所长早读

所长早读 2025-08-11 今日发现 外交部回应特朗普对购买俄原油征二级关税 观点分享： 8月8日，彭博社记者就特朗普表示可能会因中国购买俄罗斯石油对华征收次级关税，询问外交部对此有何评论。外交部发言人郭嘉昆表示，中方在有关问题上的立场是一贯、明确的。中国同包括俄罗斯在内的世界各国开展正常经贸能源合作，正当合法。我们将继续根据自身国家利益，采取合理的能源保障措施。 所长首推 锂矿停产风波扰动，价格预期走强。 根据期货日报发布信息，宁德时代枧下窝矿区停产，且短期不复产，预计碳酸锂价格将明显抬升。锂元素月度供需平衡的过剩幅度将呈现明显收窄，并且下游企业碳酸锂客供比例预期将有下调的可能。 价格上行的节点来看，在国内锂矿库存消耗、日韩转口贸易、海外矿山发运增量、智利阿根廷进口碳酸锂、硫酸锂等明显增加以弥补缺口前，预计碳酸锂价格将维持上行格局。2025年7月28日-8月3日Mysteel澳洲锂精矿发运至中国总量12.9万吨，环比增加8.0万吨。7月智利碳酸锂出口量为2.09万吨，环比增长43%，其中出口至中国1.36万吨，环比增长33%。考虑到贸易物流时间，给予锂价提供上行的时间空间。 与此同时，仍需高度关注项目的复工进展，复工后价格将快速下跌至成本抬升的价格中枢。截止上周五SMM长协基准价期现基差（2509合约）周环比下跌7170元/吨至-4740元/吨，后续盘面继续大幅上行则存在较强的基差修复可能。受事件型驱动影响，预计近期锂价波动加剧，建议投资者谨慎持仓。 所长首推 行情在恐高氛围中震荡上行。 近期指数反弹至相对高位，市场对于后期市场走向存在分歧，主要看空因素包括微观交易结构恶化，譬如部分成长指数估值偏高，杠杆资金交易热度过热，显示多头行情较为拥挤，但行情趋势的扭转，如我们此前所述，主要还是需要依靠基本面转向驱动，包括国内政策转向，或海外扰动加剧。目前看，在9月阅兵前的关键时期，以及中美元首有望会面前的重要筹划期，因此利空就此落地概率或不大。从利多方面看，9月临近，美联储降息预期也逐步升温。故我们依旧维持近期观点，在没有扰动出现的情况下，行情震荡上行格局或依旧，并持续跟踪重要的转势驱动。 提醒：关注指数最高为★★★★ 相关品种详细研报，见下方。 主编：林小春 本期内容提供：研究所 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分1黄金：关税乌龙影响价差6白银：小幅反弹6铜：美元弱势，支撑价格8锌：窄幅震荡10铅：库存减少，支撑价格12锡：区间震荡13铝：波动率降至历史低位15氧化铝：市场存在分歧15铸造铝合金：窄幅震荡15镍：矿端支撑逻辑削弱，冶炼端逻辑限制弹性17不锈钢：多空博弈加剧，钢价震荡运行17碳酸锂：江西大型矿山停产落地，偏强运行19铁矿石：震荡反复21螺纹钢：宽幅震荡22热轧卷板：宽幅震荡22硅铁：宽幅震荡24锰硅：宽幅震荡24焦炭：偏强震荡26焦煤：偏强震荡26原木：震荡反复28对二甲苯：供需压力增加，趋势偏弱30PTA：加工费低位，关注计划外减产30MEG：多MEG空PTA/PX30橡胶：震荡偏强32合成橡胶：基本面有支撑，估值区间运行34沥青：跟随原油震荡偏弱36LLDPE：趋势仍有压力38PP：短期追空需谨慎，趋势仍有压力40烧碱：旺季合约偏多对待41纸浆：震荡运行43玻璃：原片价格平稳45甲醇：窄幅震荡46尿素：区间震荡48纯碱：现货市场变化不大50LPG：短期弱势震荡51丙烯：供需收紧，价格存一定支撑51PVC：偏弱震荡54 燃料油：短期弱势延续，震荡走势为主56低硫燃料油：窄幅调整，外盘现货高低硫价差维持下行56集运指数（欧线）：震荡整理，10空单酌情持有57短纤：下方空间有限，短期震荡市，多PF空PR60瓶片：下方空间有限，短期震荡市，多PF空PR60胶版印刷纸：低位震荡，向上乏力61纯苯：持续去库，短期偏强62棕榈油：产地供需两旺，关注今日MPOB报告63豆油：美豆驱动不足，关注国内后续采购63豆粕：隔夜美豆收跌，连粕或跟随调整震荡65豆一：盘面偏弱震荡65玉米：盘面承压67白糖：估值有安全边际69棉花：延续震荡走势70鸡蛋：现货存在反弹情绪72生猪：现货弱势，维持反套73花生：关注产区天气74 2025年8月11日 黄金：关税乌龙影响价差 白银：小幅反弹 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、中俄两国元首通电话。中国外交部回应特朗普可能征次级关税讲话：中方同包括俄罗斯在内的世 界各国开展正常经贸能源合作，正当合法。 2、中国7月CPI同比持平，PPI环比降幅收窄，煤炭、光伏等行业竞争秩序优化减少价格拖累。3、北京：符合条件家庭五环外不再限制购房套数。4、中国证监会：将继续严把发行上市入口关，不会出现大规模扩容的情况。5、报道称美俄拟达成俄乌停火协议，原油“闪跌”，特朗普称协议或涉“交换领土”、15日在阿拉斯加与普京会晤。6、特朗普政府将美联储主席人选清单意外扩至约10人，包括沃勒前上司等经济学界的传统人士。7、美联储理事Bowman赞成今年降息三次。报道称美国对瑞士征39%的关税适用于黄金最大精炼中心瑞士出口的主要金条产品，期金一度涨超2%、创盘中历史新高；此后白宫拟发行政令澄清官员“误读”，明确不征黄金关税。 