南华铝产业链风险管理报告

氧化铝

• 核心矛盾：几内亚采矿许可证撤销影响结束，供应过剩担忧加剧，但现货偏紧和持续去库支撑价格。短期震荡，长期逢高沽空。
• 利多因素：矿企挺价、氧化铝企业检修、几内亚政府撤销采矿许可证。
• 利空因素：新增产能投产、需求刚性、利润修复导致停产企业复产、现货涨势放缓。
• 价格区间预测（月度）：氧化铝 2800-3200 元/吨，波动率 0.42，历史百分位 32.2%。
• 风险管理策略：
  • 库存管理：产成品库存偏高，多做空氧化铝主力期货合约（75%）。
  • 原料管理：原料库存较低，空做多氧化铝主力期货合约（50%）。
  • 期权策略：暂不合适。

电解铝

• 核心矛盾：供给接近上限，需求逐渐走弱但关税缓和促抢出口，库存去库减缓。短期震荡，中期偏空。
• 利多因素：供应增量有限、库存低位且去库。
• 利空因素：下游开工率下降、美国加征钢铝关税。
• 价格区间预测：沪铝主力 19000-20300 元/吨，波动率 0.12，历史百分位 55.73%。
• 风险管理策略：
  • 库存管理：产成品库存偏高，多做空沪铝主力期货合约（75%）。
  • 原料管理：原料库存较低，空做多沪铝主力期货合约（75%），并卖出沪铝看跌期权。
  • 期权策略：暂不合适。

关键数据

• 氧化铝：主力合约收盘价 2998 元/吨，连续合约涨跌幅 0.97%。
• 电解铝：主力合约收盘价 1986 元/吨，连续合约涨跌幅 -0.92%。
• 库存：沪铝仓单总计 50894 吨，伦铝库存 367875 吨，上期所铝仓单库存季节性波动。
• 基差与升贴水：沪铝月差、LME 铝 3-15 升贴水季节性分析显示价格传导和区域价差变化。

研究结论

• 氧化铝短期震荡，长期逢高沽空，需关注停产企业复产和供应过剩压力。
• 电解铝短期震荡，中期偏空，需求走弱和关税影响需持续跟踪，库存去库是短期支撑。