商品研究晨报-能源化工

观点与策略 对二甲苯：供需压力增加，趋势偏弱2PTA：加工费低位，负荷计划外下降，月差反弹2MEG：煤炭价格回暖带动反弹，多MEG空PTA/PX2合成橡胶：短期震荡运行4沥青：跌后盘整6LLDPE：趋势仍有压力8PP：现货部分上涨，成交清淡9烧碱：旺季合约偏多对待10玻璃：原片价格平稳11甲醇：震荡承压12尿素：利多不及预期，重回震荡格局14苯乙烯：压缩利润注意止盈16纯碱：现货市场变化不大17LPG：成本支撑偏弱18丙烯：短期弱势震荡18PVC：区间震荡行情21燃料油：夜盘小幅转强，短期震荡走势为主23低硫燃料油：短线弱于高硫，外盘现货高低硫价差维持下行23集运指数（欧线）：基本面延续弱势，10空单持有，逢高酌情加空24短纤：下方空间有限，短期震荡市，多PF空PR27瓶片：下方空间有限，短期震荡市，多PF空PR27胶版印刷纸：低位震荡，向上乏力29纯苯：偏弱震荡30 20250807 对二甲苯：供需压力增加，趋势偏弱PTA：加工费低位，负荷计划外下降，月差反弹MEG：煤炭价格回暖带动反弹，多MEG空PTA/PX 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com 【市场概览】 PX：尾盘石脑油价格反弹，9月MOPJ目前估价在579美元/吨CFR。6日PX价格上涨，两单9月亚洲现货分别在848、849成交。尾盘实货9月在839有买盘，10月在838/842商谈，8/9换月在+9有卖盘。6日PX估价在844美元/吨，较5日上涨5美元。 亚洲对二甲苯价格在8月6日反弹，受到中国PX和纯对苯二甲酸期货走强导致市场情绪改善的支撑。8月6日，Platts评估亚洲PX原油日增4.84美元/吨，至843.67美元/吨。 中国国内期货上涨提振了市场情绪，此前有消息称PTA产量因利润率不佳而缩减。两位公司消息人士 称，中国英力士珠海化工已从8月6日开始将其235万吨/年的PTA装置的开工率下调了20%。该装置有两条生产线，产能分别为110万吨/年和125万吨/年。减少后的运行率尚不清楚。缩减运营规模的决定是在中国国内PTA市场成本压力越来越大的情况下做出的。 “PTA的生产目前处于亏损状态，”其中一位消息人士说。“截至8月6日，对二甲苯到PTA的转换利润率徘徊在140元人民币左右，远低于盈亏平衡点。” 消息人士补充说，较新的PTA单位通常需要至少300元的利润才能达到盈亏平衡水平，而较旧的工厂可能需要高达400-500元的利润。 截至新加坡时间2025年9月6日下午3点（格林威治标准时间0700），郑州商品交易所PTA期货从前一收盘价的4,682元/吨上涨至4,724元/吨。 尽管如此，一些市场参与者警告说，PX价格的上涨更多是由情绪推动的，而不是由基本面的任何变化推动的。“从根本上说，没有太大变化，”一位PX制片人说。与此同时，PX-石脑油价差扩大，Platts在8月6日评估为262.17美元/吨，较前一交易日上涨7.34美元/吨。 PTA：因效益持续低下，华南某PTA工厂共计235万产能即日起减产20%。 MEG：台湾一套36万吨/年的乙二醇装置计划于10月份停车检修，预计时长在一个月左右。 美国一套83万吨/年的乙二醇装置计划于10月份内停车检修一个月左右。 新加坡一套90万吨/年的MEG装置目前已按计划执行检修，预计检修时长在45天附近。 沙特一套55万吨/年的乙二醇装置近期再次因故停车，目前暂无明确重启时间。 聚酯：江浙涤丝6日产销局部放量，至下午3点半附近平均产销估算在4-5成。江浙几家工厂产销分别在20%、0%、20%、40%、70%、30%、0%、50%、200%、400%、55%、80%、40%、30%、35%、50%、30%、50%、10%、60%、60%。 6日直纺涤短销售适度好转，截止下午3:00附近，平均产销71%，部分工厂产销：150%、40%、60%、40%、100%、120%、200%、50%、100%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：-1 PTA趋势强度：-1 MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：趋势仍偏弱，9-1反套持有。昨日英力士负荷计划外降低，PTA反弹，在整体商品市场多头市场较为浓厚的背景下，PX跟随走强，且PTA盘面加工费反而进一步走弱。然而PTA装置计划外检修势必带来PX需求转弱和PTA供应边际收紧，PX供需预计仍偏弱。 PTA：月差逢低正套，单边趋势偏弱。现货供应充足基差走弱，然而低加工费之下PTA开工负荷未来或出现计划外变化。不过这暂时也无法形成单边价格的支撑，聚酯方面长丝部分规格陷入亏损境地，也需要警惕未来开工可能出现一定的下调，因此当前供需双弱，单边价格驱动向下。 MEG：月差逢低正套，煤炭价格再次支撑煤化工产品价格表现，多MEG空PTA。单边震荡偏强。供应端，海外多套装置有检修计划，9月份进口量或因此下降。但非主流仓单对09合约的影响长期存在，基差正套+月差反套的头寸仍是现在贸易商主打头寸。在当前乙二醇港口库存极低的情况下，关注主力换月过程中仓单与持仓比值情况。单边价格乙二醇受煤炭板块影响出现走强，趋势整体强于PTA/PX。 2025年08月07日 合成橡胶：短期震荡运行 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.截止2025年8月6日(第32周)，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量在3.14万吨，较上周期提升0.01万吨，环比+0.38%。