钢矿日度策略报告

黑色金属与建材研究中心 作者：汤冰华从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153 联系方式：010-68518793 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2025年08月11日星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 螺纹钢： 【市场逻辑】 市场整体风险偏好仍较高，近期与反内卷相关的商品不时有减产消息传出，也不断强化市场对反内卷交易的预期，长期看反内卷可能仍提供了政策底，短期对钢材直接影响较小，更多是通过煤炭传导 ，因此需要继续跟踪相关消息。基本面看螺纹矛盾一般，周度表需回升，产量大幅增加，利润尚好刺激钢厂增产，累库幅度一般，总库存同比降幅继续收窄但仍维持20%以上，静态看基本面矛盾有限 ，需跟踪产量进一步增幅。7月中国出口增速较高，钢材直接出口 也维持年内高位，从钢厂出口接单看，后期环比面临回落，但下游行业出口仍有韧性，对美出口下降但对非洲等地出口增加，因此虽然从PMI数据和美国进口增速，并结合集装箱船发运量看，出口存在走弱可能，但还需跟踪具体情况，短期市场矛盾有限，螺纹跟随原料震荡运行，继续关注供应政策和消息。 【交易策略】 供给端消息较多，支撑短期情绪，螺纹基本面小幅走弱但静态矛盾不突出，使短期负反馈及持续下跌驱动不强。10合约短期压力3350-3400元，下方支撑3150-3200元，短期以区间操作思路对待，若要交易反内卷政策可参与10-1反套。 热轧卷板： 【市场逻辑】 市场情绪仍偏强，股票及多数商品均走强，风险偏好较高，热卷短期有阅兵前环保限产支撑，同时煤炭供给端的消息较多，从成本端支撑热卷价格，反内卷从长期看可能形成了政策底，需要继续关注有无新政策不断接力。基本面矛盾尚不突出，热卷周产量及表需环比回落，累库加快，但总库存较低，目前热卷产需同比分别增加4 %和3%，库存同比减18%。中国7月进口增速仍较高，钢材直接出口量环比略增，维持高位，外需压力目前仍未显现，从制造业PMI看，外需有走弱可能，同时在美国进口增速也持续下降，因此后期 还需继续跟踪热卷下游行业出口，但需求下滑的现实出现前，供给端的预期交易可能持续，支撑短期价格，区间略偏强运行。 【交易策略】 原料供给端利多消息支撑市场情绪，热卷基本面矛盾不大，价格短期回落空间受限，但仍需提防海外需求走弱可能。10合约关注3500-3600元压力，下方支撑3300-3350元，暂时以区间操作思路对待 。 铁矿石： 【市场逻辑】 铁矿石出现明显的反套走势，铁矿石目前近月基差较低，普氏和连铁价差也较低，远月基差略高于近月但也处于历年低位，国内反内 卷对外矿供应并无直接影响，且从长期看外矿发运逐步增加的预期未变，因此相比煤炭、钢材，铁矿从供应端并无反套逻辑，近期反套一是可能因8月下旬-9月初北方限产，从2015年同期情况看高炉开工回落虽有限且时间较短，但对短期情绪仍有影响；二是对未来终端需求扩张的预期上升。 基本面看，上周外矿发运环比略降，同比增加，非澳巴发运延续同比偏强状态，但主流矿中，力拓回升仍比较缓慢，使得外矿整体供应增量较小，需求端，国内铁水产量小幅下降，维持年内高位，钢厂盈利率较高，减产意愿有限，铁矿石港口累库幅度有限。短期或继续跟随黑色板块整体波动，涨跌幅度也小于受供给政策波及的品种，暂时以高位震荡看待，关注铁水产量及后续政策。 【交易策略】 近期国内供给端消息对铁矿直接影响虽有限，但市场情绪改善间接利好铁矿，外加铁矿基本面尚可，短期面临偏强支撑。09合约关注760-840元/吨左右的运行区间，短期以区间操作思路对待。 