国泰君安期货商品研究晨报：农产品

观点与策略 棕榈油：宏观情绪反复，低位布多为主2豆油：高位震荡，关注中美贸易协议2豆粕：隔夜美豆小幅收涨，连粕偏强震荡4豆一：反弹震荡4玉米：弱势运行6白糖：窄幅整理7棉花：注意外部市场影响8鸡蛋：现货看涨预期落空，情绪崩盘10生猪：维持近弱远强格局11花生：关注产区天气12 2025年8月5日 棕榈油：宏观情绪反复，低位布多为主 豆油：高位震荡，关注中美贸易协议 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 贸易机构数据显示，印度7月份棕榈油进口量环比下降10%，达到85.8万吨，低于6月份的11个月高点；7月豆油进口量环比激增38%，至49.5万吨，为三年来最高水平。 SGS公布数据显示，预计马来西亚7月1-31日棕榈油出口量为896362吨，较上月同期出口的1195265吨减少25.01%。 据外媒报道，马来西亚种植业和商品部长Datuk Seri Johari Abdul Ghani表示，该国政府预计将在五年内分阶段拨款14亿马币，以加强第十三个马来西亚计划（13MP）下的小农户油棕榈重播计划。他称，这笔拨款是确保该国棕榈油行业可持续性的举措的一部分，特别是取代老化和产量较低的油棕榈的努力。就种植业和商品部而言，政府正在采取措施增加对小农户重播的支持。通过重播计划，马来西亚可以保持作为前期第二大棕榈油产品生产国的地位，并促进棕榈油出口，目前出口额为1150亿马币。 大宗商品经纪商StoneX预计，美国2025年大豆产量将达到44.25亿蒲式耳，平均单产为每英亩53.6蒲式耳。StoneX预计，美国2025年玉米产量为163.23亿蒲式耳，平均单产为每英亩188.1蒲式耳。 经纪商StoneX周一在一份报告中称，预计巴西2025/26年度大豆产量料为1.782亿吨，较上一年度产出水平增加5.6%，因种植面积增加且作物单产增加。 农业咨询机构Celeres周一预估，2025/26年度巴西大豆种植面积将较上年度增加96.2万公顷或2%，至4860万公顷。该机构在新季首份预测报告中指出，尽管农户利润率保持正值但有所收窄，叠加信贷紧缩和地缘政治不确定性因素，大豆面积扩张呈现温和态势。若该增幅兑现且单产微升，全球最大大豆生产国和出口国巴西有望实现1.772亿吨的创纪录产量，上年度为1.728亿吨。新季大豆播种工作将于9月启动。 美国农业部（USDA）周二凌晨公布的每周作物生长报告显示，截至8月3日当周，美国大豆优良率为69%，一如市场预期的69%，前一周为70%，上年同期为68%。大豆开花率为85%，上一周为76%，上年同期为85%，五年均值为86%。美国玉米优良率为73%，高于市场预期的72%。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年08月05日 豆粕：隔夜美豆小幅收涨，连粕偏强震荡 豆一：反弹震荡 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 8月4日CBOT大豆日评：空头回补，大豆期货温和反弹。北京德润林2025年8月5日消息：周 一，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘上涨，主要受到空头回补的支持。但巴西大豆丰收，加上美国大豆产量前景强劲，全球供应充足，继续压制大豆价格的上涨势头。交易商表示，对中美贸易紧张局势的担忧也限制了大豆市场人气。8月初美国大豆作物长势依然良好。8月份是美国大豆的关键生长期。气象预报显示，短期内美国中西部地区将迎来温和干燥天气，未来6至15天可能会出现更加温和且多雨的天气。美国农业部盘后发布的作物周报显示，截至8月3日，美国大豆优良率为69%，较一周前下滑1个百分点，上年同期为68%。这一数据与市场预期相符。（汇易网） 【趋势强度】 豆粕趋势强度：+1；豆一趋势强度：0（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年8月5日 玉米：弱势运行 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 北方玉米集港价格2270-2290元/吨（挂牌），水分14.5%，较昨日降价10元/低迷，集装箱集港2350-2370元/吨，较昨日持平；广东蛇口散船2390-2410元/吨，较昨日下降10元/吨，集装箱报价2480-2500元/吨，较昨日持平；东北企业玉米价格个别小跌，黑龙江深加工干粮收购2200-2270元/吨，吉林深加工玉米主流收购2200-2260元/吨，内蒙古深加工玉米主流收购2280-2360元/吨；华北玉米价格偏弱震荡，山东深加工2450-2560元/吨，普通畜禽料玉米2450-2470元/吨，猪料玉米2470-2520元/吨，河南2450-2550元/吨，河北2440-2500元/吨。