国泰海通证券开放式基金周报（20250803）

基金评价/2025.08.03 国泰海通证券开放式基金周报(20250803)庄梓恺(分析师) 021-23219370 均衡风格配置，重视科技与反内卷相关周期类资产 本报告导读： 上周A股调整，医药、通信等板块逆势上涨，重仓通信、医药板块的基金表现较优，建议均衡风格配置，重视科技与反内卷相关周期类资产。 投资要点： 未来投资策略：均衡风格配置，重视科技与反内卷相关周期类资产。股票基金方面，根据策略团队在聚焦新兴科技产业新一轮行情》中的观点认为：主题交易热度显著抬升，西部基建主题大涨，券商与 资源品获资金净流入。短期聚焦国内新兴科技产业新一轮行情。推荐：AI新基建/具身智能/区域经济/限产稳价。从基金投资的角度来看，建议均衡风格配置，关注基金经理的选股和风控能力，重视科 技与反内卷相关周期类资产的投资机会。债券基金：根据固收团队 在《回归常识：政治局会议如何影响债市定价》中的观点，本轮会 议对债市的影响，可以总结为“利空缓解+利多落空”，反内卷和强刺激等短期中对利率的提升压力减弱，但年初以来市场关注和倚仗的资金宽松（降息）预期短期内基本落空。长期低利率叙事淡化后，债券市场的定价逻辑或阶段性回归经济和流动性主导的传统定价范式。后续债市行情或偏向区间震荡，银行边际定价能力增强。从基金投资角度来看，建议关注久期灵活的利率债和高等级信用债产品。此外，纳入通用质押式回购的信用债ETF也可关注。 上周市场回顾：A股调整，医药、通信等板块逆势上涨。7月份制 造业PMI边际回落，其中建筑业景气度超季节性回落，全周A股调 整。结构性机会方面：首先，中国创新药的国际化进程在2025年迎 来重大突破，恒瑞医药于7月28日宣布与葛兰素史克公司(GSK)达 成合作协议，双方将共同开发至多12款创新药物。叠加业内龙头公 司业绩大增，催化医药板块大涨。其次，7月26日至29日，2025 世界人工智能大会（WAIC）及相关展览在上海举办，国务院总理李强出席并致辞。上海市政府28日发布扩大人工智能应用若干措施，体现国家对AI产业的重视，利好通信板块。债市上涨。随着月末政 治局会议和中美经贸会谈事件落地，市场对宏观环境的不确定性减弱，债市情绪回暖，全周上涨。海外市场中，当地时间8月1日， 美国7月就业数据低于市场预期，引发投资者对经济前景担忧，美股大跌。大宗商品方面，由于美国方面对俄罗斯施压，国际油价29日显著上涨。此外金价上涨。 上周基金市场回顾：重仓通信、医药板块的基金表现较优。周股票型基金下跌1.14%，个基方面，全周部分重仓通信、医药板块的基金表现较优。指数基金中，通信、创新药等主题表现较好。债券基金中，上周债券型基金上涨0.04%，个基方面，权益部分配置通信、电子、医药的偏债基金表现较优。纯债基金中，主要配置中长期利率债的产品表现较好。QDII基金中，上周，权益类QDII基金下跌0.67%。个基方面，主投医药和原油等板块的基金表现较优。 基金市场最新动态：发挥团队优势公募基金打造共管新模式。QDII基金规模再创新高机构加码布局港股市场。 风险提示：本报告业绩回顾部分是基于基金历史表现进行的客观分 析点评，涉及的基金不构成投资建议；投资建议部分，需要警惕货 币政策、证券市场相关政策的不确定性以及人民币汇率波动影响。 zhuangzikai@gtht.com 登记编号S0880525040038 刘悦(研究助理) 021-23185706 liuyue5@gtht.com 登记编号S0880125042244 相关报告 国泰海通证券：基金数据周报（2025.07.27） 2025.07.27 国泰海通证券开放式基金周报(20250727) 2025.07.27 国泰海通证券：基金数据周报（2025.07.20） 2025.07.20 国泰海通证券开放式基金周报(20250720) 2025.07.20 基金评 价 基金周 报 证券研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 1.