氧化铝
- 核心矛盾：几内亚矿端扰动（雨季、大选）或支撑价格，但产能过剩、库存回升导致现货紧缺好转，仓单问题待解决，价格预计震荡调整，运行区间2900-3300元/吨，可考虑反套操作。
- 利多因素：几内亚撤销部分矿山采矿许可证、仓单数量较低。
- 利空因素：新增产能投产、需求刚性较强无增量。
- 风险管理策略：
- 库存管理：产成品库存偏高，多做空主力期货合约（75%）。
- 原料管理：原料库存较低，多做空主力期货合约（75%）。
- 期权策略：暂不合适。
电解铝
- 核心矛盾：国内反内卷情绪降温、宏观驱动暂缓，需求淡季下滑但库存未超季节性，价格承压震荡，运行区间20300-20800元/吨。
- 利多因素：供应绝对增量有限、库存处于低位。
- 利空因素：终端订单下降、社会库存增加。
- 风险管理策略：
- 库存管理：产成品库存偏高，多做空主力期货合约（75%）。
- 原料管理：原料库存较低，多做空主力期货合约（75%）。
- 期权策略：暂不合适。
铝合金
- 核心矛盾：废铝成本支撑较强，但需求走弱、产能过剩，期货跟随沪铝波动，价差350-500元/吨，可考虑多铝合金空沪铝套利。
- 利多因素：废铝紧张、成本支撑较强。
- 利空因素：需求走弱、产能过剩。
- 风险管理策略：
- 库存管理：产成品库存偏高，多做空主力期货合约（50%）。
- 原料管理：原料库存较低，多做空主力期货合约（50%）。
- 期权策略：暂不合适。
关键数据
- 价格预测：
- 氧化铝：2900-3300元/吨。
- 电解铝：20300-20800元/吨。
- 铝合金：19500-20300元/吨。
- 库存：
- 沪铝仓单：42662吨（下降3.67%）。
- LME铝库存：466025吨（下降23%）。
- 氧化铝仓单：1324200吨（新疆1264200吨）。
- 价差：
- 沪铝/氧化铝主力：-60元/吨。
- 沪铝/铝合金主力：485元/吨。
- 进口盈亏：
- 铝：-1293.96元/吨。
- 氧化铝：-77.66元/吨。
- 铝合金：-69980元/吨。
研究结论
- 氧化铝短期震荡，关注仓单问题及几内亚供应变化。
- 电解铝需求淡季但库存可控，价格承压震荡。
- 铝合金受废铝成本支撑，但需求疲软，价差套利机会存在。