品种：标题 一、策略参考1 二、政策及产业讯息1 三、期现货市场2 四、基本面数据8 五、价差10 六、期货持仓12 图目录 图1：螺纹钢期货主连4 图2：热轧卷板期货主连4 图3：铁矿石期货主连结算价4 图4：螺纹钢主连基差（上海）5 图5：热轧卷板主连基差（上海）5 图6：铁矿石期现价差（青岛港IOC6）5 图7：铁矿石期现价差（青岛港PB粉）5 图8：注册仓单数量:螺纹钢主连5 图9：注册仓单数量:热卷主连5 图10：螺纹钢期权加权隐含波动率6 图11：螺纹钢期权认沽认购比率6 图12：螺纹钢现货价格（上海）6 图13：热轧卷板现货价格（上海）6 图14：青岛港铁矿石现货含税价6 图15：青岛港铁矿石现货含税价6 图16：高炉即期利润：螺纹钢：华东7 图17：高炉即期利润：热卷：华东7 图18：电炉即期利润：螺纹钢：华东7 图19：高炉即期利润：热卷：华北7 图20：废钢价格不含税（张家港）7 图21：现货螺废价差（江苏）7 图22：全国(247家)钢厂日均铁水产量8 图23：热轧卷板产量8 图24：螺纹钢周产量8 图25：热轧卷板表观消费量8 图26：螺纹钢表观消费量8 图27：螺纹钢总库存（35城）8 图28：热轧卷板总库存9 图29：300家钢铁企业：废钢日耗量9 图30：铁水产量与铁矿石疏港量9 图31：铁矿：港口现货日均成交：贸易商9 图32：铁矿石45港库存总计9 图33：247家钢厂进口铁矿石库存消费比9 图34：期货卷螺差（主连）10 图35：期货螺矿比（主连）10 图36：期货卷矿比（主连）10 图37：现货冷热价差（广州）10 图38：螺纹钢月间价差（10-1）10 图39：螺纹钢月间价差（1-5）10 图40：热卷月间价差（10-1）11 图41：热卷月间价差（1-5）11 图42：铁矿石月间价差（9-1）11 图43：铁矿石月间价差（1-5）11 图44：螺纹钢主连基差（全国均价）11 图45：螺纹钢主连基差（北京）11 图46：螺纹钢主连基差（上海）12 图47：螺纹钢主连基差（长沙）12 图48：螺纹钢主连基差（杭州）12 图49：螺纹钢主连基差（成都）12 图50：螺纹钢净多头前20名持仓变化12 图51：螺纹钢净空头前20名持仓变化13 图52：热轧卷板净多头前20名持仓变化13 图53：热轧卷板净空头前20名持仓变化13 图54：铁矿石净多头前20名持仓变化14 图55：铁矿石净空头前20名持仓变化14 表目录 表1：钢材及铁矿石策略（建议）1 表2：套利策略（建议）1 表3：钢材期货价格2 表4：铁矿石期货价格2 表5：螺纹钢期权交易数据2 表6：螺纹钢主要地区现货价格2 表7：热轧卷板主要地区现货价格2 表8：钢坯及型钢现货价格3 表9：钢材成本利润3 表10：废钢价格及日耗量3 表11：铁矿石青岛港现货价格3 一、策略参考 表1：钢材及铁矿石策略（建议） 策略 压力 支撑 逻辑 螺纹钢 区间操作 3350-3400 3150-3200 基本面有所走弱，但库存较低 且累库未明显加快，矛盾不十分突出，短期深跌驱动不强，但向上还需关注原料端有无进一步供给端政策带动。 热卷 区间操作 3500-3600 3300-3350 产需环比走弱，但库存较低， 累库较慢，使得静态基本面矛盾有限，反内卷仍使市场对原料及钢材供给政策有预期，进而支撑短期价格，但向上需关注有无进一步政策利多。 铁矿石 区间操作 840-850 760-770 铁矿外矿发运回升幅度一般，铁水较高，港口累库压力较小，因此短期自身独自下跌驱动不强，不过铁矿估值同样不低，且国内政策对其供应影响有限，故价格以跟随黑色板块运行为主，短期涨跌幅度受限。 资料来源：方正中期研究院 表2：套利策略（建议） 策略 压力 支撑 逻辑 螺纹钢10-1反套持有 100 0 环保限产对螺纹利多弱于热卷，螺纹一是交易四季度政策宽松预期，二是原料近期反套相对利多螺纹反套。 卷螺差暂时观望 230 120 环保限产利多热卷，卷螺差短期偏强，后期关注影响程度及热卷涨价后出口回落幅度。 铁矿石月间套利暂时观望 30 0 阅兵前环保限产预期利空铁矿近 月需求，但铁矿石远月也存在供应增加预期，国内政策对其直接影响有限，因此反套空间也受限。 