上周市场回顾：A股调整，医药、通信等逆势上涨3 2.上周基金市场回顾：重仓通信、医药板块的基金表现较优3 3.未来投资策略：均衡风格配置，重视科技与反内卷相关周期类资产4 4.基金市场最新动态5 5.风险提示6 请务必阅读正文之后的免责条款部分2of7 1.上周市场回顾：A股调整，医药、通信等逆势上涨 A股调整，医药、通信等板块逆势上涨。上周（20250728-20250801），7月份制造业PMI边际回落，其中建筑业景气度超季节性回落，全周A股调整。结构性机会方面：首先，中国创新药的国际化进程在2025年迎来重大突破， 恒瑞医药于7月28日宣布与葛兰素史克公司(GSK)达成合作协议，双方将 共同开发至多12款创新药物。叠加业内龙头公司业绩大增，催化医药板块大涨。其次，7月26日至29日，2025世界人工智能大会（WAIC）及相关展览在上海举办，国务院总理李强出席并致辞。上海市政府28日发布扩大人工智能应用若干措施，体现国家对AI产业的重视，利好通信板块。截至2025年8月1日，上证综指收于3559.95点，全周下跌0.94%；深证成指收 于10991.32点，全周下跌1.58%。主要指数方面，全周上证50指数下跌1.48%，沪深300指数下跌1.75%，中证500指数下跌1.37%，创业板指数下跌0.74%，科创50指数下跌1.65%。风格方面，成长优于价值。上周A股两市共成交8.92万亿元，成交量较前周约减少1655亿元。行业方面，申 万一级行业分类下31个行业中有6个行业上涨，25个行业下跌。表现居前的行业为医药生物、通信、传媒、电子和社会服务，全周分别上涨2.95%、2.54%、1.13%、0.28%和0.10%；表现靠后的行业为煤炭、有色金属、房地产、美容护理和交通运输，全周分别下跌4.67%、4.62%、3.43%、3.30%和3.22%。 债市上涨。上周（20250728-20250801），随着月末政治局会议和中美经贸会谈事件落地，市场对宏观环境的不确定性减弱，债市情绪回暖，全周上涨。具体来看，与2025年7月25日相比，至2025年8月1日，1年期国债收 益率下行1BP至1.37%，10年期国债收益率下行3BP至1.71%；1年期国开债收益率下行3BP至1.50%，10年期国开债收益率下行5BP至1.76%。信用债方面，等级利差和期限利差双双走阔，全周AAA级企业债收益率平均下行2BP，AA级企业债收益率平均下行1BP，城投债收益率平均下行2BP。主要指数方面，全周中债总净价指数上涨0.16%，中债国债总净价指数上涨0.19%，中债金融债总净价指数上涨0.13%，中债企业债总净价指数上涨0.01%。转债方面，上周中证转债指数下跌1.37%。 全球股市多数下跌，油价金价上涨。上周（20250728-20250801），当地时间8月1日，美国7月就业数据低于市场预期，引发投资者对经济前景担忧，美股大跌。全周道琼斯工业指数下跌2.92%，标普500指数下跌2.36%，纳 斯达克指数下跌2.17%。欧洲股市整体下跌，全周法国CAC40指数下跌3.68%，德国DAX指数下跌3.27%，英国富时100指数下跌0.57%。亚太各主要市场多数下跌，日经225指数下跌1.58%，中国台湾加权指数上涨0.30%韩国综合指数下跌2.40%，恒生指数下跌3.47%。汇率方面，全周美元指数上涨1.04%。大宗商品方面，由于美国方面对俄罗斯施压，国际油价29日显著上涨。全周能源指数上涨1.65%，石油、轻质原油、NYMEX原油、布伦特原油、ICE布油价格分别上涨1.92%、3.42%、3.22%、3.06%、2.75%。贵金属方面，金价上涨，贵金属指数全周下跌0.03%，其中COMEX黄金上涨2.41%，COMEX白银下跌3.28%。 2.