信用评论与市场更新
市场动态：
- 新CNH论文xydxiv上涨0.5pt，其他CNH新发行品种基本不变。
- MTRC永续品上涨c0.1pt。
- 中国IG和泰国BBLTGT收紧1-2bps，LGENSO品种放宽1-2bps。
- 第八期CBICL担保债券，维持对FUTLAN/FTLNHD的买入评级，FTLNHD 4 5/8 10/15/25今早高0.2点。
- 出口在逆风中反弹，中经网信预期中国经济：出口增速从2024年的5.9%放缓至2025年的2%，进口增速从1.1%放缓至0.5%，美元/人民币汇率可能从7.15升值至年底的7.1。
- 交易台市场点：NWDEVL 27-31s和NWDEVL Perps在私有化传闻中上涨，NWD否认传闻；CNH SWIPROs双向流动，收盘基本未变；Swire Pacific 1H25收入同比增长15.7%，经营利润同比下降62.4%；长隆开始分期提前偿还离岸银团贷款；ROADKG未能获得必要同意修改债券条款；中国IG利率紧缩0-2bps；澳门博彩领域MPELs/SJMHOLs/MGMCHIs/WYNMACs/SANLTDs/STCITYs/STDCTY在0.1pt低至0.1pt之间；Wynn Macau 2025年第二季度营业收入同比持平，MGMChina 2025年上半年调整后EBITDA同比下滑1.4%。
- 除大中华区外，日本AT1和保险混合品种上涨c0.25pt，软银银行溢价0.1-0.7pt，软银集团2026年第一季度净销售额同比增长7%至1.82万亿日元；韩国市场整体稳定，唯hynmtr 30s因买入需求较好而收窄1bps。
- Yankee AT1s继续缓慢上涨；东南亚VEDLN 28-33s保持不变，上涨0.2pt，VEDL宣布一季度EBITDA创下历史新高；kbank 31s更紧2bps，bbltb不变，petmks不变至2bps更宽。
宏观经济分析：
- 中国出口增速将从2024年的5.9%放缓至2025年的2%，进口增速从1.1%放缓至0.5%，美元/人民币汇率可能在年底前从7.15升值至7.1。
- 7月份出口同比增长7.2%，对非洲的出货量显著加速，东盟出口依然强劲；对美国的出口进一步下滑至-21.7%，对欧盟、澳大利亚、韩国和加拿大的出口反弹；汽车出口强劲增长，船舶出口同比下滑，集成电路出口激增，手机和个人计算机出口收缩。
- 进口反弹，人工智能相关需求强劲，铜矿和铜产品进口量上升，集成电路进口量增长，原油进口量反弹，美国大豆进口额迅速反弹。
- 2025年下半年出口将走软，逆风因素包括出口回款效应、对俄罗斯石油买家加征关税、贸易协定生效后实际关税增加、出口转口关税调整。
新闻和市场行情：
- 陆上首次发行152只信用债，总金额为1480亿元人民币；已发行501只信用债，筹集总额达5070亿元人民币，同比增长17.6%。
- 中航工业计划通过股权重组直接控制中航国际融资租赁；SK海力士与三星电子将在美韩贸易协定下免征半导体100%美国关税；长福开始分阶段提前偿还2025年12月到期的离岸银团贷款；中国澳美高梅集团2025年第一期调整后EBITDA同比下滑1.4%至49港元；蒙古矿业预计2025年第一季度合并净亏损；新世界发展驳斥控制股东黑石提出的私有化报价；ORIX 2026年第一季度营收同比增长8.5%；乐天集团将于2025年11月4日提前赎回168亿日元RAKUTN 1.81；路克王未能获得所有系列在授信征集中所需的授权；软银集团2026财年第一季度净销售额同比增长7%至1.8万亿日元；澳门威尼斯人2025年第二季度收入同比下降0.2%至8.835亿美元。