【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年08月11日 铜：美元弱势，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，美俄据称寻求达成俄乌停火协议，叠加市场对降息的预期，提振风险偏好。（华尔街见闻） 日本贸易代表：已和美方确认15%关税“不是叠加征收”。关税冲击来了，欧洲对美出口骤降，汽车出口暴跌35%。（华尔街见闻） 微观方面，对进口半成品铜等产品征收50%关税不仅将影响墨西哥或上述国家，并且可能引发美国国内贸易商之间的竞争。（SMM） 6月受智利铜产量下滑影响，智利铜和铜矿对华出口都出现回落，7月份明显回升。（SMM） 海关总署数据显示，中国2025年7月未锻轧铜及铜材进口量为48万吨，连续两个月增加，且较去年同期增加9.6%。1-7月累计进口量为311.3万吨，同比减少2.6%。（SMM） Codelco公司已暂停全球最大地下铜矿El Teniente与第三方工人的合同，暂停期至少持续到8月13日，该公司正寻求批准该矿上周发生坍塌事故后重新开放十个区域。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250811 锌：窄幅震荡 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【新闻】 1.欧元区二季度经济增长明显放缓，但优于市场此前预期的零增长，季度环比增长率从一季度的0.6%降至0.1%。同比增长则达到1.4%，同样高于1.2%的预期值。然而，区域内部的严重分化明显，欧元区最大经济体德国和第三大经济体意大利均陷入萎缩。此前，为刺激经济，欧洲央行在过去13个月内已将其关键利率下调至2%。但最新的数据显示经济基础好于担忧，金融市场认为欧洲央行继续放宽政策的必要性正在降低。目前市场认为欧洲央行在12月前再次降息的可能性仅为50%。（华尔街见闻） 【趋势强度】 锌趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250811 铅：库存减少，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【新闻】 美俄据称寻求达成俄乌停火协议，叠加市场对降息的预期，提振风险偏好。（华尔街见闻） 日本贸易代表：已和美方确认15%关税“不是叠加征收”。关税冲击来了，欧洲对美出口骤降，汽车出口暴跌35%。（华尔街见闻） 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年8月11日 锡：区间震荡 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、中俄两国元首通电话。中国外交部回应特朗普可能征次级关税讲话：中方同包括俄罗斯在内的世界各国开展正常经贸能源合作，正当合法。2、中国7月CPI同比持平，PPI环比降幅收窄，煤炭、光伏等行业竞争秩序优化减少价格拖累。3、北京：符合条件家庭五环外不再限制购房套数。4、中国证监会：将继续严把发行上市入口关，不会出现大规模扩容的情况。5、报道称美俄拟达成俄乌停火协议，原油“闪跌”，特朗普称协议或涉“交换领土”、15日在阿拉斯加与普京会晤。6、特朗普政府将美联储主席人选清单意外扩至约10人，包括沃勒前上司等经济学界的传统人士。 7、美联储理事Bowman赞成今年降息三次。 8、报道称美国对瑞士征39%的关税适用于黄金最大精炼中心瑞士出口的主要金条产品，期金一度涨超2%、创盘中历史新高；此后白宫拟发行政令澄清官员“误读”，明确不征黄金关税。 【趋势强度】 锡趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250811 铝：波动率降至历史低位氧化铝：市场存在分歧铸造铝合金：窄幅震荡 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【综合快讯】 1.中国上半年货币政策支持实体经济效果比较明显。上月数据显示，中国6月新增社融4.2万亿元，新增人民币贷款2.24万亿元，M2-M1剪刀差为3.7个百分点，较5月的5.6个百分点缩小1.9个百分点。人民银行副行长邹澜表示，从国际对比看，近年来人民银行持续多次降准降息，货币政策的状态是支持性的，政策效果也在不断累积。（华尔街见闻） 2.上月数据显示，中国6月社零同比增速放缓至4.8%，餐饮收入放缓。限额以上单位家用电器和音像器材类、文化办公用品类、通讯器材类零售额分别增长32.4%、24.4%、13.9%，较上月有所放缓。6月，餐饮收入4708亿元，增长0.9%，前值为5.9%。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0；铝合金趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年8月11日 镍：矿端支撑逻辑削弱，冶炼端逻辑限制弹性 不锈钢：多空博弈加剧，钢价震荡运行 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1）3月3日加拿大安大略省省长福特针对美国关税威胁，提出安大略省的矿产也是关税斗争的关键，或将停止向美国出口镍。 2）根据钢联，4月27日，中国恩菲EPC总承包的印尼CNI镍铁RKEF一期项目成功产出镍铁，标志着项目正式进入试生产阶段。CNI项目位于印尼东