港股市场策略周报

港股市场策略周报 2025.8.4-2025.8.10 分析师：沈凡超 中央编号：BTT231 联系电话：852-46235564 邮箱：hector@cnzsqh.hk 港股市场策略周报-投资要点 港股市场表现回顾： 南向资金继续保持净流入，结合机构纷纷看好中国经济和港股市场后续表现，本周港股市场在经历过上周较大调整后有所反弹。本周恒生综指/恒生指数/恒生科技分别+2.04%/+1.43%/+1.17%。本周市场一级行业板块全部收涨，原材料业涨幅最大，周涨幅接近11%，反映了官方“反内卷”下的商品涨价预期。 截至本周末，恒生综指的5年PE（TTM）估值分位点为79%，估值水平超5年均值。 港股市场宏观环境： 基本面：7月进出口表现双双超预期，但短期抢出口持续性仍待观察；7月国内通胀数据虽有亮点，但整体表现仍然偏弱。 资金面：美国劳动力市场降温愈发明显，9月降息概率超90%；南向资金净流入虽较上周回落，但仍保持较大净流入。 港股市场展望： 基本面：经济数据有亮点，但整体表现仍然偏弱，持续性存疑；政策面：7月政治局会议偏向“巩固”向好趋势，后续政策端或将“托而不举”；资金面：美国劳动力市场明显降温，带动降息预期改善，9月降息概率超90%；情绪面：近期港股市场开启调整，市场情绪偏观望。 板块配置方面，我们看好行业相对景气且受益于政策利好的汽车、新消费、创新药、科技等；业绩和股价走势稳健且受益于政策利好的低估值国央企红利板块；基本面相对独立且受益于降息周期的香港本地银行、电信及公用事业红利股。另外，我们仍需注意中美贸易争端带来的潜在影响，尽可能回避对美业务敞口较大的行业板块及上市公司。 目录 港股市场表现回顾 港股市场估值水平 港股市场回购统计 南向资金走向统计 港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场表现回顾 港股市场表现回顾 港股市场本周走势回顾 南向资金继续保持净流入，结合机构纷纷看好中国经济和港股市场后续表现，本周港股市场在经历过上周较大调整后有所反弹。 本周恒生综指/恒生指数/恒生科技分别+2.04%/ +1.43%/+1.17%。 市场风格看，中小盘成长风格表现相对较强。 行业本周走势回顾 本周市场一级行业板块全部收涨。 本周原材料业涨幅最大，周涨幅接近11%，反映了官方“反内卷”下的商品涨价预期。 在经历过前期较大涨幅后，医疗保健业本周滞涨，周涨幅仅0.12%，本周排在最后。 港股市场估值水平 港股市场回购统计 周回购数据总汇 证券代码 证券简称 期间回购金额期间回购数量回购数量占 部分公司进入半年报业绩静默期，本周回购市场热度较上周继续下滑。 (万港元) (万股) 总股本比例 0005.HK 汇丰控股 54,805.25 566.44 0.03% 0011.HK 恒生银行 11,378.44 100.00 0.05% 0868.HK 信义玻璃 4,973.25 622.70 0.14% 9987.HK 百胜中国 2,507.60 6.92 0.02% 2282.HK 美高梅中国 1,636.21 100.00 0.03% 2488.HK 元征科技 1,540.84 126.65 0.31% 0345.HK 维他奶国际 574.46 62.40 0.06% 9896.HK 名创优品 339.82 9.04 0.01% 8017.HK 捷利交易宝 330.70 240.00 0.35% 1317.HK 枫叶教育 145.10 375.20 0.13% 市场回购公司数量本周15家，较上周的23家继续下降。 总回购金额本周为7.8亿港元，较上周的2.2亿港元明显回暖，主要由于汇丰控股恢复回购。 回购金额前十大公司统计 本周汇丰控股（0005.HK）排在第一，本周回购5.5亿港元。 本周恒生银行（0011.HK）回购1.1亿港元，排在第二。 本周信义玻璃（0868.HK）回购金额排在第三，达到0.5亿港元。 分行业周回购统计数据 从回购金额的行业分布来看： 期间回购金额主要集中在金融行业。 其余行业的回购金额相对分散。 从回购公司数量的行业分布来看： 本周可选消费行业回购公司数量最多，有7家公司发起回购。 工业、金融和医疗保健行业排在第二，都有2家公司进行了回购。 日常消费和信息技术行业排在第三，都有1家公司进行了回购。 南向资金统计 序号 证券代码 证券简称 行业 港股通持股变动数 净买入金额（亿元） 1 0700.HK 腾讯控股 信息技术 6585048 36.94 2 6887.HK 东阳光药 医疗保健 59793664 33.63 3 1024.HK 快手-W 信息技术 41021320 32.47 4 9988.HK 阿里巴巴-W 可选消费 25386258 29.52 5 3690.HK 美团-W 可选消费 23129233 27.94 6 2015.HK 理想汽车-W 可选消费 18108003 17.47 7 3033.HK 南方恒生科技 303985200 16.29 8 1088.HK 中国神华 能源 41936596 15.42 9 1810.HK 小米集团-W 信息技术 29584476 15.16 10 0981.HK 中芯国际 信息技术 23257756 11.32 序号 证券代码 证券简称 行业 港股通持股变动数 净买入金额（亿元） 1 2800.HK 盈富基金 -76399500 -19.39 2 0941.HK 中国移动 电信服务 -17998000 -15.64 3 2828.HK 恒生中国企业 -9067600 -8.27 4 9992.HK 泡泡玛特 可选消费 -2702050 -7.51 5 9926.HK 康方生物 医疗保健 -4551354 -7.30 6 1788.HK 国泰君安国际 金融 -80726000 -4.13 7 2268.HK 药明合联 医疗保健 -7159372 -4.01 8 2367.HK 巨子生物 日常消费 -6687524 -3.95 9 1801.HK 信达生物 医疗保健 -3610824 -3.29 10 2382.HK 舜宇光学科技 信息技术 -3424990 -2.60 港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场整体盈利超80%来自于中资股，而中资股的盈利则主要来自内地。