纸浆周报

金融研究院梁明月从业资格号：F03088702投资咨询号：Z0019572 纸浆核心观点 ➢盘面回顾：纸浆主力合约上周偏强运行，SP2509开盘5288，最低5282，最高5530，报收5520，涨幅4.31%。截至7月28日，纸浆2509合约前20多头持仓79383手（较上一日减少8464手），前20空头持仓97191手（较上一日减少8098手）。 ➢现货价格：截至7月29日，山东银星5900元/吨，较上周下降20元/吨（2019年11月至今，山东银星最低4350元/吨，最高7600元/吨，处于近6年47.69的百分位）；山东乌针5420元/吨，较上周上涨20元/吨。 ➢进口成本：据悉，智利Arauco通知7月份报价，阔叶浆价格500美元/吨净价。因此前7月份针叶订单已经成交完毕，本次报价不包含针叶浆。 ➢供应:2025年6月中国纸浆进口量为303.1万吨，环比增加0.5%，同比增加16.3%，1-6月累计进口量为1857.8万吨，累积同比增加4.2%。2025年6月漂白针叶浆进口67.8万吨，环比减少6.1%，同比增加23.3%，1-6月累计进口448万吨，累计同比增加1.2%。国内纸浆装置略有减产，阔叶浆周度产量20.5万吨，较上周减少0.5万吨。 ➢需求:本周期生活用纸终端采购积极性未有明显改善，部分纸企出货受阻，纸企开工率低位运行，价格弱势整理。白卡纸方面，本周期下游需求尚未有起色，纸厂降价促销作用不明显，纸厂库存累库，产销压力增加。双胶纸方面，秋季出版订单持续供货，但社会面订单仍显不振，下游印厂开工水平不高，用户刚需采买为主。铜版纸行业供需双弱格局延续，终端订单跟进情况欠佳。 ➢库存：截止2025年7月24日，中国纸浆主流港口样本库存量214.3万吨，环比下降1.7%，同比上涨20.5%，港口库存处于2024年以来的高位水平，较最低点上涨21.9%。 ➢总结及展望：上周纸浆期货与现货走势呈现分化：期货受国内大宗商品整体情绪提振震荡走强，现货则受制于高库存压力及下游需求疲软，跟涨动力不足。展望后市，当前纸浆港口库存已形成200万吨以上的常态化高位格局，较往年同期水平显著偏高，现货市场流通货源供应充足。而下游原纸市场出货不畅，进一步抑制了下游企业的补库动能，导致其对原料纸浆的采购情绪偏于清淡。综合来看，纸浆市场基本面仍偏宽松。同时，随着前期“反内卷”情绪逐步消退，商品市场普遍进入回调阶段，这一趋势或对纸浆形成负反馈。因此，短期内纸浆价格或将跟随市场整体情绪走弱。 ➢风险及关注点：供应端扰动、宏观情绪、港口去库节奏 纸浆价格数据 纸浆价格数据 纸浆需求 下游原纸开工 下游原纸消费 下游原纸库存 下游原纸价格 白板纸：250g：市场主流价：河北：天津玖龙纸业：地龙（日）木浆生活用纸原纸：大轴：市场主流价：山东（日）双胶纸：70g：市场价：天津：太阳纸业：天阳纸（日）双铜纸：157g：市场高端价：山东：晨鸣纸业：晨鸣雪兔（日） 免责声明 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更。我们已力求报告内容的客观和公正，但文中的观点和建议仅供参考客户应审慎考量本身需求。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告版权归弘业期货所有，未经书面许可，任何机构和个人不得翻版、复制和发布；如引用、刊发需注明出处为弘业期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Copyright2008HollyFuturesCo.Corp. HollyDaily Information is made available as a complimentary service by Holly Futures Co.Nofurther redistribution is permitted without written permission from Holly Futures Co.HollyDaily Information is intended to provide factual information,but its accuracy cannotbeguaranteed.The views expressed in any article are solely those of the respectiveindividualscited. 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。