广东阿根廷高粱（散）8月船期报价2120元/吨，澳洲高粱8月船期报价2430元/吨；8月-9月船期进口大麦预售2160元/吨；11-12月船期进口大麦预售2050元/吨，饲用小麦7月交货报价2530元/吨，8月2560元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 20250805 白糖：窄幅整理 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 高频信息：巴西中南部压榨进度加快；印度季风降水高于LPA；巴西6月出口336万吨，同比增加5%。中国6月进口食糖42万吨。 国内市场：CAOC预计24/25榨季国内食糖产量为1116万吨，消费量为1580万吨，进口量为500万吨；CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1120万吨，消费量为1590万吨，进口量为500万吨。中国糖业协会数据显示，截至5月底，24/25榨季全国共生产食糖1116万吨（+120万吨），全国累计销售食糖811万吨（+152万吨），累计销糖率72.7%。中国海关数据显示，截至6月底，24/25榨季中国累计进口食糖251万吨（-65万吨）。 国际市场：ISO预计24/25榨季全球食糖供应短缺547万吨(前值短缺488万吨)。UNICA数据显示，截至7月16日，25/26榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降9.6个百分点，累计产糖1566万吨（-159万吨），累计MIX51.02%同比提高2.69个百分点。ISMA/NFCSF数据显示，截至5月15日，24/25榨季印度产糖2574万吨（-580万吨）。OCSB数据显示，24/25榨季泰国累计产糖1008万吨（+127万吨）。 【趋势强度】 白糖趋势强度：-1 ■注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年8月5日 棉花：注意外部市场影响 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727fubo2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 国内棉花现货概况：根据TTEB信息显示，棉花现货交投略微转淡，不过局部成交仍较好，新疆库喀什皮棉已少，内地库价格相对较好，现货基差整体稳定。2024/25北疆机采3129/29~30B杂3.5内主流报盘基差在1600上下，疆内自提。2024/25南疆喀什机采3129/29B杂3.5内成交在CF09+1300~1400，内地库自提。 国内棉纺织企业概况：根据TTEB信息显示，纯棉纱市场变化不大，价格下跌后市场趋于谨慎，成交缩量。全棉坯布内销市场无明显变化，市场价格偏弱运行，成交氛围清淡。目前市场整体谨慎为主，大部分织厂反映近期下游下单情况并不积极，织厂出库速度仍缓，库存压力不断增加。 美棉概况：昨日ICE棉花期货一度上涨1%，跟随其他农产品一起反弹，但是由于缺乏实质性的基本面支撑，ICE棉花期货最终仅上涨0.3%。 【趋势强度】 棉花趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年8月5日 鸡蛋：现货看涨预期落空，情绪崩盘 吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年8月5日 生猪：维持近弱远强格局 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtht.com吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场逻辑】 市场一致预期7月底至8月初涨价，但是集团缩量拉涨不及预期，散户及二育群体存在恐慌情绪，8月集团计划出栏量增加，需求增幅有限，市场压力较大，9月合约进入交割前月，盘面仍大幅升水仓单成本，产业交货意愿提升，预计弱势运行为主；近期宏观情绪对于远端的支撑偏强，弱现实强预期格局，价差结构切换为反套，注意止盈止损。短期LH2509合约支撑位13500元/吨，压力位15000元/吨。 2025年8月5日 花生：关注产区天气 尹恺宜 投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货市场聚焦】 河南地区库存交易为主，询价拿货的一般，目前成交多以质论价，议价成交为主，多数地区价格平稳，部分地区价格稳中偏弱。部分地区干旱影响，新花生长势一般，地膜花生及春花生成熟期，预计8月中下旬左右上市。吉林地区原料收购基本结束，少量库存交易为主，询价拿货的一般，多数地区价格平稳。新花生长势尚可，多在坐果期，预计9月底左右陆续拔花生。辽宁地区基层原料收购结束，库存交易为主，持货商多根据自身库存及出货意愿，议价成交为主，要货的不多，价格基本平稳。山东地区原料收购结束，以冷库货交易为主，多数地区库存剩余不多，交易收尾阶段。 【趋势强度】 花生趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点