螺纹钢&热轧卷板周度报告
螺纹&热卷观点：情绪有所降温，关注回调风险
逻辑：反内卷情绪有所缓和，焦煤现货流拍率增加，上游煤矿库存走平，预期正反馈交易有所降温，短期关注回调风险。
宏观面：
- 海外宏观：美国通胀数据微增，但整体可控，就业数据大幅下修，导致海外宏观交易降息实现经济“软着陆”方向。
- 国内宏观：反内卷交易阶段性降温。7月30日政治局会议，关于反内卷，较7月1日财经委会议去除了“低价无序竞争”中的“低价”二字，“推动落后产能有序退出”变成“推进重点行业产能治理”，强调“推动市场竞争秩序持续优化，依法依规治理企业无序竞争。焦煤现货流拍率增加，上游煤矿库存走平，预期正反馈交易有所转弱。
黑色产业链：
- 淡季钢铁需求持平，钢材利润尚可，钢材库存偏低，废钢日耗回升、铁水下行缓慢，负反馈传导不畅。
- 国内宏观：反内卷文字表述修正，政策预期缓和。
- 中央加杠杆=货币政策+财政政策=通胀。9月24日国新办发布会释放出诸多房地产利好政策；9月26日中共中央政治局会议进一步提振市场预期；11月8日人大常委会，12+万亿债务置换；
- 4月28日政治局会议：并无超预期政策发布；
- 7月1日中央财经委：依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出；
- 7月30日政治局会议：关于反内卷，较7月1日财经委会议去除了“低价无序竞争”中的“低价”二字，“推动落后产能有序退出”变成“推进重点行业产能治理”，强调“推动市场竞争秩序持续优化，依法依规治理企业无序竞争；
螺纹钢基本面数据：
- 螺纹基差价差：价差靠近无风险窗口，反套止盈，关注正套。
- 上周上海螺纹现货价格3340（-20）元/吨，主力期货价格3213（+10）元/吨；
- 主力合约基差127（-30）元/吨；10-01价差-73（-19）元/吨；
- 螺纹需求：新房成交维持低位，市场信心依然低迷
- 二手房成交维持高位，反映出刚性需求依然存在，但新房成交维持低位，表达为市场信心依然低迷；
- 土地成交面积维持低位；
- 螺纹需求：需求处于淡季，水泥出货量等指标季节性下滑
- MS周数据：高利润刺激钢厂复产，钢材库存累积
- 螺纹生产利润：反内卷政策预期修正，钢厂利润缩小
- 上周螺纹现货利润289（-52）元/吨，主力合约利润249（-36）元/吨；
- 华东螺纹谷电利润180（-2）元/吨；
热轧卷板基本面数据：
- 热卷基差价差：反套止盈离场，专注正套
- 上周上海热卷现货价格3450（+40）元/吨，主力期货价格3428（+27）元/吨；
- 主力合约基差22（+13）元/吨；10-01价差-1（+1）元/吨；
- 热卷需求：需求环比转弱
- 美国宣布23日起对钢制家电加征关税洗衣机冰箱在列。2024年中国冰箱出口量的24%、洗衣机出口量的5%是出口到美国。
- 白色家电生产进入季节性淡季，热卷需求环比转弱；
- 热卷需求：内外价差收敛，出口窗口关闭
- MS周数据：投机需求下滑，热卷累库加快
- 热卷生产利润：反内卷政策预期修正，钢厂利润缩小
- 上周热卷现货利润231（+9）元/吨
- 主力合约利润314（-19）元/吨；
- 品种价差结构：关注冷热价差、中板热卷价差扩大机会
- 品种区域差
- 冷卷和中板供需存数据
