有色和贵金属每日早盘观察

研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云 期货从业证号：F03088215投资咨询号：Z0017510 【市场回顾】 有色和贵金属每日早盘观察 贵金属 银河有色 有色研发报告 有色和贵金属每日早盘观察 2025年8月11日星期一 研究员：王伟 期货从业证号：F03143400 投资咨询从业证号：Z0022141 研究员：王露晨CFA 期货从业证号：F03110758 投资咨询从业证号：Z0021675 研究员：陈婧FRM 期货从业证号：F03107034 投资咨询从业证号：Z0018401 研究员：陈寒松 期货从业证号：F03129697 投资咨询从业证号：Z0020351 联系方式： 上海：021-65789219 1.贵金属市场：上周五，伦敦金在3400美元大关附近震荡，最终收涨0.05%，收报3398.58美元/盎司，但纽约金一度受白宫对瑞士黄金征税的报道影响而波动剧烈，盘中将历史新高刷新至3534.1美元，后随着周六凌晨的新消息白宫可能在将来澄清“错误信息”而溢价回落；伦敦银最终收涨0.2%，报38.32美元/盎司。受外盘影响，沪金主力合约收涨0.12%，报786.8元/克，沪银主力合约收涨0.02%，报9279元/千克。 2.美元指数：美元指数企稳在98关口上方，最终收跌0.22%，报98.18 3.美债收益率：10年期美债收益率继续小幅反弹，收报4.2849% 4.人民币汇率：人民币兑美元窄幅波动，最终收涨0.02%，报7.1799。 【重要资讯】 1.特朗普政府动向：①9日，特朗普政府暗示将出台新政策澄清进口金条不应被征收关税，此前政府裁定金条需缴纳关税的消息令交易员大为震惊。官员称，白宫计划在不久的将来发布一项行政命令，以澄清有关黄金及其他特种产品关税问题的所谓“错误信 息”。②作为关税和解的一部分，印度愿意减少从俄罗斯的石油进口；印度政府否认有关暂停与美国国防采购谈判的报道。 2.美联储动态：①美联储理事鲍曼称支持9月开始降息，年内应降息三次。摩根大通将美联储今年降息预期从一次改为三次。 3.美联储观察：美联储9月维持利率不变的概率为9.3%，降息25个基点的概率为 90.7%。美联储10月维持利率不变的概率为4.5%，累计降息25个基点的概率为 48.9%，累计降息50个基点的概率为46.5%。 【逻辑分析】 美国非农数据意外爆冷以来，市场一度受到历史数据大幅下修和劳工局公信力下降的双 重打击，令此前美国经济一直表现出韧性的“强现实”持续松动；美联储方面，有更多的官员的措辞转鸽，市场对于未来的降息预期得到提振。总体来看，短期市场情绪仍然波动，但美国经济在关税冲击下遭遇通胀反弹和经济走弱仍是基准情景，因此预计贵金属仍将维持高位震荡走势。此外，关于对瑞士黄金征收39%关税的事件，周末消息显示白宫会在不久的将来澄清“错误信息”，comex和伦敦的价差有所收敛，后续需要进一步关注美国方面表态。 【交易策略】 1.单边：考虑背靠5日均线持有前期多单。 2.套利：观望。 3.期权：逢低买入深度虚值看涨期权。 （姓名：王露晨投资咨询证号：Z0021675观点仅供参考，不作为买卖依据） 铜 【市场回顾】 1.期货：上周五夜盘沪铜2509合约收于78940元/吨，涨幅0.64%，沪铜指数增仓3558 手至46.75万手。昨日LME收盘于9768美元/吨，涨幅1.01%。 2.现货：昨日LME库存减少150吨到15.6万吨，COMEX库存增加844吨到26.4万吨 【重要资讯】 1.8月9日，国家统计局公布数据显示：中国7月CPI同比0%，前值0.1%。中国7月 PPI同比-3.6%，前值-3.6%。 2.8月9日（路透社）——铜矿商Codelco周六表示，在发生导致六名工人死亡的致命坍塌事故后暂停运营逾一周后，该公司已获得智利劳动监察部门的授权，可以开始恢复其旗舰矿场ElTeniente的某些运营活动。