本周期虽有部分生产装置短停检修，但下游等跌情绪及套利盘资源价格重心较低，现货端成交跟进偏慢，样本生产企业库存水平提升，样本贸易企业库存水平总体小幅下降。（隆众资讯） 2.8月6日报道：据统计，丁二烯华东港口最新库存在14700吨左右，较上周期增加4300吨。 周内有进口船货到港，影响样本港口库存自上周低点明显增加，但可流通贸易量依旧较为有限。8月进口船货到港或集中在月下旬，建议谨慎关注。（隆众资讯） 3.短期而言，伴随前期顺丁橡胶高位回调，中期步入震荡格局。短期而言，近期伴随大量投机资金离场，资金流决定资产价格，大宗商品指数高位回落，合成橡胶跟随回调。此外，伴随基差走强，预计现货市场期现货源的流通性释放，给现货市场带来供应端的抛压。中期来看，顺丁橡胶预计震荡运行，主要原因有两点，其一，反内卷政策推进仍未结束，“反内卷”及供给侧优化预期对大宗商品整体估值有一定支撑。其二，合成橡胶产业链基本面偏中性，合成橡胶样本企业库存月度级别呈现下降格局。丁二烯目前到港量仍偏低，港口库存偏紧。整体来看，中期逐步进入震荡格局。（国泰君安期货合成橡胶晨报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年8月7日 沥青：跌后盘整 投资咨询从业资格号：Z0019174 王涵西 wanghanxi@gtht.com 【基本面跟踪】 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 【趋势强度】 沥青趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场资讯】 1.本周(20250730-0805)，国内沥青54家企业厂家样本出货量共41.8万吨，环比减少0.2%。分地区来看，山东以及华东地区变化较为明显，其中山东地区供应有所减少，加之下游需求疲软，炼厂出货受阻，导致本周区内出货量减少明显；而华东地区区内主力炼厂保持高负荷生产，加之天气好转后船发发货量良好，使得出货量增加明显。 2.本周（20250731-0806），国内重交沥青77家企业产能利用率为31.7%，环比下降1.4%。分析原因主要是虽然克石化提产以及新疆美汇特、中化泉州复产沥青，但山东个别炼厂转产渣油以及华东主营炼厂降产，导致产能利用率下降。 2025年8月7日 LLDPE：趋势仍有压力 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin2@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 LLDPE市场价格部分涨，波幅在10-50元/吨。期货高开震荡，市场氛围略受提振，贸易商随行高报，现货价格小幅走高10-50元/吨，下游需求表现一般，多根据订单补仓，投机意向较低，市场货源消化速度平平。 【市场状况分析】 宏观端，聚乙烯在此轮反内卷过程中基本面并没有明显改善，驱动不足，目前反内卷政策也未涉及PE行业，但短期仍受整体商品情绪影响。供应端，8月检修量将环比7月进一步减少，三季度国内PE装置新增产能预计有160万吨，供应压力逐渐增大，不过9月份镇海炼化检修或导致华东地区LLDPE供应压力阶段性缓解。PE需求端支撑力度不强，虽然库存同比偏低对聚乙烯有一定支撑，但也逐渐走向持续累库态势，因此PE后期趋势仍有压力。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年8月7日 PP：现货部分上涨，成交清淡 张驰投资咨询从业资格号：Z0011243zhangchi4@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 今日国内PP市场稳中偏暖，部分价格上涨20-30元/吨。PP期货震荡小涨，对现货市场有所提振，多数企业价格稳定，货源成本支撑变动不大。贸易商心态变动不大，多根据自身库存以及成本随行出货为主，部分报盘试探性上调。下游目前开工水平低位，采购较为谨慎，日内市场整体交投一般。（卓创资讯） 【趋势强度】 PP趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年8月7日 烧碱：旺季合约偏多对待 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin2@gtht.com 【基本面跟踪】 烧碱基本面数据 【现货消息】 山东地区主要氧化铝厂家采购32%离子膜碱自8月7日起价格下调10元/吨，执行出厂750元/吨。 【市场状况分析】 宏观端，近期反内卷情绪有所走弱。烧碱在此轮反内卷过程中基本面并没有明显改善，驱动不足，目前反内卷政策也未涉及烧碱行业。当前烧碱由于处于需求淡季，涨价动力不足，但又受液氯偏弱影响，成本支撑强。此外，需要关注08合约仓单对市场的冲击，低价仓单回流现货市场，容易加剧市场负反馈，因此烧碱短期承压。但长期看，烧碱旺季需求仍有期待，尤其8月中旬大厂检修叠加下游旺季补库，容易导致现货驱动向上。 【趋势强度】 烧碱趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年8月7日 玻璃：原片价格平稳 张驰投资咨询从业资格号：Z0011243zhangchi4@gtht.com 【现货消息】 今日国内浮法玻璃原片价格稳中下调。沙河、山东、湖北市场成交重心均有不同幅度的下移，其他区域价格暂稳。近日部分地区受降雨天气影响，出货受限，叠加中下游库存尚未消耗，整体交投氛围表现一般。（卓创资讯） 【趋势强度】：0 玻璃趋势强度：注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。