指数市场行情
- 可转债指数领涨，纯债指数均取得正收益。近两周，中证转债及可交换债指数、上证投资级转债及可交换债指数涨幅分别为1.11%和0.85%，年初至今分别涨6.91%和5.50%。纯信用债指数近两周均录得正收益，中证金融债指数涨幅最好（0.25%），中证短融涨幅最低（0.07%）。
- 信用债指数收益率下行，信用利差走势分化，但波动较小。沪AAA科创债指数、深AAA科创债指数等收益率下行，沪城投债指数、中证金融债指数等信用利差走扩，中证短融等信用利差收窄。
信用债ETF市场行情
- 近两周信用债ETF普涨，可转债类ETF涨幅最大。可转债ETF博时（511380.SH）和可转债ETF海富通（511180.SH）涨幅分别为1.04%和0.72%。科创债ETF中科创债ETF万家（159110.SZ）涨幅最高（0.40%），科创债ETF嘉实（159600.SZ）涨幅最小（0.16%）。短融ETF海富通（511360.SH）涨幅最小（0.10%），城投债ETF海富通（511220.SH）涨幅为0.26%。
信用债ETF流动性
- 短融ETF/科创债ETF交投活跃，科创债ETF/基准做市债ETF资金净流出。短融ETF海富通（511360.SH）近两周成交规模5137.62亿元，日均成交额513.76亿元，换手率750.74%。科创债ETF成交规模10173.49亿元，日均成交额1017.35亿元，平均换手率407.43%。科创债ETF近两周净流出90.41亿元，基准做市债ETF近两周净流出26.93亿元。
信用债ETF规模
- 短融ETF规模快速上升，科创债ETF、基准做市债ETF规模下降。截至2026年2月13日，短融ETF海富通（511360.SH）规模为801.19亿元，环比上升152.48亿元。科创债类ETF规模下降90.41亿元至2774.58亿元。基准做市信用债ETF规模减少26.93亿元至1042.45亿元。
信用债ETF收益风险分析
- 信用债ETF单位净值均上升。得益于债券收益率下行，信用债ETF单位净值持续上升。
- 成分券票面利率分布集中，城投ETF票面利率优势最大。城投债ETF海富通（511220.SH）加权票面利率最高（3.31%）。
- 多数信用债ETF被动降久期，科创债ETF加权久期分化。科创债ETF招商（551900.SH）加权久期最长（3.89），短融ETF海富通（511360.SH）久期最短（0.33）。
- 信用债ETF整体信用风险低。科创债ETF、基准做市信用债ETF和公司债ETF（511030.SH）的成分券信用级别全部为AAA。
- 近两周的城投债ETF海富通（511220.SH）和科创债ETF永赢（511150.SH）性价比最高，夏普比率分别为1.41和1.21，Calmar比率均为0。
投资建议
- 经济基本面呈现“制造业和非制造业收缩、通胀回升、社融增速放缓、工业利润反弹修复”的特征，整体生产经营活动偏弱。央行呵护流动性，资金面紧平衡。权益市场带动投资者风险偏好抬升。
- 预计2月债券市场是偏震荡态势，机构行为及风险偏好变化将主导债券定价。建议采取中短久期+高票息保护策略，关注可转债ETF博时（511380.SH）、短融ETF海富通（511360.SH）和城投债ETF海富通（511220.SH）。
风险提示
- 利率风险、信用因素、流动性风险、权益市场波动风险、统计误差风险。
