南华铝产业链风险管理报告

肖宇非（投资咨询证号：Z0018441）揭婷（从业资格证号：F03114103）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号当前波动率历史百分位（3年）0.9840.286套保工具买卖方向套保比例（%）建议入场区间氧化铝主力期货合约卖出75%3200AO2506C3200卖出75%50氧化铝主力期货合约买入50%2700氧化铝期权暂无暂无暂无沪铝主力合约期货卖出75%20100沪铝期权暂无暂无暂无沪铝主力期货合约买入75%19600胡铝期权暂无暂无暂无 电解铝【核心矛盾】供给方面，电解铝供给接近行业上限变化幅度不大。需求方面，铝价目前处在偏高位置，但由于关税缓和下游企业存在抢出口状态，因此即使其才买策略以刚需采购为主，目前供需矛盾暂时不强，但6月后仍有需求走弱压力。库存方面，电解铝库存保持低位且仍然维持去库状态，但幅度有所减缓。总的来说铝的基本面处于供给充足，需求逐渐走弱的状态，持续去库是短期支撑铝价的核心因素，短期或仍维持高位震荡走势，中期偏空看待。【利多因素】1、供应绝对增量有限2、关税和谈后抢出口预期3、库存处于低位，且仍维持去库状态【利空因素】1、下游开工率下降，后续需求较弱国内外铝主力合约价格走势source：同花顺,南华研究元/吨1500017500200002250025000 沪铝主力沪铝连续沪铝连一沪铝连二伦铝（3M）氧化铝主力氧化铝连续氧化铝连一氧化铝连二沪铝期货主力合约收盘价 单位最新价日涨跌日涨跌幅元/吨2015500%元/吨20210-10-0.05%元/吨2015500%元/吨2009000%美元/吨24669.50.39%沪伦比/8.1732-0.054-0.66%元/吨306000%元/吨3150-76-2.36%元/吨3129-89-2.77%元/吨3096-103-3.22%美元/吨期货收盘价:LME铝(3个月):电子盘(右轴)21/1222/1223/1224/122000250030003500氧化铝期货主力合约收盘价和持仓量source：同花顺,南华研究元/吨氧化铝期货主力合约收盘价氧化铝期货主力合约持仓量(右轴)23/1224/1223/0624/063000400050006000100200300单位最新价日涨跌日涨跌幅沪铝连续-连一元/吨55-10-15.38%沪铝连一-连二元/吨6500%伦铝（3-15）美元/吨-54.25-0.751.4%氧化铝连续-连一元/吨2113162.5%氧化铝连一-连二元/吨33140.7368铝主力/氧化铝主力/70.22653.56% 铝现货三地价差source：SMM,南华研究元/吨铝现货粤豫价差-500-2500250500氧化铝四地基差source：SMM,南华研究元/吨23/08010002000最新价-1287.34-197.82氧化铝进口盈亏source：SMM,南华研究元/吨-2000-10000最新价55342259653361440921547384575379025362519253227251504001341886600 氧化铝仓单：厂库山东铝锭（粤锡巩）三地日度库存季节性03/0104/01上期所铝仓单库存季节性2022202305/0107/01上期所氧化铝仓单库存季节性2023202405/0107/01