南华铝产业链风险管理报告

氧化铝、电解铝近期价格区间预测及风险管理策略建议

氧化铝价格区间预测

• 预测区间：2811-3000元/吨
• 当前波动率：0.24
• 波动率历史百分位：60.7%

氧化铝利多因素

1. 价格突破行业平均成本线
2. 部分氧化铝企业开始停机检修
3. 现货价格企稳，海外成交价有所上升

氧化铝利空因素

1. 新增产能持续投产，检修规模影响产量较小
2. 需求刚性较强，没有增量
3. 现货货源充足，仓单处于高位

电解铝价格区间预测

• 预测区间：19300-20000元/吨
• 当前波动率：0.18
• 波动率历史百分位：75.4%

电解铝利多因素

1. 库存持续去化
2. 供应绝对增量有限
3. 3月国内经济数据表现良好

电解铝利空因素

（无明确利空因素提及）

氧化铝风险管理策略建议

• 库存管理：
  • 产成品库存偏高，担心价格下跌：多做空氧化铝主力期货合约（卖出100%，建议入场区间2900）
  • 原料库存较低，担心价格上涨：空做多氧化铝主力期货合约（买入50%，建议入场区间2700）
• 期权策略：暂不合适

电解铝风险管理策略建议

• 库存管理：
  • 产成品库存偏高，担心价格下跌：多做空沪铝主力期货合约（卖出50%，建议入场区间20100）
  • 原料库存较低，担心价格上涨：
    • 空做多沪铝主力期货合约（买入75%，建议入场区间19600）
    • 卖出沪铝看跌期权AL2505P（卖出50%，建议入场区间19600）

国内外铝主力合约价格走势

• 沪铝主力合约收盘价：19745元/吨
• 沪铝连续：19830元/吨
• 沪铝连一：19745元/吨
• 沪铝连二：19675元/吨
• 伦铝（3M）：2385美元/吨
• 沪伦比：8.2788

沪铝期货主力合约收盘价与期货收盘价对比

• LME铝（3个月）：2329.78美元/吨

沪铝月差

• 沪铝连续-连一：8556.25元/吨
• 沪铝连一-连二：7057.69元/吨

氧化铝主力/铝主力比值季节性

• 比值：70.03%

沪铝月差

• 沪铝连续-连二：-2500元/吨

氧化铝月差

• 氧化铝连一-连二：-100元/吨

LME铝3-15升贴水季节性

• 季节性波动：-200至300美元/吨

铝主力/氧化铝主力比值季节性

• 比值：3.456

华东铝价

• 华东铝价：19880元/吨
• 佛山铝价：19830元/吨
• 中原铝价：19810元/吨

华东基差

• 华东基差：40-20元/吨
• 佛山基差：-5-25元/吨
• 中原基差：-30元/吨

沪粤价差

• 沪粤价差：500元/吨

沪豫价差

• 沪豫价差：70元/吨

粤豫价差

• 粤豫价差：2000元/吨

伦铝现货

• 伦铝现货：2329.78美元/吨
• 伦铝0-3：-35.72美元/吨

A00铝三地现货基差

• 山东基差：5153元/吨
• 河南基差：8148元/吨
• 山西基差：8648元/吨
• 广西基差：9648元/吨
• 鲅鱼圈基差：35648元/吨

澳洲氧化铝FOB

• 澳洲氧化铝FOB：34800美元/吨

铝进口盈亏

• 铝进口盈亏：-1028.36元/吨
• 氧化铝进口盈亏：-249.32元/吨

沪铝仓单

• 沪铝仓单总计：82430吨
• 河南仓单：5871吨
• 山东仓单：7215吨
• 浙江仓单：1440吨
• 广东仓单：16835吨

伦铝库存

• 伦铝库存总计：434150吨
• 亚洲库存：428600吨
• 欧洲库存：36250吨
• 北美洲库存：19250吨
• 伦铝注册仓单：25192500吨

氧化铝仓单

• 仓库总计：28854588吨
• 新疆仓单：21891817吨
• 厂库总计：810000吨
• 厂库山东：5100吨

铝锭（粤锡巩）三地日度库存季节性

• 库存季节性波动：0.6-0.8万吨

上期所铝仓单库存季节性

• 库存季节性波动：20-40万吨

LME铝库存季节性

• 库存季节性波动：100-250万吨

上期所氧化铝仓单库存季节性

• 库存季节性波动：20-30万吨

LME铝注册仓单占比季节性

• 占比季节性波动：20-40%