晨会纪要

晨会纪要 2025第（146）期发布日期：2025-08-12 中原期货研究咨询部0371-58620081 0371-58620083 公司官方微信 宏观要闻 1中方是否收到美方延长关税暂停期限的最终决定通知，以及中方希望美方放宽对华高带宽内存芯片出口管制以达成贸易协议等相关问题，外交部发言人林剑回应表示，具体问题请向中方主管部门询问。中方反对将科技和经贸问题政治化、工具化、武器化，反对对中国进行恶意封锁和打压的立场是一贯、明确的。希望美方同中方一道，在平等、尊重、互惠的基础上争取积极成果。 2政部会同税务总局就增值税法实施条例向社会公开征求意见。条例主要对增值税法有关规定进一步细化明确，对授权国务院规定的事项作出具体规定，进一步增强税制的确定性和可操作性，形成配套衔接的增值税制度体系。 3、财政部、教育部近日修订《支持学前教育发展资金管理办法》，规范和加强相关资金管理。现阶段，支持学前教育发展资金主要用于：支持学前教育扩优提质，落实学前教育免保育教育费政策。 4、蚂蚁集团、中国稀土集团相继辟谣“共建全球首个稀土人民币稳定币”。中国稀土集团称，从未与相关机构、单位就所谓“稀土人民币稳定币”开展任何形式的合作、磋商或计划，该信息系不法分子恶意编造。蚂蚁集团也表示，从未与相关机构有此类计划，请公众注意甄别，谨防上当受骗。 5、宁德时代旗下锂矿停产引爆市场，碳酸锂期货所有合约全部涨停，并带动国内碳酸锂现货、锂矿股全线上涨，A股锂矿板块多股涨停，赣锋锂业H股盘中涨幅更是一度超过22%。现货方面，上海有色网电池级碳酸锂报7.45万元/吨，创逾4个月新高。宁德时代确认，宜春枧下窝矿 区采矿许可证8月9日到期后已暂停开采作业，公司正按相关规定尽快办理采矿证延续申请，待获得批复后将尽早恢复生产。 6、特朗普团队扩大美联储主席候选人的范围。特朗普政府考虑将美联储理事鲍曼、美联储副主席杰斐逊、达拉斯联储主席洛根也纳入候选人之列。白宫有望于今年秋季宣布美联储主席人选。 7、在美国上月宣布对大部分墨西哥产新鲜番茄征收关税后，墨西哥经济部和农业部宣布墨方已为新鲜番茄设定最低出口价格。该举措不涉及番茄出口数量和最高价格，仅限定最低出口价格。 8、成品油价或将迎来年内第四次搁浅。由于本轮调价周期内国际油价先涨后跌，机构测算对应的汽柴油价格或仅上调20元/吨，低于50元/吨调价红线，本轮调价搁浅概率较大。 9、杭州市就促进具身智能机器人产业发展条例征求意见，重点促进具身智能机器人在工业制造、农业生产、医疗健康、教育培训、特种作业、公共安全等领域场景的应用推广。 新闻来源：陆家嘴财经早餐 主要品种晨会观点 1）农产品 花生 花生市场价格基本平稳。油厂收购继续收尾，多数油厂零星到货，整体看，持续供需双弱的格局，行情整体清淡，价格维持窄幅震荡调整态势，各主产区原料收购已进入收尾阶段，流通货源以库存为主，持货商出货心态不一，但市场去库速度偏慢；下游需求不佳，内贸市场销量不快，贸易商采购意愿不强，短期来看，受花生交割成本支撑影响，花生市场预计偏强震荡，但不改下跌趋势。 白糖 8月11日白糖期货主力合约收于5573元/吨，微跌0.05%，日内呈现窄幅震荡走势（5561-5587元）。基本面呈现多空交织：一方面巴西进入供应高峰期压制原糖价格，叠加7月以来加工糖集中到港对现货市场形成压力；另一方面国内受益于进口糖减少和消费旺季支撑，产销数据良好且库存压力较轻，使得郑糖下方空间受限。当前价格处于震荡区间中轨，建议以5550-5600元区间操作为主，重点关注5550元支撑位有效性，若跌破可能下探5500元整数关口；同时需警惕进口政策变化及巴西产量超预期带来的下行风险。 玉米 8月11日玉米期货主力合约收于2262元/吨，微涨0.22%，日内呈现探底回升走势（最低2249/最高2266）。当前市场呈现供需双弱格局：政策面持续释放稳价信号，进口玉米投放与小麦替代效应（麦玉价差收窄至临界水平）共同压制价格上行空间；但新季种植成本高企与政策托底预期仍构筑2250元关键支撑。