信用债ETF双周报（20250804-20250815）：科创债ETF增速放缓，可转债ETF资金持续净流入

证券研究报告/信用研究 科创债ETF增速放缓，可转债ETF资金持续净流入 信用债ETF双周报（20250804-20250815） 研报摘要 证券分析师陈巧巧 S0670525010001chenqiaoqiao@cnht.com.cn联系人 市场行情：可转债指数领跑市场，科创债指数和基准做市信用债指数本期出现下行，阶段收益录得负值。可转债类ETF领涨，科创债ETF/基准做市信用债ETF当期收益率为负，短融ETF当期取得正收益。近两周转债ETF（511380.SH）和上证转债ETF（511180.SH）涨幅分别为3.76%和2.91%，涨幅显著高于其余纯债ETF，主要受益于正股上涨的收益驱动。债券ETF单位净值表现分化。2025年，可转债类ETF单位净值呈现震荡上行趋势，近两周突破13元。可转债类ETF/短融ETF持续资金净流入，地方债类ETF交易活跃。 卜彦花S0670124010008buyanhua@cnht.com.cn 相关研究： 信用债ETF概况：转债ETF规模突破500亿元，科创债类ETF规模增速放缓。转债ETF（511380.SH）规模首次突破500亿元，高达525.82亿元。科创债类ETF增速放缓，规模达1161.24亿元。基准做市信用债ETF规模仍位居第一，合计规模1281.60亿元。转债ETF（511380.SH）和上证转债ETF（511180.SH）年化收益率分别为26.57%和19.25%。纯债ETF中年化收益率最高的为信用债ETF大成（159395.SZ）2.25%。科创债类ETF7月份上市后9只产品年化收益率录得负数。 20250714-恒 泰 证 券-信 用债ETF双周报-信用债ETF再扩容-科创债成功发行 一级市场：债券指数样本券一级发行表现分化。在符合重要债券指数样本选取标准的债券中，短融发行数量和规模最大。债券指数样本券票面利率较低。沪城投债指数样本券发行票面利率加权值2.14%，排名第一。债券指数样本券发行期限集中化。中证短融样本券加权发行期限0.61年，上证10年地债指数样本券加权发行期限9.18年。其余债券指数样本券发行期限集中在5年附近。6、7月科创债类指数和上证10年地债指数样本券发行提速，8月上旬多数样本券发行利率抬升，科创债类指数样本券发行期限缩短。 二级市场：可转债类指数成分券成交规模最大，沪城投债指数成分券折价成交。近两周中证转债及可交换债指数成分券成交规模高达8732.70亿元，上证投资级转债及可交换债指数成分券成交规模1536.95亿元，合计10,269.65亿元。从收盘偏离看，沪城投债指数成分券收盘偏离9.97bp，卖方压力较大。沪城投债指数和中证短 融指数信 用利差较 高，2025年8月15日信用 利差分别 为35.46bp和28.62bp，但不足40bp。 信用事件及市场要闻：（一）近两周取消发行金额174.5亿元。（二）财政部、税务总局关于国债等债券利息收入增值税政策的公告。 投资建议：建议关注转债ETF（511380.SH）和中证短融（511360.SH）。 风险提示：（一）利率风险；（二）信用风险；（三）流动性风险。 目录 一、市场行情.................................................................................................4（一）债券指数市场行情.......................................................................................4（二）债券ETF市场行情.....................................................................................4（三）债券ETF单位净值.....................................................................................5（四）债券ETF资金流........................................................................................7二、信用债ETF概况.....................................................................................8三、一级市场.................................................................................................9（一）重要债券指数样本券一级发行情况..............................................................9（二）今年以来重要债券指数样本券一级发行.....................................................10四、二级市场...............................................................................................11（一）重要债券指数成分券成交情况...................................................................11（二）重要信用债指数利差情况..........................................................................12五、信用事件及市场要闻.............................................................................12（一）推迟/取消发行债券....................................................................................12（二）市场要闻...................................................................................................13六、投资建议...............................................................................................13七、风险提示...............................................................................................13 图表目录 图1：主要债券指数最近两周涨跌幅（%）.................................................................4图2：主要债券指数年初至今涨跌幅（%）.................................................................4图3：可转债类ETF单位净值（元）..........................................................................6图4：科创债ETF单位净值（元）..............................................................................6图5：基准做市信用债ETF单位净值（元）................................................................6图6：短融ETF单位净值（元）.................................................................................6图7：公司债ETF单位净值（元）..............................................................................6图8：城投债ETF单位净值（元）..............................................................................6图9：最近两周信用债ETF申报发行动态...................................................................7图10：2025年满足债券指数样本券的发行规模（亿）.............................................10图11：2025年满足债券指数样本券的发行票面利率（%）......................................10图12：2025年满足债券指数样本券的发行期限（年）.............................................11图13：重要信用债指数收益率（%）.......................................................................12图14：重要信用债指数信用利差（BP，基于国开债）..............................................12图15：重要信用债指数超额收益（BP）...................................................................12 表1：信用债ETF最近两周涨跌幅..............................................................................4表2：信用债ETF最近两周资金流..............................................................................7表3：信用债ETF概况................................................................................................8表4：近两周满足债券指数样本券的债券发行情况.....................................................9表5：近两周重要债券指数成分券成交情况..............................................................11表6：取消发行情况.................................................................................................13 一、市场行情 （一）债券指数市场行情 可转债指数领跑市场，科创债指数和基准做市信用债指数本期出现下行，阶段收益录得负值。近两周中证转债及可交换债和上证投资级转债及可交换债的市场表现仍显著优于纯债指数，涨幅分别为3.89%和3.06%，年初至今分别涨14.47%和10.58%。中证转债及可交换债指数近两周分别跑赢中债-信用