在一项声明中，Codelco表示，未受7月31日坍塌事件影响的区域将恢复运营，这些区域包括PilarNorte、PanelEsmeralda、PacificoSuperior、DiabloRegimiento等，而诸如RecursosNorte和Andesita等区域则将继续暂停，等待进一步的检查。 这一决定使全球最大的铜生产商Codelco得以部分重启其一个关键部门的活动，从而可能缓解运营中断问题。智利矿业监管机构已于周五晚放行部分重启计划，但公司在恢复采矿活动之前需要劳工检查部门对该计划予以批准。目前，该公司正面临着生产方面的 挑战。 【逻辑分析】 宏观方面，美联储理事鲍曼明确支持今年降息三次，美元疲软，同时中国7月出口同比增长7.2%，好于市场预期，对铜价形成支撑。基本面方面，codelco将逐步恢复未受到7月31日事故影响区域矿山的生产，而RecursosNorte和Andesita等区域将继续暂停。国内精炼铜7月产量提高到117.43万吨，海外冶炼厂减产增加，日本三菱材料计划部分停产，印尼PTgresik检修2-4周，内外产量分化。lme库存减少150吨到15.58万吨.下游需求仍受到淡季效应的影响，刚需采购为主。 【交易策略】 1、单边：宏观与基本面背离，价格或高位盘整。 2、套利：观望 3、期权：观望。 (姓名：王伟投资咨询证号：Z0022141以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘氧化铝2509合约环比下跌2元至3170元/吨。 2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报3270元持平；全国加权指数3289.3元持平；山东3200-3250元均3225持平；河南3230-3260元均3245持平；山西3220-3300元均3260持平；广西3300-3350元均3325持平；贵州3300-3360元均3330持平；新疆3520-3550元均3535持平。 【相关资讯】 1、阿拉丁（ALD）调研统计，截至上周五（8月8日），全国氧化铝建成产能11302万 吨，运行产能9535万吨；全国电解铝建成产能4523.2万吨，运行产能4425.9万吨，二者平衡系数为2.15，处于阶段性过剩量扩大状态。 2、据山西省自然资源厅网上交易平台显示，8月7日13点47分，山西省孝义市南阳区 块铝土矿探矿权被上海瑞冶联实业有限公司以54.1亿元竞拍，成为今年公开出让的单 块成交额最高铝土矿。从信息来看，该宗探矿权起始价100万元，保证金5000万元， 面积4.7222平方千米，拟出让年限5年，出让收益率为1.2%（铝土矿）。目前，山西 仍有三宗铝土矿探矿权出让，分别是山西省汾西县光道岭区块铝土矿探矿权，起始价100 万元；山西省交口县冯家港区块铝土矿探矿权，起始价80万元；山西省汾西县羊马坪 区块铝土矿探矿权，起始价190万元。 3、上期所数据显示8月8日氧化铝仓单26182吨，日度环比增加4218吨，周度增加 19567。截至上周五，上期所氧化铝库存85472吨，周度增加38284吨。 4、8月4日，新疆众和在互动平台表示，公司年产240万吨氧化铝项目预计将于2026 年上半年建成投产。阿拉丁调研，印尼南山100万吨氧化铝生产线处于试生产阶段，目 前已有少量产出，预计8-9月实现稳定生产；另一条100万吨产线计划年底投产。后续 关注印尼南山投产增量流向。阿拉丁了解，东方希望200万吨氧化铝项目厂区已实现全 面开工建设，计划于2026年1月建成投产。 5、阿拉丁(ALD)调研统计:截至本周四(8月7日)全国氧化铝库存量328.5万吨，较上周增 4.2万吨。上游执行效率增强，电解铝厂氧化铝到货量增加，库存继续回升;氧化铝企业生产稳定性不断提高，厂内袋装库存增加;港口库存窄幅波动;交割库开始呈现增量，在途及堆场库存量小幅提升。 