操作上建议在2250-2280区间波段交易，重点关注2280前高压制效果，若有效突破需警惕空头止损引发的加速上行风险。需注意当前实际走势已突破原2200-2250预测区间，下方支撑上移至2250元，上方压力位调整至2280元。 生猪 昨日，全国生猪价弱势为主，全国均价14.12元/公斤，-0.02元/公斤。供应端，前期压栏猪集中出栏冲击影响，局部地区养殖端虽缩量挺价，但猪价仍承压下跌，供需博弈延续，高温抑制消费，市场情绪偏延续悲观。盘面目前平水现货，反弹明显乏力，预计整体维持区间震荡。 鸡蛋 今日，全国鸡蛋现货稳定，河北基准地现货2.6元/斤。7月中下旬的涨价使得淘汰延迟，冷库蛋趁机出库，供应阶段集中释放，供大于求。但是旺季出现大幅下 跌容易吸引低价囤货，现货预计稳中有涨。盘面经过本轮下跌后，基差修复，卖压放缓，建议投机空单减持，布局远月多单。 棉花 ICE棉花上一交易日收盘价为66.6美分/磅，涨0.28美分/磅。郑棉周一日盘收 报13680元/吨，涨40元/吨。国际市场，美棉期价震荡调整，期棉上方承压，静候USDA8月最新供需报告。国内市场，郑棉周一小幅反弹，整体仍维持窄幅震荡，主力合约移仓换月加快，短期缺乏上行动力。新作方面，新棉长势整体正常，近期天气条件对棉花生长影响有限，市场对2025年新棉丰产预期较强，压制远月合约价格。需求端则持续承压，纺织企业开机率偏低，坯布库存偏高，出口订单不足，国内消费未见明显改善。虽然部分纺企预计8月中下旬或有阶段性回暖，但目前市场普遍信心不足。整体来看，当前棉花价格上有压力，下有支撑，行情暂缺核心驱动，静候后续消息指引。操作上观望为主。 2）能源化工 尿素 国内尿素市场价格大幅下调,企业新单成交表现一般，主流区域出厂报价为1670-1700元/吨左右。当前日产将维持19-20万吨附近波动，8月份前期检修装置复产较多,叠加部分新增产能装置存投产预期,预计供应压力将有所回升。需求端,秋季复合肥生产开工延续提升状态，但下游经销商提货积极性不足，成品库存仍面临较大压力。短斯来看,秋季肥高成品库存压制企业生产积极性,对尿素原料采购需求支撑较弱,期价或延续震荡偏弱运行，盘面关注1680-1700元/吨附近支撑位表现。 烧碱 现货方面，8月11日，山东地区32%碱主流价报800元/吨（+0）；郑商所仓库仓单362（+26）。山东区域来看，受周边高浓度碱拿货带动，部分区域高浓度液碱价格价格稳中上移；周一送主力下游的液碱量环比上扬，区域内非铝下游刚需跟进，预计山东部分企业的低浓度碱稳价运行。华东区域来看，近期装置检修及恢复并行，非铝需求尚未出现实质性利好因素提振的情况下，预计该区域液碱价格延续弱稳趋势。综合来看，库存压力仍在，烧碱2509合约周一止跌回稳，建议关注9-11反套。 焦煤 现货Mysteel临汾低硫主焦煤现货价1470（-），吕梁准一级冶金焦（湿熄）1230 （-）。现甘其毛都口岸，蒙5#原煤986，蒙5#精煤1200，蒙3#精煤1060，甘其毛都通关仍在千车以上，观望情绪有所增加。下游按需采购，焦炭六轮提涨暂未落地， 钢焦博弈持续。短时双焦走势坚挺，震荡偏强运行。 3）工业金属 铜铝 现货方面，8月11日，上海有色1#电解铜均价报79150元/吨（+620），升贴水报150元/吨（+30）；上海有色A00铝均价报20630元/吨（-20），升贴水报-50元/吨（+0）。铜方面，美联储理事鲍曼表示支持9月开始降息，年内应降息三次，摩根大通也将降息预期从一次改至三次；此外，特朗普宣布将于8.15在阿拉斯加会见普京；政策不确定性令市场波动加剧，铜价继续调整。铝方面，供应端，国内电解铝运行产能持稳运行，铝水比例回落，铸锭量增加即市场可流通货源增多叠加社库持续累库，压制铝价上行;需求端，下游淡季氛围依旧，现货按需采购，现货升水上挺乏力；光伏、新能源汽车、家电板带仍处于淡季，尽管铝价下行，但加工厂在手订单暂无明显好转趋势；库存方面，铝锭及铝棒库存持续累积，累库预期仍旧较强，预计铝价延续高位调整。 