信用债ETF七月月度报告：科创债ETF交易活跃，规模快速增加

证券研究报告/信用研究 科创债ETF交易活跃，规模快速增加 信用债ETF七月月度报告 研报摘要 证券分析师陈巧巧 S0670525010001chenqiaoqiao@cnht.com.cn联系人 市场行情：可转债指数领跑市场。七月中证转债及可交换债和上证投资级转债及可交换债的市场表现显著优于纯债指数，月涨幅分别为2.77%和1.98%，年初至今分别涨10.18%和7.30%。可转债ETF领涨，短久期ETF市场表现较优。七月份上证转债ETF和转债ETF涨幅分别为2.05%和3.04%，涨幅明显高于其余纯债ETF，主要受益于正股上涨的收益驱动。本月下旬利率走高，短融ETF受益于久期短，本月表现较优。科创债ETF上市首月认购规模持续增长，地方债ETF和科创债ETF成交活跃。从规模看，十只科创债ETF截止本月底规模增加至1082.16亿元，多只基准做市ETF规模较上月下降。 卜彦花S0670124010008buyanhua@cnht.com.cn 相关研究： 20250708-恒泰证券-信用债ETF月度报月度报告：科创债ETF集中申报，债券ETF再ETF再扩容 信用债ETF跟踪指数及信用债ETF概况：信用级别集中于高信用等级债券。票面利率分布集中于低利率区间。到期收益率分布分化。期限分布多元化。科创债ETF规模迅速扩大，基准做市ETF规模较上月小幅收缩。十只科创债ETF本月上市后规模达1082.16亿元。八只基准做市ETF今年成立以来规模不断扩大，本月规模小幅收窄，截止7月底规模合计1272.18亿元，较上月末减少9.74亿元。 信用债ETF申报发行情况：首批科创债ETF本月发行成功并上市。首批申报的十只科创债2025年7月7日发行、7月10日基金成立，7月17日上市。 货币市场：本月公开市场操作货币净投放-3712亿元。利率仍呈下行态势，DR007与政策利率偏离度收窄。 一级市场：一级市场债券发行信用级别高、期限久、利率低，行业和区域集中。本月信用债发行规模为3.36万亿元，票面利率集中在1-3%的区间。其期限分布较广，以长久期债券为主。 二级市场：长久期债券和商业银行债/可转债成交活跃度高。成交债券的期限主要分布在5-10年及10-30年。商业银行债成交金额占比较上月增加2.01%，可转债成交金额占比较上月增加3.25%。七月信用债换手率为8.70%，今年信用债换手率维持小区间震荡。七月可转债成交活跃度远高于其余债券品种。城投债信用利差持续收窄。AA-中短期票据信用利差较高。 信用事件及市场要闻：（1）七月涉及级别调整的企业主体共24家，上调的19家，下调5家；（2）财政部、税务总局：8月8日（含当日）起恢复对新发国债、地方债、金融债利息收入征收增值税；（3）买卖国债等货币政策操作拟取消对债券回购质押券进行冻结的规定，或可间接降低银行抛售债券压力；（4）深交所：试点公司债券续发行和资产支持证券扩募业务；（5）中共中央政治局召开会议，决定召开二十届四中全会，分析研究当前经济形势和经济工作。 投资建议：建议关注转债ETF（511380.SH）、短融ETF（511360.SH）和科创债ETF富国（159200.SZ）。 风险提示：（一）利率风险；（二）信用因素；（三）流动性风险。 目录 一、市场行情.................................................................................................4（一）主要债券指数市场行情................................................................................4（二）债券ETF市场行情.....................................................................................4（三）债券ETF资金流........................................................................................5二、信用债ETF跟踪指数及信用债ETF概况.................................................6（一）信用债ETF跟踪指数成分券概况.................................................................6（二）信用债ETF概况..........................................................................................8三、信用债ETF申报发行情况.......................................................................9四、货币市场.................................................................................................9（一）公开市场操作..............................................................................................9（二）资金利率...................................................................................................10五、一级市场发行情况................................................................................10六、二级市场情况........................................................................................12（一）本月信用债成交量.....................................................................................12（二）本月信用债换手率.....................................................................................13（三）信用利差...................................................................................................14七、信用事件及市场要闻.............................................................................16（一）信用事件...................................................................................................16（二）市场要闻...................................................................................................17八、投资建议...............................................................................................17九、风险提示...............................................................................................18 图表目录 图1：主要债券指数月涨跌幅（%）...........................................................................4图2：主要债券指数年初至今涨跌幅（%）.................................................................4图3：本月信用债ETF申报发行（只）.......................................................................9图4：本月公开市场操作（单位：亿元）....................................................................9图5：DR001和DR007趋势（%）..........................................................................10图6：DR007和政策利率的偏离（BP）....................................................................10图7：本月发行信用债票面利率分布（%）...............................................................10图8：本月信用债发行期限分布（年，%）...............................................................10图9：本月发行信用债行业分布（%）......................................................................11图10：本月发行信用债信用级别分布（%）.............................................................11图11：本月发行信用债区域分布（%）....................................................................11图12：本月信用债成交期限分布（%）....................................................................13图13：本月信用债成交券种分布（%）....................................................................13图14：信用债换手率（%）.....................................................................................13图15：本月信用债分债券类型换手率（%）.............................................................14图16：中债城投债（1Y，BP，基于国开债）...........................................................14图17：中债城投债（3Y，BP，基于国开债）...........................................................14图18：中债城投债（5Y，BP，基于国开债）........................