信用债ETF一月月度报告：信用债ETF规模大幅下降，短融ETF交投活跃

2026年2月3日 信用债ETF规模大幅下降，短融ETF交投活跃 信用债ETF一月月度报告 研报摘要 证券分析师 指数市场行情：本月中证转债及可交换债指数和上证投资级转债及可交换债指数表现最好，月涨幅分别为5.73%和4.62%，2026年分别涨5.73%和4.62%。主要信用债指数均取得正收益。沪AAA科创债指数收益最高，月涨幅为0.34%；中债-中高等级公司债利差因子净价(总值)指数收益最低，月涨幅为0.07%。重要信用债指数估值收益率下行，信用利差收窄。 卜彦花S0670526010001buyanhua@jrjzq.com.cn 信用债ETF市场行情：本月权益市场震荡上行，可转债估值有所支撑，可转债ETF博时（511380.SH）和可转债ETF海富通（511180.SH）市场表现最好，其月涨幅分别为5.90%和4.67%。本月债券市场呈现震荡上行，纯债ETF均录得正 收 益 ， 基 准 信 用 债ETF整 体 表 现 优 于 科 创 债ETF。 城 投 债ETF海 富 通（511220.SH）涨幅较高，月涨幅为0.40%。 信用债ETF流动性：短融ETF海富通（511360.SH）一月成交规模依然最大，月成交额为7455.87亿元，环比+25.03%。可转债ETF博时（511380.SH）一月成交额2864.93亿元，环比+63.08%，可转债ETF海富通（511180.SH）一月成交额708.87亿元，环比+63.17%。 信用债ETF规模：本月科创债ETF和基准做市债ETF规模快速下降。截止2026年1月30日，科创债ETF规模合计2864.98亿元，较上月末减少688.26亿元；基准做市债ETF规模合计1069.39亿元，较上月末减少204.79亿元。本月可转债ETF博时（511380.SH）和可转债ETF海富通（511180.SH）规模上升最多，2只可转债ETF规模合计为759.52亿元，较上月上升149.63亿元。短融ETF（511360.SH）规模震荡下行，截止2026年1月30日其规模为648.71亿元。 信用债ETF收益风险分析：全部信用债ETF单位净值上升。近半数ETF票面利率月末较月初下降，票息收益下降。城投ETF票面利率优势最大，其加权票面利率最高（本月末为3.31%），唯一一只加权票面利率超过3%的信用债ETF。多数信用债ETF降久期，沪做市公司债ETF平均加权久期最长（3.57）。信用债ETF整体信用风险较低。从风险收益比看，本月全部信用债ETF的夏普比率均为正值，其中短融ETF海富通（511360.SH）和城投债ETF海富通（511220.SH）的性价比凸显，其夏普比率分别为1.68和2.58，Calmar比率分别为0和692.97。 投资建议：从基本面看，2026年1月综合PMI49.80%，环比下降0.90个百分点，同比下降0.30个百分点；制造业PMI49.30%，环比下降0.80个百分点，同比上升0.20个百分点；非制造业PMI49.40%，环比下降0.80个百分点，同比下降0.80个百分点。2025年12月CPI同比上涨0.80%，环比上升0.20%，CPI环比转正；PPI同比下降1.90%，环比上涨0.2%，PPI同比降幅收窄。2025年12月金融数据显示，社融总量增速放缓，M1-M2剪刀差走阔，经济内生活力不足。2025年12月规模以上工业企业实现利润7,713.40亿元，同比增速5.30%。整体来看，经济基本面呈现“制造业和非制造业收缩、通胀回升、社融增速放缓、工 业利润反弹修复”的特征，整体生产经营活动仍偏弱。从资金面看，美联储未降息及新提名沃什为下一任美联储主席的外部影响，降息预期较低，但央行呵护流动性，资金面紧平衡。从风险偏好和供需结构看，权益市场波动带动投资者风险偏好降低，利于债市；2月由于春节假期影响，政府债券发行集中在月初，对供需结构产生一定影响。从基本面+资金面+风险偏好+供需结构看，债券市场尚不能形成强趋势，预计仍是偏震荡态势，机构行为、风险偏好变化及债券供应将主导债券定价。1月依然建议采取中短久期+高票息保护策略，综合对比债券指数和信 用 债ETF的 久 期 、 凸 性 和 风 险 收 益 比 等 ， 建 议 关 注 短 融ETF海 富 通（511360.SH）和城投债ETF海富通（511220.SH）。 风险提示：（一）利率风险；（二）信用因素；（三）流动性风险；（四）统计误差风险；（五）权益市场波动风险。 目录 一、指数市场行情..........................................................................................5（一）主要债券指数市场行情................................................................................5（二）重要信用债指数信用利差情况.....................................................................5二、信用债ETF市场行情..............................................................................6三、信用债ETF流动性.................................................................................8四、信用债ETF规模...................................................................................10五、信用债ETF收益风险分析.....................................................................11（一）信用债ETF单位净值................................................................................11（二）信用债ETF收益.......................................................................................12（三）信用债ETF加权久期和凸性......................................................................13（四）信用债ETF信用风险................................................................................14（五）信用债ETF性价比....................................................................................16六、投资建议...............................................................................................17七、风险提示...............................................................................................18 图表目录 图1：主要债券指数月涨跌幅（%）...........................................................................5图2：主要债券指数年初至今涨跌幅（%）.................................................................5图3：重要信用债指数收益率（%）...........................................................................6图4：重要信用债指数信用利差（BP，基于国开债）..................................................6图5：重要信用债指数超额收益（BP）.......................................................................6图6：可转债ETF月成交规模（亿元）.......................................................................9图7：短融、城投债和公司债ETF月成交规模（亿元）..............................................9图8：基准做市债ETF月成交规模（亿元）................................................................9图9：科创债ETF月成交规模（亿元）.......................................................................9图10：信用债ETF月成交规模（按品种分类，亿元）..............................................10图11：单只信用债ETF月成交规模（按品种分类，亿元）.......................................10图12：可转债、短融、城投和公司债ETF规模（按品种分类，亿元）.....................10图13：基准做市债ETF规模（按品种分类，亿元）.................................................10图14：科创债ETF规模（按品种分类，亿元）........................................................11图15：信用债ETF规模（按品种分类，亿元）........................................................11图16：信用债ETF（不包括科创债ETF）净值（元）...............................................11图17：科创债ETF净值（元）.................................................................................11 表1：信用债ETF涨跌幅（不包括科创债）................................................................6表2：科创债ETF涨跌幅............................................................................................7表3：信用债ETF资金流（不包括科创债）................................................................8表4：科创债ETF资金流............................................................................................8表5：信用债ETF票息