【逻辑分析】 西南地区因新项目推迟投产和检修叠加，加之需求保持增长，现货市场气氛相对良好，西南维持窄幅进口利润；北方地区现货供给有增加迹象，上周部分贸易商表示氧化铝企业订单执行效率明显增加，提货速度加快，但当前贸易偏空操作尚未出现。氧化铝目前供需理论过剩显著扩大，市场供应从紧平衡向偏宽松转变。非下游厂库的氧化铝库存增幅仍有限，后续来看，铝土矿价格预计在73-75美元间企稳，在仓单显著增加前、氧化铝价格在高成本产能完全成本区间（3000元-3100元）存一定支撑，同时关注市场“反内卷”投机情绪对氧化铝价格波动的影响。 【交易策略】 1.单边：氧化铝价短期在3000-3100元上方偏弱震荡。 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘沪铝2509合约环比下跌5元至20665元/吨。 2、现货市场：8月8日铝锭现货价华东20650，跌30；华南20640，跌50；中原20540，跌20（单位：元/吨） 【相关资讯】 1、8月9日，国家统计局公布数据显示：7月份，扩内需政策效应持续显现，居民消费价格指数（CPI）环比由上月下降0.1%转为上涨0.4%，同比持平，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.8%，涨幅连续3个月扩大。受季节性因素叠加国际贸易环境不确定性影响，工业生产者出厂价格指数（PPI）环比下降0.2%，国内市场竞争秩序持续优化，环比降幅比上月收窄0.2个百分点，同比下降3.6%，降幅与上月相同。 2、日本首席贸易谈判代表赤泽亮正周五（8月8日）表示，美国确认将停止对日本叠加征收普遍性关税，并按照承诺削减汽车关税。 3、美东时间8月8日周五，媒体援引知情人士消息称，美国与俄罗斯正寻求就俄乌冲突达成停火协议，该协议将巩固俄罗斯在冲突中控制的领土，为美国总统特朗普与俄罗斯总统普京的会晤铺平道路。 4、钢联库存速递（万吨）：8月8日主要市场电解铝库存较上一交易日增0.8。其中无锡增0.5;佛山增0.1;巩义(含保税)增0.2。 5、8月8上期所仓单日度环比增加1568吨至43599吨。 6、2025年7月国内未锻轧铝及铝材出口54.2万吨，同比2024年同期58.66万吨同比 下降约7.6%，但环比6月的48.88万吨增加5.32万吨，重回5月出口水平。前7月累计 出口346.2万吨，相比去年同期的375.8万吨累计同比下降7.9%。 【交易逻辑】 宏观方面，市场对美联储9月降息预期渐强，叠加美俄据称寻求达成俄乌停火协议，提振风险偏好，LME铝价窄幅波动。国内方面，市场逻辑逐步向基本面回归，铝棒周度产量自7月下旬开始连续两周增加，但是上周因青海等地减产、铝棒周度产量环比减少 0.28万吨，但电解铝厂库开始下降，预计本周铝锭整体维持累库但幅度收窄，下游提货情绪对库存变化的影响将会更加明显。8月光伏组件排产的提高预计带动铝消费淡季不淡。 【交易策略】 1.单边：铝价短期高位震荡，回调后看多为主； 2.套利：期货沪铝连一与连三合约价差在40-70之间考虑布局正套；现货端巩义对无锡贴水预计逐渐收窄。 3.期权：暂时观望。 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铸造铝合金 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘铸造铝合金2511合约环比上涨10元至20075元/吨。 2、现货市场：Mysteel8月8日ADC12铝合金锭现货价华东19900，持平；华南19900，持平；东北20000，持平；西南19900，跌100；进口19600，持平。（单位：元/吨） 【相关资讯】 1、重庆永川国家高新区凤凰湖产业园的重庆永佳精密工业有限公司新能源汽车轻量化部件制造项目计划8月投入生产，该项目占地面积63亩，建筑面积达3.1万平方米，将建设模具生产线、压铸生产线和机加生产线，规划年产新能源汽车配件、摩托车轮毂以及电动车车架零件等100万套。 2、重庆新铝时代科技股份有限