上周基金市场回顾：重仓通信、医药板块的基金表现较优 上周股票型基金下跌，混合型基金下跌，债券型基金上涨，货币基金收益率上行，黄金ETF及其联接基金下跌。海外市场方面，上周QDII股混型基金下跌，QDII债券型基金上涨。 重仓通信、医药板块的基金表现较优。上周股票型基金下跌1.14%，其中指数股票型基金下跌1.33%，主动股票开放型基金下跌0.38%，表现优于指数。 混合型基金中，全周主动混合开放型基金下跌0.31%。个基方面，全周部分重仓通信、医药板块的基金表现较优。指数基金中，通信、创新药等主题表现较好。 主动债券型基金中，权益部分配置通信、电子、医药的偏债基金表现较优。上周债券型基金上涨0.04%，指数债券型基金上涨0.15%，主动债券开放型基金上涨0.03%，表现不及指数。分类来看，全周债性最为纯粹的纯债债券 型基金上涨0.15%，准债债券型基金上涨0.01%，可以投资权益资产的偏债债券型基金下跌0.21%，可转债债券型基金下跌1.19%。个基方面，权益部分配置通信、电子、医药的偏债基金表现较优。纯债基金中，主要配置中长期利率债的产品表现较好。 货币基金年化收益率为1.23%。摊余成本法债基方面，上周长期和中期摊余成本法债基年化收益率分别为1.61%和3.14%，封闭摊余成本法债基年化 收益率为3.39%，封闭混合估值法债基年化收益率为4.83%。 QDII基金中，主投医药和原油等板块的基金表现较优。上周，权益类QDII基金下跌0.67%。个基方面，主投医药和原油等板块的基金表现较优。固收方面，上周QDII债券型基金上涨0.20%。 黄金ETF及其联接基金下跌0.88%。商品型基金上周下跌1.19%。 3.未来投资策略：均衡风格配置，重视科技与反内卷相关周期类资产 宏观：国泰海通宏观团队在《PMI淡季回落，价格上涨——2025年7月 PMI数据点评》中的观点认为： 7月制造业PMI回落，季节性影响外，“反内卷”政策推进重点行业产能治理，推升原材料价格水平。同时，房地产需求疲软对内需有所拖累。 政策持续发力，关注三条主线。第一，“反内卷”推动部分产业供给侧调整，有望提振价格水平。第二，超长期特别国债资金支持消费品以旧换新的资金在7月下达690亿元，剩余资金将在10月份下达，对消费形成支撑。第三，城市更新项目有望推动投资改善，尤其是市政基础设施改造、城镇老旧小区改造、城中村改造、老旧街区（厂区）改造等。 股票市场：国泰海通策略团队在《聚焦新兴科技产业新一轮行情》中的观点认为：主题交易热度显著抬升，西部基建主题大涨，券商与资源品获资金净流入。短期聚焦国内新兴科技产业新一轮行情。推荐：AI新基建/具身智能 /区域经济/限产稳价。 债券市场：国泰海通固收团队在《回归常识：政治局会议如何影响债市定价》中表示： 政治局会之后的债市定价，对货币、财政和市场关注的“反内卷”等政策路径的预判均应“回归常识”。货币政策回归“降实体成本”常识，银行间宽松预期收敛。财政政策回归“用好存量”常识，增量政策冲击的风险有限。内卷政策回归“温和治理”常识，实现节奏可能偏慢。债市回归“资金-10年期国债”的定价中枢，震荡的上下限。 基金投资方面：股混基金：国泰海通策略团队在《聚焦新兴科技产业新一轮行情》中的观点认为：主题交易热度显著抬升，西部基建主题大涨，券商与资源品获资金净流入。短期聚焦国内新兴科技产业新一轮行情。推荐：AI 新基建/具身智能/区域经济/限产稳价。从基金投资的角度来看，建议均衡风 格配置，关注基金经理的选股和风控能力，重视科技与反内卷相关周期类资产的投资机会。债券基金：根据国泰海通固收团队在《回归常识：政治局会议如何影响债市定价》中的观点，本轮会议对债市的影响，可以总结为“利 空缓解+利多落空”，反内卷和强刺激等短期中对利率的提升压力减弱，但年初以来市场关注和倚仗的资金宽松（降息）预期短期内基本落空。长期低利率叙事淡化后，债券市场的定价逻辑或阶段性回归经济和流动性主导的传统定价范式。后续债市行情或偏向区间震荡，银行边际定价能力增强。从基金投资角度