中长期多焦煤铁矿比 - - 2022年以来两者比值持续下降，主 要交易煤炭供应释放及同期铁矿石供应增量较小，伴随煤炭陆续有供给政策出台，产量增幅受限，铁矿海外新项目投产在即，产量将逐步增加，两者自2022年以来的供应分化状态将扭转，价格相对强弱关系也可能扭转，短期波动较大，需注意风险。 资料来源：方正中期研究院 二、政策及产业讯息 1、8月4日-8月10日，全球铁矿石发运总量3046.7万吨，环比减少15.1万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2530.3万吨 ，环比减少1.9万吨。澳洲发运量1662.5万吨，环比减少117.7万吨。 2、8月4日-8月10日，中国47港铁矿石到港总量2571.6万吨，环比减少50.8万吨；中国45港到港总量2381.9万吨 ，环比减少125.9万吨。 3、7月份全球高炉钢厂生铁产量10992万吨，环比上月增加348万吨，增幅3.3%，较去年同期下降0.3%。 三、期现货市场 表3：钢材期货价格 单位:元/吨 螺纹钢结算价 热轧卷板结算价 Rb2605 Rb2510 Rb2601 Hc2605 Hc2510 Hc2601 2025-08-11 3165 3321 3295 3353 3437 3435 涨跌 24.0 8 12 23.0 9 15 涨跌幅 0.79% 0.24% 0.37% 0.71% 0.26% 0.44% 资料来源：方正中期研究院、同花顺 表4：铁矿石期货价格 单位：元/吨/结算价 I2601 I2509 I2605 2025-08-11 782.5 729.5 767.5 涨跌 8.5 16.5 -31.5 涨跌幅 1.10% 2.31% -3.94% 资料来源：方正中期研究院、同花顺 表5：螺纹钢期权交易数据 成交量 持仓量 看涨隐含波动率 看跌隐含波动率 历史波动率（10） 认沽认购比（成交量） 认沽认购比（持仓量） 2025-08-11 102978 525570 0.17 0.17 0.31 0.60 0.58 2025-08-10 163501 518265 0.18 0.17 0.31 0.60 0.58 资料来源：方正中期研究院、同花顺 表6：螺纹钢主要地区现货价格 单位:元/吨 北京 上海 广州 沈阳 杭州 长沙 武汉 重庆 西安 2025-08-11 3300 3340 3380 3340 3380 3490 3400 3410 3300 前一日 3300 3360 3400 3350 3400 3490 3410 3410 3300 上周同期 3260 3360 3420 3340 3380 3490 3400 3380 3280 上月同期 3150 3150 3240 3220 3210 3340 3210 3220 3170 上年同期 3270 3200 3410 3430 3200 3340 3250 3320 3310 资料来源：Mysteel、方正中期研究院 表7：热轧卷板主要地区现货价格 单位:元/吨 北京 上海 广州 沈阳 长沙 邯郸 热轧带钢 (唐山) 2025-08-11 3520 3450 3450 3390 3480 3380 3330 前一日 3520 3460 3470 3410 3500 3390 3340 上周同期 3520 3410 3430 3390 3490 3350 3310 上月同期 3230 3230 3210 3100 3300 3150 3110 上年同期 3500 3360 3340 3280 3440 3330 3260 资料来源：Mysteel、方正中期研究院 表8：钢坯及型钢现货价格 单位:元/吨 方坯:Q235 方坯: 20MnSi 16#槽钢 25#工字钢 50*5角钢 江苏 唐山 江苏 北京 上海 北京 上海 北京 上海 2025-08-11 3130 3070 3230 3270 3660 3370 3450 3310 3490 前一日 3150 3090