商品研究晨报-能源化工

期货研究 商 品2025年08月13日 研 究国泰君安期货商品研究晨报-能源化工 观点与策略 对二甲苯：供需压力增加，趋势偏弱2 PTA：加工费低位，关注计划外减产2 MEG：多MEG空PTA/PX2 橡胶：震荡运行4 国合成橡胶：基本面有支撑，估值区间运行6 泰 君沥青：跟随原油震荡为主8 安LLDPE：趋势仍有压力10 期PP：短期追空需谨慎，趋势仍有压力12 货烧碱：短期震荡13 研纸浆：震荡运行14 究玻璃：原片价格平稳16 所甲醇：窄幅震荡17 尿素：区间震荡19 苯乙烯：压缩利润21 纯碱：现货市场变化不大22 LPG：盘面估值偏低，关注减仓风险23 丙烯：供需收紧，价格存一定支撑23 PVC：偏弱震荡26 燃料油：偏弱震荡，窄幅调整走势为主28低硫燃料油：夜盘小幅低开，外盘现货高低硫价差略微收窄28集运指数（欧线）：10空单酌情持有29 短纤：短期震荡市，多PF空PR32 瓶片：短期震荡市，多PF空PR32 胶版印刷纸：低位震荡，向上乏力33 纯苯：持续去库，短期偏强34 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 期货研究 国泰君安期货研究所 2025年08月13日 对二甲苯：供需压力增加，趋势偏弱PTA：加工费低位，关注计划外减产MEG：多MEG空PTA/PX 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com PXPTAMEG基本面数据 期货 PX主力 PTA主力 MEG主力 PF主力 SC主力 昨日收盘价 6832 4726 4432 6432 495.2 涨跌 6778 20 18 24 5.8 涨跌幅 0.80% 0.42% 0.41% 0.37% 1.19% 月差 PX9-1 PTA9-1 MEG9-1 PF9-1 SC9-10 昨日收盘价 84 -34 -46 -86 1 前日收盘价 66 -26 -43 -72 2.3 涨跌 18 -8 -3 -14 -1.3 现货 PXCFR中国（美 金/吨） PTA华东（元/吨） MEG现货 石脑油MOPJ Dated布伦特(美金/桶) 昨日价格 833.67 4705 4506 570 67.58 前日价格 834.67 4695 4488 568 68.07 涨跌 -1 10 18 2 -0.49 现货加工费 PX-石脑油价差 PTA加工费 短纤加工费 瓶片加工费 MOPJ石脑油-迪拜原油价差 昨日价格 261.17 187.85 161.38 42.77 -6.01 前日价格 268.67 162.08 137.24 19.7 -6.01 涨跌 -7.5 25.77 24.14 23.07 0 来源：CCF，同花顺iFinD，S&PGlobal，国泰君安期货研究 【市场动态】 PX：尾盘石脑油价格下跌，9月MOPJ目前估价在569美元/吨CFR。12日PX价格下跌，一单10月亚洲现货在834成交。尾盘9月无商谈，10月在833/840商谈，11月在821/837商谈，9/10换月在平水有卖盘，10/11换月在+1有买盘。12日PX估价在834美元/吨，较昨日下跌1美元。实货9/10换月从昨日+5变为12日-1。 有消息称中美将关税休战再延长90天，缓冲了PX市场的损失，原油期货盘中上涨。 瑞穗董事总经理VishnuVarathan表示：“这一最后期限的延长避免了如果12日未能达成协议，中国关税将面临大幅上涨的威胁。“鉴于特朗普对与中国谈判的积极言论，这次延期可能是基于对即将达成的贸易协议的乐观和善意。” 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 期货研究 业内消息人士表示，在年底冬季和假期来临之前，8月下旬至9月下游聚酯行业补货活动的预期有所改善。然而，尚未对聚酯链产生直接影响。 Platts数据显示，PX-石脑油价差收窄3美元/吨至263.67美元/吨。 8月12日，亚洲PXPlatts收盘市场评估过程显示，10月和11月交割的货物出价和报价。完成了一笔交易。 PTA：中国台湾一套70万吨PTA装置于上周末停车，具体恢复时间待跟踪。华东一套220万吨PTA装置目前重启中，该装置8.1附近停车检修。 MEG：8月11日-8月17日，张家港到货数量约为4.6万吨，太仓码头到货数量约为9.5万吨，宁波到货数量约为0万吨，上海到货数量约为0万吨，主港计划到货总数约为14.1万吨。 聚酯：12日直纺涤短销售一般，截止下午3:00附近，平均产销52%，部分工厂产销：10%、120%、150%、60%、50%、40%、100%、60%、50%。 江浙涤丝12日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在3-4成。江浙几家工厂产销分别在 70%、30%、30%、20%、85%、50%、20%、70%、50%、0%、40%、0%、30%、0%、35%、30%、100%、 10%、100%、70%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：-1PTA趋势强度：-1MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：单边趋势偏弱，主力移仓换月，月差1-5反套。周末产销放量，提振产业链整体价格表现，但不改变中期偏弱的趋势。8月下开始关注终端订单修复情况，PXN短期有支撑。 PTA：单边趋势偏弱，中期多MEG空PTA持有。低加工费之下，关注计划外减产对PTA加工费的支撑，1-5反套。PTA供减需增，逸盛新材料负荷提升、英力士降负荷，逸盛海南按计划检修。需求端，终端投机性补库，但坯布库存高企，难以形成有效的正反馈。成本端来看，原油价格的疲软加重了PTA估值的疲弱表现，与此相反的煤炭价格的强势带动MEG趋势相对坚挺，中期继续关注多MEG空PTA对冲头寸。 MEG：单边趋势震荡偏弱，中期多MEG空PTA持有。9-1正维持-50至0区间操作；关注1-5反套。本周乙二醇供需双增。