因此港股市场基本面与中国经济景气高度同步，应密切关注中国经济景气及预期变化。 从本周的重点消息和数据上观察： 机械工业联合会：近期工信部即将印发机械、汽车、电力装备等行业稳增长工作方案。 7月新增专项债发行规模创年内新高。 乘联分会秘书长崔东树发文表示，2025年乘用车行业促销与降价均回归理性，市场秩序明显改善。降价促销力度大幅降低今年7月市场保持相对稳定。 克而瑞：8月房企推盘积极性稳步回落一线城市全面承压。 国办印发《关于逐步推行免费学前教育的意见》：从2025年秋季学期起免除公办幼儿园学前一年在园儿童保育教育费。 央行等七部门联合印发《关于金融支持新型工业化的指导意见》。 七部门：推动产业加快迈向中高端防止“内卷式”竞争。 七部门：加强对5G、工业互联网、数据和算力中心等数字基础设施建设的中长期贷款支持。 七部门：支持上市公司通过整体上市、定向增发、资产收购等形式进行行业整合和产业升级。 港股市场整体盈利超80%来自于中资股，而中资股的盈利则主要来自内地。因此港股市场基本面与中国经济景气高度同步，应密切关注中国经济景气及预期变化。 从本周的重点消息和数据上观察： 七部门：引导银行为集成电路、工业母机、医疗装备、服务器、仪器仪表、基础软件、工业软件、先进材料等制造业重点产业链技术和产品攻关提供中长期融资。 广东快递反内卷开启新一波涨价：单票成本不得低于1.4元。 三部门印发《新一轮农村公路提升行动方案》目标到2027年全国完成新改建农村公路30万公里。 海关总署：以美元计7月进口同比增长4.1%，出口同比增长7.2%，7月贸易顺差982.4亿美元。 乘联分会：7月全国乘用车市场零售182.6万辆同比增长6.3%。 贯彻落实民营经济促进法最高法发布25条指导意见。 国家统计局：7月份全国居民消费价格同比持平环比上涨0.4%。 国家统计局：7月份工业生产者出厂价格环比降幅收窄。 港股市场整体盈利超80%来自于中资股，而中资股的盈利则主要来自内地。因此港股市场基本面与中国经济景气高度同步，应密切关注中国经济景气及预期变化。 从本周的重点消息和数据上观察： 中国7月物价数据发布。7月CPI同比+0.0%，略好于市场预期的-0.1%，但低于前值的+0.1%；CPI环比+0.4%，较前值的-0.1%环比继续改善且转正。7月核心CPI同比+0.8%，较前值的+0.7%继续温和改善；核心CPI环比同样改善明显，7月环比+0.4%，较上月的+0.0%有明显改善。7月PPI同比 -3.6%，持平上月前值，低于市场预期的-3.3%；PPI环比-0.2%，较前值的-0.4%略有改善。 北京再次优化住房限购政策符合条件家庭购买五环外住房不限套数。 证监会将更大力度培育壮大长期资本、耐心资本。 港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息/降息动态。 从本周的重点消息和数据上观察： 美联储戴利：今年两次降息仍是适当的调整幅度更有可能的是需要更多降息。 美国6月工厂订单环比下降4.8%，符合预期，前值为增长8.2%。 美国7月ISM非制造业PMI为50.1，预期51.5，前值50.8。 美国6月出口2773亿美元，环比下降0.5%；6月进口3375亿美元，环比下降3.7%。美国6月贸易逆差为602亿美元，预估为逆差610亿美元，前值为逆差715亿美元。 美国总统特朗普表示，如果欧盟不履行义务，将对欧盟征收35%的关税。 美国总统特朗普表示，鉴于印度持续购买俄罗斯石油，他将在未来24小时内“大幅”提高对印度输美商品征收的关税，目前税率为25%。 特朗普：将对进口药品征收“小额关税”后续税率将升至250%。 美国总统特朗普表示，可能很快宣布美联储新任主席。已将潜在的未来美联储主席范围缩小到四名候选人，该名单不包括财政部长斯科特·贝森特。 港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息/降息动态。 从本周的重点消息和数据上观察： 特朗普再次批评鲍威尔降息太迟，重申美国劳工统计数据被操纵。 美国总统特朗普表示，美国将对芯片和半导体征收约100%的关税。特朗普称，如果在美国制造，将不收取任何费用。 美联储戴利：未来几个月可能需要调整政策。劳动力市场已经走软，进一步放缓将不受欢迎。关税不太可能以一种需要货币政策予以对冲的方式持续推高通胀。需要重新校准货币政策，以应对影响美联储目标的各种风险。不能等到完全明朗才采取行动。美联储还有很多工作要做才能将通胀率降至2%。 美联储理事Cook：非农就业数据的修正可能预示着美国经济的转折点。 美联储理事库克表示，最新的就业报告令人担心，失业率仍是衡量劳动力市场松弛程度的良好指标。 白宫称，美国总统特朗普签署行政命令，对来自印度的商品加征25%的额外关税，以回应印度继续“直接或间接进口俄罗斯石油” 美联储卡什卡利：调整利率政策或许比等待更好；失业率数据非常重要，但美联储知道该数据有可能会被修正；工资增长正在下降，这表明劳动力市场正在降温。 港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面