氧化铝 现货方面，8月11日，上海有色氧化铝均价报3249元/吨（-1）；上期所仓库 仓单30381（+4199）。截至8月7日，全国氧化铝周度开工率环比上涨0.16个百分点至82.57%。目前，氧化铝基本面维持过剩格局，下游铝厂原料库存维持高位。整体来看，氧化铝仓单数量回升，盘面价格有所承压，但现货价格相对坚挺，预计氧化铝将延续区间整理，警惕宏观情绪影响。 螺纹热卷 螺纹钢夜盘涨20收报3247，热卷夜盘涨28收报3464。现货市场报价整体上调10-30元/吨。钢坯上调40报3100元/吨。目前生产端钢厂利润较高区域仍有复产，淡季需求释放有限，但基于库存绝对量偏低，整体累库压力不大，且京津冀地区有减产预期。宏观情绪偏暖，预计钢价走势坚挺，震荡偏强运行。 铁合金 8月11日主产区72硅铁自然块5400-5500元／吨。期货方面，周一硅铁小幅减仓收阳，09合约基差-22元／吨（+152).硅锰：8月11日6517北方价格5800-5900元／吨，南方价格5820-5920元／吨；天津港Mn45％澳块40.5元／吨度，Mn36.5％半碳酸35元／吨度。期货方面，周一锰硅大幅减仓收小阳，09合约基差104元/吨（+82）. 总结：周一黑色系整体止跌运行，双硅小幅收阳。上周双硅供应继续回升，其中硅铁产量大幅增加，已升至近四年同期高位；需求维持淡季偏弱格局，钢需表现整体平稳，8月河钢招标整体量价回升，但投机性需求一般。近期宏观及煤炭产业政策主导行情，合金跟随黑色系同频波动，短期仍以区间震荡+重心抬升行情对待。 碳酸锂 8月11日碳酸锂期货强势上涨，主力合约收盘价81000元/吨，单日涨幅达8%，价格呈现跳空突破走势。从基本面看，江西矿端停产预期持续发酵，若政策落地将显著改善全年供应过剩格局；同时新能源车终端需求维持韧性，8月排产环比提升5%支撑正极材料采购需求。当前价格已突破前高压力位，建议逢回调轻仓试多，但需警惕80000元整数关口转为新支撑位后可能出现的获利回吐风险，若矿端政策不及预期或宏观情绪转弱，不排除回补今日跳空缺口的可能。 4）期权金融 期权 每日股指期权：8月11日A股三大指数集体上涨，上证综指六连阳再创今年以来新高。截止收盘超过4100只个股上涨，全天成交额1.85万亿元。行业板块呈现普涨态势，能源金属、电源设备、电池、消费电子、电子元件、医疗服务、风电设备、塑料制品、光学光电子板块涨幅居前，贵金属板块逆市大跌，银行板块走势疲软。沪深300股指期货IF加权指数增仓放量上涨，截至收盘IF股指期货当月合约贴水标的基差缩小，次月合约贴水当月合约基差亦缩小。中金所、上交所两个300期权成交量PCR下降，其中华泰300ETF期权成交量PCR降至1以下，两个300ETF期权持仓量PCR都上升且升至1以上，加权隐含波动率减低。上证50股指期货IH加权指数增仓放量上涨，截至收盘IH股指期货当月合约贴水标的基差缩小，次月合约升水当月合约基差扩大。中金所上证50股指期权成交量PCR上升，其期权持仓量PCR下降，加权隐含波动率升高。中证1000股指期货IM加权指数增仓放量上升，截至收盘IM股指期货当月合约贴水标的基差缩小，次月合约贴水当月合约基差也缩小，中证1000期权成交量PCR下降，期权成交量PCR上升到1.1以上，加权隐含波动率升高。期权MO持仓量创上市以来最大值。8月15日（周五）是中金所股指期货、期权八月合约最后交易日。趋势投资者关注品种间的强弱套利机会。波动率投资者买入宽跨式做多波动率。 股指 股指牛市趋势延续需注意利润兑现8月11日，A股市场三大指数震荡上扬，多方占优，两市成交额1.8万亿。盘面上，锂矿、PEEK材料等概念股表现较好，医疗、白酒等板块异动，黄金股调整。周一，欧美股市多数收跌，科技股普跌，IBM跌逾2%，苹果