有色和贵金属每日早盘观察

2025年8月7日星期四 有色和贵金属每日早盘观察 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询号：Z0017510 贵金属 【市场回顾】 1.贵金属市场：昨日，伦敦金回吐前日涨幅，最终收跌0.35%，收报3368.81美元/盎司；伦敦银基本持平，最终收跌0.12%，报37.74美元/盎司。受外盘影响，沪金金主力合约收跌0.29%，报781.96元/克，沪银主力合约收涨0.22%，报9180元/千克。 2.美元指数：美元指数走低，最终收跌0.6%，报98.17。3.美债收益率：10年期美债收益率小幅反弹，收报4.2218%。4.人民币汇率：人民币兑美元低开高走，最终收平，报7.1836。 研究员：王伟期货从业证号：F03143400投资咨询从业证号：Z0022141 研究员：王露晨CFA期货从业证号：F03110758投资咨询从业证号：Z0021675 【重要资讯】 1.特朗普政府动向：①6日，特朗普称美俄会谈富有成效，与泽连斯基和普京举行峰会的可能性较大。消息指三方领导人最快下周有望举行面对面会谈。②美国白宫：特朗普将对印度商品额外加征25%关税。此举是为了惩罚印度不顾美国的压力继续购买俄罗斯石油。③一位白宫官员周三表示，日本已被征收15%或以上关税的进口商品，仍将面临额外15%的“对等关税”2.美联储观点：①卡什卡利：短期内可能适合降息，今年两次降息是合理的。②戴利：未来几个月可能需要调整政策。劳动力市场已经走软，进一步放缓将不受欢迎。3.美联储观察：美联储9月维持利率不变的概率为6.4%，降息25个基点的概率为93.6%。美联储10月维持利率不变的概率为2%，累计降息25个基点的概率为33.9%，累计降息50个基点的概率为64%。 研究员：陈婧FRM 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 研究员：陈寒松 期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 【逻辑分析】 由于上周的美国非农数据意外爆冷，市场一度受到历史数据大幅下修和劳工局公信力下降的双重打击，此前美国经济一直表现出韧性的“强现实”有所松动；美联储方面，仍有更多的官员的措辞转鸽，市场对于未来的降息预期得到提振。但本周市场一方面逐步消 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 化了上述因素，另一方面，美国企业二季度财报在本周密集出炉、且总体表现良好，市场风险情绪回升，令贵金属出现了一定的获利了结。往未来看，尽管短期市场情绪波动，但美国经济在关税冲击下遭遇通胀反弹和经济走弱仍是基准情景，预计贵金属仍将维持在高位震荡的走势。 【交易策略】 1.单边：考虑背靠5日均线持有前期多单。 2.套利：观望。 3.期权：逢低买入深度虚值看涨期权。 （姓名：王露晨投资咨询证号：Z0021675观点仅供参考，不作为买卖依据） 铜 【市场回顾】 1.期货：昨日夜盘沪铜2509合约收于78360元/吨，涨幅0.26%，沪铜指数减仓973手至46.54万手。昨日LME收盘于9674美元/吨，涨幅0.41%。 2.现货：昨日LME库存增加2275吨到15.6万吨，COMEX库存减少76吨到26.3万吨 【重要资讯】 1.据央视新闻，8月6日，特朗普签署行政命令，对来自印度的商品加征25%的额外关税，以回应印继续“直接或间接进口俄罗斯石油”。此次行政令使特朗普政府本月对印度商品加征的关税提升至50%，此前特朗普签署命令，对印度施加25%的对等关税，将于本周四正式生效。根据本周三的行政令，追加的25%关税将在命令签署21天后生效。2.8月6日，智利国有矿业公司ENAMI表示，该公司已启动一项程序，为其价值17亿美元的治炼厂吸引投资者，以换取阴极铜供应。