国泰君安期货商品研究晨报
国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 黄金：非农数据走弱3白银：小幅反弹3铜：LME库存增加，价格承压5锌：偏弱震荡7铅：库存减少，价格存支撑9锡：区间震荡10铝：区间震荡12氧化铝：小幅下跌12铸造铝合金：跟随电解铝12镍：多空博弈加剧，镍价窄幅震荡14不锈钢：供需现实拖累，原料成本限制下方空间14碳酸锂：宽幅震荡，资源端扰动仍未落地16工业硅：基本面弱势格局，关注市场情绪18多晶硅：消息扰动增加18铁矿石：震荡反复20螺纹钢：板块情绪共振，宽幅震荡21热轧卷板：板块情绪共振，宽幅震荡21硅铁：市场信息扰动，宽幅震荡23锰硅：市场信息扰动，宽幅震荡23焦炭：偏强震荡25焦煤：偏强震荡25原木：震荡反复27对二甲苯：供需压力增加，趋势偏弱29PTA：需求负反馈，趋势偏弱29MEG：煤炭价格回暖带动反弹，多MEG空PTA/PX29橡胶：震荡运行32合成橡胶：短期震荡运行34沥青：跌后盘整36LLDPE：趋势仍有压力38PP：现货震荡，成交清淡39烧碱：旺季需求仍有期待40纸浆：震荡运行41玻璃：原片价格平稳43甲醇：震荡承压44尿素：国际价格上行或带动短期投机性46苯乙烯：压缩利润注意止盈，短期逢高空48纯碱：现货市场变化不大49 LPG：成本支撑偏弱50丙烯：供需格局宽松，短期弱势震荡50PVC：区间震荡行情53燃料油：夜盘窄幅调整，短期震荡走势为主55低硫燃料油：短线弱于高硫，外盘现货高低硫价差再次下行55集运指数（欧线）：空单酌情持有，或延续弱势56短纤：需求淡季，震荡偏弱59瓶片：震荡偏弱59胶版印刷纸：低位震荡，向上乏力60纯苯：偏弱震荡61棕榈油：宏观情绪反复，低位布多为主62豆油：高位震荡，关注中美贸易协议62豆粕：隔夜美豆冲高回落，连粕跟随回落64豆一：跟随豆类，回落震荡64玉米：弱势运行66白糖：印度恢复性增产67棉花：注意外部市场影响68鸡蛋：现货看涨预期落空69生猪：近端现货压力略超预期70花生：关注产区天气71 2025年8月6日 黄金：非农数据走弱 白银：小幅反弹 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、美数据引爆滞胀担忧，美股美债下跌，黄金小幅上涨；原油期货跌超1%，连续第四天下跌。 2、中国央行等七部门：金融支持新型工业化，加强对数字基础设施建设中长期贷款支持。 3、国办：免除公办幼儿园学前一年保教费。4、美国7月ISM服务业指数仅50.1，就业指数萎缩，价格指数创2022年10月新高。5、特朗普：本周决定美联储新理事，可借理事空缺挑选美联储主席，排除财长贝森特担任美联储主席的可能。6、特朗普称未来一周内宣布药品和芯片关税，24小时内大幅提高印度关税。7、短债高峰来了，美国财政部本周拟创纪录发行千亿四周期国债。8、美联储：美国Q2严重逾期消费者贷款占比创疫情以来最高。9、俄罗斯考虑乌克兰向特朗普提议的在空中停火，油价走低。高盛、花旗：若非农再恶化，美联储9月或激进降息50基点，利率终点3%或更低。 【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年08月06日 铜：LME库存增加，价格承压 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，美国7月ISM服务业PMI仅50.1，就业指数萎缩，价格指数创2022年10月新高。（华尔街见闻） 特朗普：本周决定美联储新理事，可借理事空缺挑选美联储主席，排除财长贝森特担任美联储主席的可能，未来一周内宣布药品和芯片关税，24小时内大幅提高印度关税。（华尔街见闻） 微观方面，特朗普将自8月1日起对进口半成品铜产品（例如铜管、铜线、铜棒、铜板和铜管）及铜 密集型衍生产品（例如管件、电缆、连接器和电气元件）普遍征收50%的关税。铜输入材料（例如铜矿石、精矿、锍铜、阴极铜和阳极铜）和铜废料不受“232条款”或对等关税约束。（SMM） 对进口半成品铜等产品征收50%关税不仅将影响墨西哥或上述国家，并且可能引发美国国内贸易商之间的竞争。（SMM） 智利Codelco暂停El Teniente铜矿运营，推迟发布财报。智利政府表示，Codelco必须就其ElTeniente铜矿坍塌事件提交四份报告，才能重新开始该矿的地下作业。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250806 锌：偏弱震荡 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【新闻】 1.短债高峰来了，美国财政部本周拟创纪录发行千亿四周期国债。除了周四计划发行的1000亿美元四周期国债，美国财政部本周还计划发行850亿美元八周期国债、650亿美元17周期国债、580亿美元三年期国债、420亿美元十年期国债、250亿美元30年期国债。上周财政部已暗示，至少到2026年，都将更依赖短债填补政府预算赤字。（华尔街见闻） 2.高盛、花旗：若非农再恶化，美联储9月或激进降息50基点，利率终点3%或更低。美国最新就业数据显示美国经济和劳动力市场正急剧放缓，已让华尔街确信美联储的政策拐点迫在眉睫。高盛与花旗等纷纷预测，25基点甚至50基点的降息最早将在9月启动，政策利率的最终落点可能下探至3%甚至更低。 