商品研究晨报-能源化工

观点与策略 对二甲苯：供需压力增加，趋势偏弱2PTA：需求负反馈，趋势偏弱2MEG：煤炭价格回暖带动反弹，多MEG空PTA/PX2橡胶：震荡运行5合成橡胶：短期震荡运行7沥青：跌后盘整9LLDPE：趋势仍有压力11PP：现货震荡，成交清淡12烧碱：旺季需求仍有期待13纸浆：震荡运行14玻璃：原片价格平稳16甲醇：震荡承压17尿素：国际价格上行或带动短期投机性19苯乙烯：压缩利润注意止盈，短期逢高空21纯碱：现货市场变化不大22LPG：成本支撑偏弱23丙烯：供需格局宽松，短期弱势震荡23PVC：区间震荡行情26燃料油：夜盘窄幅调整，短期震荡走势为主28低硫燃料油：短线弱于高硫，外盘现货高低硫价差再次下行28集运指数（欧线）：空单酌情持有，或延续弱势29短纤：需求淡季，震荡偏弱32瓶片：震荡偏弱32胶版印刷纸：低位震荡，向上乏力33纯苯：偏弱震荡34 20250806 对二甲苯：供需压力增加，趋势偏弱PTA：需求负反馈，趋势偏弱 MEG：煤炭价格回暖带动反弹，多MEG空PTA/PX 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com 【市场概览】 PX：尾盘石脑油价格反弹，9月MOPJ目前估价在580美元/吨CFR。5日PX价格偏强维持，尾盘实货9月在841/849商谈，10月在836/837商谈，9/10换月在+8有卖盘，均无成交。5日PX估价在839美元/吨，较4日上涨1美元。 8月5日，亚洲对二甲苯价格保持区间震荡，因为在缺乏明确的价格信号的情况下，原油是主要驱动力。 Platts评估亚洲对二甲苯价格较上日上涨50美分/吨，至838.83美元/吨。 市场参与者保持谨慎，在缺乏明确的价格方向的情况下选择保持观望。 “这主要是粗略主导的势头;目前市场上没有太多事情发生。[在Platts Market on Close评估过程中]也没有交易，“一位新加坡交易员说。 原油疲软进一步打压了市场情绪，因为对供应过剩的担忧再次浮出水面，以及美国总统唐纳德·特朗普即将到来的关税最后期限。 一位分析师表示：“由于8月1日最后期限临近以及市场担心对俄罗斯油桶实施更严厉的制裁，供应威胁推动了原油价格似乎已经失去了上周的所有涨幅。 美国总统唐纳德·特朗普证实，新关税将于8月7日生效，包括对俄罗斯石油买家的潜在二级制裁，分析人士称此举可能会给印度等主要进口国带来挑战。 8月5日亚洲收盘时，近月ICE布伦特原油10月期货下跌67美分/桶，至68.71美元/桶。 与此同时，PX-石脑油价差小幅扩大，Platts在8月5日评估价差为254.83美元/吨，较前一收盘价上涨1.125美元/吨。 8月5日，亚洲PX Platts收盘价评估过程显示，9月和10月交付的货物的投标和报价。但是，没有完成任何交易。 PTA：据悉华东一套120万吨PTA装置重启准备中，其150万吨PTA装置预计近期停车检修，具体恢复时间待跟踪。 MEG：马来西亚一套75万吨/年的乙二醇装置近日因故停车，初步预计停车时间在一周左右，后续本网继续跟进。 8月4日-8月10日，张家港到货数量约为5.3万吨，太仓码头到货数量约为6.9万吨，宁波到货数量约为1.6万吨，上海到货数量约为0万吨，主港计划到货总数约为13.8万吨。 聚酯：江浙涤丝5日产销整体清淡，至下午3点半附近平均产销估算在3成左右。江浙几家工厂产销分别在45%、30%、30%、40%、0%、20%、0%、30%、50%、60%、40%、0%、0%、20%、0%、10%、30%、30%、30%、30%、50% 5日直纺涤短销售一般，截止下午3:00附近，平均产销47%，部分工厂产销：30%、50%、30%、50%、100%、50%、30%、60%、40%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：-1 PTA趋势强度：-1 MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：月差反套，逢高空PXN。单边趋势偏弱。8月份PX无新增检修，但福海创以及东营威联均有重启计划，存量装置负荷提升。而需求方面，台化兴业装置150万吨检修，120万吨重启。PX供需边际转为宽松格局，现货市场卖压增加，近月浮动价格报价转弱，关注仓单可能流出造成09合约的抛压，9-1反套格局较为确定。短期建议维持逢高空的思路。 PTA：月差逢低正套，单边趋势偏弱。现货供应充足基差走弱，然而低加工费之下PTA开工负荷未来或出现计划外变化。不过这暂时也无法形成单边价格的支撑，聚酯方面长丝部分规格陷入亏损境地，也需要警惕未来开工可能出现一定的下调，因此当前供需双弱，单边价格驱动向下。 MEG：月差逢低正套，煤炭价格再次支撑煤化工产品价格表现，多MEG空PTA。供应端，8月份浙石 化80推迟到下旬，卫星石化重启时间继续推迟到9月底。但非主流仓单对09合约的影响长期存在，基差正套+月差反套的头寸仍是现在贸易商主打头寸。在当前乙二醇港口库存极低的情况下，关注主力换月过程中仓单与持仓比值情况。单边价格乙二醇受煤炭板块影响出现走强，趋势整体强于PTA/PX。 2025年08月06日 橡胶：震荡运行 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 近日，英国对华卡客车轮胎的反倾销（TD0035）和反补贴（TS0036）过渡性审查发布最终裁定。这两项贸易救济措施将延长5年，分别至2028年10月和11月。对于本次调查中唯一积极合作的出口商韩泰集团，其反补贴税率降至零，反倾销税大幅降低至每条轮胎6.55英镑的固定税额。