ENAMI表示，位于阿塔卡马地区的HemanvidelaLra治炼厂正在进行改造，这将使其具备每年处理85万吨铜精矿和生产24万 吨 阴 极 铜 的 能 力 。ENAMI还 创 建 了 一 个 新 的 业 务 部 门 来 开 发 冶 炼 厂 ， 名 为ProyectaENAMI。 【逻辑分析】 宏观方面，美国非农就业数据和PMI数据均不及预期，美联储9月降息概率提升，同时铜矿供应端扰动增加，已正式下令Codelco在调查结束前暂停ElTeniente矿所有地下作业，价格难以有效下跌。但LME和国内库存均出现较大幅度的增长，lme库存增加2275 吨到15.6万吨，comex-lme价差下降到0-1%，关注美国铜是否会流入lme市场，国内精炼铜7月产量提高到117.43万吨，而下游需求仍受到淡季效应的影响，刚需采购为主，短期供过于求，对价格形成压力。 【交易策略】 1、单边：资金多空双方持续减仓，市场观望情绪上涨，震荡为主。2、套利：观望3、期权：观望。 (姓名：王伟投资咨询证号：Z0022141以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘氧化铝2509合约环比下上涨45元至3267元/吨。2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报3270元持平；全国加权指数3289.3元持平；山东3200-3250元均3225持平；河南3230-3260元均3245持平；山西3220-3300元均3260持平；广西3300-3350元均3325持平；贵州3300-3350元均3325持平；新疆3520-3550元均3535持平。 【相关资讯】 1、阿拉丁（ALD）调研了解，7月氧化铝全行业完全成本2905元/吨，相较上月下行66元/吨，全行业盈利275元左右；晋豫地区加权完全成本3050元/吨，相较上月下行68元/吨，晋豫区域盈利130元左右；按照理论测算，75美元左右标准品味几矿测算的内陆完全成本在3000元/吨左右，考虑矿石上行5美元后的内陆完全成本预计在3100-3150元/吨之间，与当前氧化铝价格相比仍呈现盈利状态。 2、上周Mysteel已确认某矿山此前跟矿业部签订的谅解备忘录被撤销，几内亚当局本周已宣布此事，该备忘录原本拟将此前被撤销的AxisMinerals开采许可证授予顺达矿业。经进一步核实，该矿山发运的码头也在周末被暂停，且恢复时间不明。其码头除了给自己矿山发运以外也有帮助临近B矿山发运的行为，但由于B矿山还可通过其他码头发运，因此即便在该码头的运营不能恢复的状态下发运量也不会完全消失。短期来看，部分高品位矿石在市场中受欢迎程度高，价格或将在短期内从近一个月维持的73美元成交价涨至75美金/干吨，后续预计较高品位海漂矿价格有回升空间，港口矿石销售价格 短期内承压持续。 3、广西某大型氧化铝企业原计划6月份对一台焙烧炉进行检修，受市场因素影响，检修时间推迟至8月16日，计划在月底检修结束，检修期间影响产量2.6万吨左右，中期产量不受影响。 4、上期所数据显示8月6日氧化铝仓单13242吨，环比持平。 5、8月4日，新疆众和在互动平台表示，公司年产240万吨氧化铝项目预计将于2026年上半年建成投产。阿拉丁调研，印尼南山100万吨氧化铝生产线处于试生产阶段，目前已有少量产出，预计8-9月实现稳定生产；另一条100万吨产线计划年底投产。后续关注印尼南山投产增量流向。阿拉丁了解，东方希望200万吨氧化铝项目厂区已实现全面开工建设，计划于2026年1月建成投产。 【逻辑分析】 氧化铝目前供需理论过剩显著扩大，现货价格持稳，部分贸易商表示氧化铝企业订单执行效率明显增加，提货速度加快，部分氧化铝企业允许贸易商增加现货签单量。据阿拉丁，西南地区因新项目推迟投产和检修叠加，加之需求保持增长，现货市场气氛相对良好；北方地区现货供给有增加迹象，但当前贸易偏空操作尚未出现。海外氧化铝成交价窄幅下降，7月进口量预计10万吨左右。氧化铝库存持续增加，仓单小幅转增后继续持平。