因前期台风天气延迟到港的货源本周逐步到港，预计港口库存进一步回升；国产方面，浙石化90万吨新装置预计下周重启，国产开工率回升；另外煤制装置利润仍然较为丰厚，开工维持在75%左右。需求方面，聚酯开工率环比小幅上涨至88.8%。8月聚酯开工负荷变化不大，安徽佑顺新材料30万吨聚酯新装置投产，整体产量提升。但从终端的需求来看，内需及外贸订单均较为疲软，但产品库存持续高位，且市场关注强制缴纳社保对终端工厂成本的影响，整体来看近端对产业链的驱动偏弱。 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 期货研究 商 品2025年08月13日 研究 橡胶：震荡运行 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 国【基本面跟踪】 泰君安 期表1：基本面数据 货研究所 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD,国泰君安期货研究 【趋势强度】 橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 2 期货研究 截至8月11日，半钢胎原材料成本指数8月均值在12803.79，环比上月+0.07%，全钢胎原材料成本指数为12048.45，环比+0.14%。天然橡胶、合成橡胶价格上调，轮胎成本面呈现小幅走高现象。 企业成品库存表现差异化，其中半钢企业库存压力明显，全钢企业整体库存虽较去年同期明显走低，但整体仍呈现仍相对充足，出货压力不减。截至8月7日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在 46.45天，环比+0.81天，同比+9.50天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在39.37天，环比-0.08天，同比-3.66天。8月份半钢轮胎企业出口订单表现弱化。整体来看，8月半钢轮胎企业整体订单表现稳中偏弱，部分欧盟订单抢出口，销量提前释放，叠加海外雪地胎订单逐步接近尾声，整体外贸订单量呈现走低预期。全钢胎整体订单以稳为主，但国际局势仍面临众多不确定性，国内整体需求偏弱，订单压力尚存。 截至8月12日，隆众资讯统计轮胎企业检修情况来看，月初部分半钢胎及全钢胎企业存6-8天检 修计划，个别在3-4天，检修企业多是计划内检修，主要受整体订单影响，另有部分企业存减产现象。 进入8月份，天然橡胶、合成橡胶价格出现小幅上调，成本面支撑尚存，叠加轮胎整体需求表现未见明显改观，欧盟反倾销等问题制约，出口订单及库存压力尚存，预计整体轮胎供应面或仍将维持偏弱运行，企业排产调整灵活性加大。（隆众资讯） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 期货研究 商 品2025年08月13日 研究 合成橡胶：基本面有支撑，估值区间运行 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com 产【基本面跟踪】 业 项目 项目名称 昨日数据 前日数据 变动幅度 期货市场 顺丁橡胶主力 （09合约） 日盘收盘价（元/吨） 11,825 11,785 40 成交量（手） 60,045 138,315 -78270 持仓量（手） 26,687 28,088 -1401 成交额（万元） 353,252 812,106 -458854 价差数据 基差 山东顺丁-期货主力 -75 -85 10 月差 BR09-BR10 5 0 5 现货市场 顺丁价格 华北顺丁（民营） 11,500 11,400 100 华东顺丁（民营） 11,600 11,550 50 华南顺丁（民营） 11,600 11,550 50 山东顺丁市场价（交割品） 11,750 11,700 50 丁苯价格 齐鲁丁苯（型号1502） 12,250 12,150 100 齐鲁丁苯（型号1712） 11,250 11,200 50 丁二烯价格 江苏主流价 9,350 9,400 -50 山东主流价 9,440 9,500 -60 基本面 重要指标 项目名称 昨日数据 前日数据 变动幅度 顺丁开工率（%） 65.6381 65.6381 0.00 顺丁理论完全成本（元/吨） 12182 12182 0 顺丁利润（元/吨） -482 -682 200 服合成橡胶基本面数据 务研究所 资料来源：同花顺iFinD，钢联，国泰君安期货研究 【行业新闻】 1.上周高顺顺丁橡胶产量在2.73万吨，较上周减少0.14万吨，环比减少5.93%，产能利用率68.17%，环比下降4.29个百分点。周内齐翔腾达、茂名石化顺丁橡胶装置进行短停检修。预计下周期山东益华、齐翔腾达顺丁橡胶装置重启运行，顺丁橡胶产量恢复性提升。（隆众资讯） 2.截止2025年8月6日(第32周)，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量在3.14万吨，较上周期提升0.01万吨，环比+0.38%。本周期虽有部分生产装置短停检修，但下游等跌情绪及套利盘 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分6 期货研究 资源价格重心较低，现货端成交跟进偏慢，样本生产企业库存水平提升，样本贸易企业库存水平总体小幅下降。（隆众资讯） 3.短期震荡略偏强，中期仍在基本面估值区间内运行。短期市场在顺丁估值低位追空的意愿不强，主要原因两点，其一，反内卷政策虽短期不再激进，但中长期有政策定调，“反内卷”及供给侧优化预期对大宗商品整体估值有一定支撑，大宗商品估值进入合理区间后，投资者的风险偏好或明显降低。其二，橡胶板块及丁二烯基本面偏中性。天胶板块短期存天气扰动，丁二烯存在港口库存偏低情况，因此市场在基本面估值下沿处存在阶段性投机现象，形成短期上涨，但中期由于缺乏基本面上行驱动所以上方空间同样有限。（国泰君安期货合成橡胶晨报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 商 品2025年8月13日 研究 沥青：跟随原油震荡