同时，美联储内部鸽派力量正在集结，或为为更早、更快的降息扫清障碍。（华尔街见闻） 【趋势强度】 锌趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250806 铅：库存减少，价格存支撑 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【新闻】 美国7月ISM服务业PMI仅50.1，就业指数萎缩，价格指数创2022年10月新高。（华尔街见闻） 特朗普：本周决定美联储新理事，可借理事空缺挑选美联储主席，排除财长贝森特担任美联储主席的可能，未来一周内宣布药品和芯片关税，24小时内大幅提高印度关税。（华尔街见闻） 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年8月6日 锡：区间震荡 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、美数据引爆滞胀担忧，美股美债下跌，黄金小幅上涨；原油期货跌超1%，连续第四天下跌。2、中国央行等七部门：金融支持新型工业化，加强对数字基础设施建设中长期贷款支持。3、国办：免除公办幼儿园学前一年保教费。4、美国7月ISM服务业指数仅50.1，就业指数萎缩，价格指数创2022年10月新高。5、特朗普：本周决定美联储新理事，可借理事空缺挑选美联储主席，排除财长贝森特担任美联储主席的可能。6、特朗普称未来一周内宣布药品和芯片关税，24小时内大幅提高印度关税。 7、短债高峰来了，美国财政部本周拟创纪录发行千亿四周期国债。 8、美联储：美国Q2严重逾期消费者贷款占比创疫情以来最高。9、俄罗斯考虑乌克兰向特朗普提议的在空中停火，油价走低。10、高盛、花旗：若非农再恶化，美联储9月或激进降息50基点，利率终点3%或更低。 【趋势强度】 锡趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250806 铝：区间震荡氧化铝：小幅下跌铸造铝合金：跟随电解铝 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【综合快讯】 1.特朗普：本周决定美联储新理事，可借理事空缺挑选美联储主席，排除财长贝森特担任美联储主席的可能，未来一周内宣布药品和芯片关税，24小时内大幅提高印度关税。特朗普再次批评鲍威尔降息太迟，并将未来美联储主席的潜在候选人范围缩小至四名，包括两位凯文——前美联储理事凯文·沃什和美国国家经济委员会主任凯文·哈塞特。特朗普意外宣布将大幅提高药品关税税率（最高250%），并称将在未来一周内宣布药品和芯片关税。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0；铝合金趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年8月6日 镍：多空博弈加剧，镍价窄幅震荡 不锈钢：供需现实拖累，原料成本限制下方空间 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1）3月3日加拿大安大略省省长福特针对美国关税威胁，提出安大略省的矿产也是关税斗争的关键，或将停止向美国出口镍。 2）根据钢联，4月27日，中国恩菲EPC总承包的印尼CNI镍铁RKEF一期项目成功产出镍铁，标志着项目正式进入试生产阶段。CNI项目位于印尼东南苏拉威西省，生产品位22%的镍铁，单条线年产金属镍约1.25万吨。 3）根据钢联资讯，在印度尼西亚莫罗瓦利工业园区（简称IMIP）发现了环境违规行为。该部表示，其中包括涉嫌废水管理不善、空气污染以及使用无许可证的尾矿区等问题。负责环境执法的副部长里扎 尔·伊拉万（Rizal Irawan）在一份声明中表示，可能对IMIP（这个拥有众多冶炼厂的大型工业园区）内被证实违法的公司处以罚款，但他未透露具体细节。他还补充说，将对整个工业园区进行审计。 4）印尼矿业部长巴利勒·拉哈达利亚周三(2025-7-2)表示，印尼计划将采矿配额期限从目前的三年缩短至一年，以改善该行业的治理并更好地控制煤炭和矿石供应。 5）印尼镍矿开采商协会(APNI)透露，政府批准的2025年工作计划和预算(RKAB)产量为3.64亿吨。这高于2024年3.19亿吨的目标。 6）据东方财富网，印尼某镍铁冶炼产业园因长期生产亏损，全部EF产线已于近期暂停生产。该产业园包含4个EF镍铁冶炼项目（11条EF产线）和1个冰镍项目（1条OESBF产线），目前冰镍项目还在生产中。此前各镍铁项目已因难以承受亏损陆续减产，停产后预计影响镍铁产量约1900金属吨/月。 7）根据钢联，印尼某镍铁冶炼产业园因长期生产亏损，全部EF产线已于近期暂停生产。该产业园包含4个EF镍铁冶炼项目（11条EF产线）和1个冰镍项目（1条OESBF产线），目前冰镍项目还在生产中。此前该园区各镍铁项目已因难以承受亏损陆续减产，停产后预计影响镍铁产量约1900金属吨/月。 8）根据钢联，印尼能源与矿产资源部(ESDM)强调，印尼的矿产和煤炭开采公司必须重新提交2026年的工作计划和预算(RKAB)。重新提交工作计划和预算可于2025年10月开始。 【趋势强度】 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年8月6日 碳酸锂：宽幅震荡，资源端扰动仍未落地 邵婉嫕投