后续来看，在仓单显著增加前、氧化铝价格在高成本产能完全成本区间（3000元-3100元）存一定支撑，同时关注市场“反内卷”投机情绪对氧化铝价格波动的影响。 【交易策略】 1.单边：氧化铝价短期在3000-3100元上方震荡运行，关注步入交割月后的低仓单风险。 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘沪铝2509合约环比上涨170元至20770元/吨。2、现货市场：8月6日铝锭现货价华东20630，涨110；华南20640，涨110；中原20530，涨110（单位：元/吨） 【相关资讯】 1、距离美国和日本官宣达成贸易协议已有两周时间，两国对于协议的关键细节还存在分歧。美东时间8月6日周三，日本媒体称，美国对日本实行的15%关税将在现有关税的基础上加征。该媒体援引白宫官员的消息称，美国计划对日本加征15%的关税，无论现有关税税率如何，这将成为美国对多国对等关税的一部分。2、钢联库存速递（万吨）：钢联库存速递（万吨）：8月6日主要市场电解铝库存较上一交易日减0.4。其中无锡持平;佛山持平;巩义(含保税)减0.4。3、8月6上期所仓单日度环比减少1625吨至42662吨。 【交易逻辑】 宏观方面，市场对美联储9月降息预期渐强，LME铝库存维持窄幅增加趋势、累计增加超11万吨，但现货基差仍维持平水附近，LME铝大幅上涨，沪铝稳健跟涨，铝锭进口亏损扩大200余元至1550元附近。国内方面，市场逻辑逐步向基本面回归。铝棒周度产量自7月下旬开始连续两周增加，上周电解铝厂库维持增加，预计本周铝锭社会库存仍累库为主，但预计累库幅度环比有所收敛，后续关注8月中旬铝锭库存会否到达淡季库存峰值，若峰值在56-60万吨区间，去库周期关注月差扩大机会，低库存对铝价亦存在支撑。 【交易策略】 1.单边：铝价短期随外盘反弹；2.套利：期货沪铝连一与连三合约价差在40-70之间考虑布局正套；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铸造铝合金 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘铸造铝合金2511合约环比上涨155元至20175元/吨。2、现货市场：Mysteel8月6日ADC12铝合金锭现货价华东19800，涨100；华南19800，涨100；东北19900，涨100；西南19900，涨100；进口19500，涨100。（单位：元/吨） 【相关资讯】 1、据Mysteel调研，截至7月31日，铸造铝合金周度产量环比减少0.19万吨至13.98万吨，其中ADC12周度产量环比增加0.1万吨至8.09万吨。铝合金厂库下降0.01万吨至8.91万吨，社会库存增加0.28万吨至4.6，总库存合计增加0.27万吨至13.51万吨。2、重庆永川国家高新区凤凰湖产业园的重庆永佳精密工业有限公司新能源汽车轻量化部件制造项目计划8月投入生产，该项目占地面积63亩，建筑面积达3.1万平方米，将建设模具生产线、压铸生产线和机加生产线，规划年产新能源汽车配件、摩托车轮毂以及电动车车架零件等100万套。 3、重庆新铝时代科技股份有限公司拟在重庆渝北区、南川区投建新铝时代汽车轻量化零部件项目、年产80万套轻量化高强度新能源汽车零部件项目。 4、Mysteel再生铝研究团队对全国铸造铝合金企业进行调研并测算，2025年7月中国铸造铝合金（ADC12）行业加权平均完全成本19636元/吨，较6月增加85元/吨。与当月上海钢联ADC12现货均价19699元/吨对比，ADC12单吨利润环比扩大104元/吨，行业理论利润为63元/吨。7月淡季不淡，ADC12行情出现反季节性表现，铸造铝合金企业订单及利润都出现明显好转。 【交易逻辑】 废铝货源持续紧缺制约企业生产，普遍面临补库困难，部分厂家已采取减产或停炉措施。海外价格仍处于高位，进口优势下降，进口铝合金锭到货量偏低，市场整体供应量趋紧。受制于订单不足