而其他未合作的中国出口商，反倾销固定税调整为每条45.71英镑，反补贴固定税为每条64.41英镑，两者叠加后，每条轮胎需缴纳约110英镑（约合人民币1053元）的税费。 从具体出口数据来看，由于极高的双反税率，国内出口英国的卡客车轮胎仅有韩泰集团等极个别企业，近几年每年出口量基本维持在3万吨上下的水平，占总出口量的0.7%-0.8%，2024年由于补库需求，出口量略有提升在4.21万吨，占比在0.92%。进入2025年表现相对平稳，上半年出口总量在2万吨左右，占总出口量的0.86%。近日双反税率终裁确定，未来几年国内卡客车轮胎出口英国仍将受到高额税率限制，出口量难有提升。 综合来看，由于双反税率的影响，国内卡客车轮胎出口英国仍将受到较大限制，未来几年出口量难有提升。而小客车轮胎仍是国内轮胎企业出口的主要市场，在经过连续两年的大幅补库后，今年出口英国数量也表现出一定压力，特别是英国市场是一个非常看重价格的市场，图3中我们也可以看出，出口英国小客车轮胎年均价通常比出口总均价低5%左右，随着半钢轮胎利润的不断挤压，国内轮胎企业可以让利冲量的空间被进一步压缩。（隆众资讯） 2025年08月06日 合成橡胶：短期震荡运行 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.截止2025年7月30日(第31周)，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量在3.13万吨，较上周期下降0.10万吨，环比-3.09%。本周期顺丁橡胶市场受到国内消息面及泰柬冲突等因素影响，顺丁橡胶期货及主流供价均出现快速冲高回落走势，套利商积极入市但下游终端采购表现消极，样本生产企业库存总体下降，样本贸易企业库存略增加。（隆众资讯） 2.7月30日报道：据统计，丁二烯华东港口最新库存在10400吨左右，较上周期继续下降5300 吨。部分船货的入罐依旧受天气原因影响而延迟，下游原料库存正常消耗，影响样本港口库存继续下降。本周期（20250717-0723），国内丁二烯样本总库存延续下降趋势，环比上周下降8.68%。其中样本企业库存环比上周小幅下降1.07%，整体库存量波动较为有限。样本港口库存环比上周下降21.50%，市场消息听闻受天气等原因影响，部分船货到港延期，影响样本港口库存降至年内低位，7月进口量较为有限，主港罐区可流通贸易量偏紧。（隆众资讯） 3.短期而言，伴随前期顺丁橡胶高位回调，中期步入震荡格局。短期而言，近期伴随大量投机资金离场，资金流决定资产价格，大宗商品指数高位回落，合成橡胶跟随回调。此外，伴随基差走强，预计现货市场期现货源的流通性释放，给现货市场带来供应端的抛压。中期来看，顺丁橡胶预计震荡运行，主要原因有两点，其一，反内卷政策推进仍未结束，“反内卷”及供给侧优化预期对大宗商品整体估值有一定支撑。其二，合成橡胶产业链基本面偏中性，合成橡胶样本企业库存连续四周小幅去库。丁二烯目前到港量仍偏低，港口库存偏紧。整体来看，短期弱势震荡，中期逐步进入震荡格局。（国泰君安期货合成橡胶晨报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年8月6日 沥青：跌后盘整 投资咨询从业资格号：Z0019174 王涵西 wanghanxi@gtht.com 【基本面跟踪】 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 【趋势强度】 沥青趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场资讯】 1.本周（20250729-20250804），根据隆众对92家企业跟踪，国内沥青周度总产量为56.7万吨，环比下降1.4万吨，降幅2.4%；同比增加12.4万吨，增幅28%。1-7月累计产量为1927.1万吨，同比增加163.2万吨，增幅9.2%。 2.截止到2025年8月4日，国内54家沥青样本厂库库存共计72.2万吨，较7月31日下降0.4%。本期国内厂库涨跌互现，整体表现小幅去库，其中华北地区厂库去库幅度最大，主要由于区内主力炼厂生产稳定，沥青集中执行合同出货，消耗库存出货，带动厂库去库。 3.截止到2025年8月4日，国内沥青104家社会库库存共计187.7万吨，较7月31日上升0.6%。本期国内社会库整体累库为主，其中山东地区社会库累库较为明显，主要由于区内客户前期合同集中入库为主，终端需求表现偏弱，社会库出货有限，库存增加较为明显。 2025年8月6日 LLDPE：趋势仍有压力 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin2@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 LLDPE市场价格部分涨跌，波幅在10-50元/吨。期货低开震荡午后走高，现货市场交投气氛一定提振，中石化华中、中油西南部分出厂价格下调，其余出厂价格多数稳定，现货价格小幅涨跌，终端适量补仓维持生产。 【市场状况分析】 宏观端，聚乙烯在此轮反内卷过程中基本面并没有明显改善，驱动不足，目前反内卷政策也未涉及PE行业，但短期仍受整体商品情绪影响。供应端，8月检修量将环比7月进一步减少，三季度国内PE装置新增产能预计有160万吨，供应压力逐渐增大，不过9月份镇海炼化检修或导致华东地区LLDPE供应压力阶段性缓解。PE需求端支撑力度不强，虽然库存同比偏低对聚乙烯有一定支撑，但也逐渐走向持续累库态势，因此PE后期趋势仍有压力。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。