步增加，预计后续商品表现将继续分化。整体来看，铁合金自身基本面供需双增暂时平稳，但需警惕供应继续 增加给后期带来压力，在“反内卷”交易的情绪降温后，09合约交割和基差逻辑权重逐步提高，本周预计围绕仓单成本附近震荡为主。 【交易策略】 单边：围绕仓单成本震荡操作；套利：基差低位择机可期现正套；期权：观望。 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。联系方式 银河期货有限公司 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28层 网址：www.yhqh.com.cn