市场行情
- 可转债指数领跑市场，科创债指数和基准做市信用债指数持续下行，阶段收益录得负值。
- 近两周中证转债及可交换债和上证投资级转债及可交换债的市场表现仍显著优于纯债指数，涨幅分别为1.02%和0.54%，年初至今分别涨15.81%和11.32%。
- 短融ETF当期取得正收益，其余信用债ETF当期收益率为负。
- 近两周转债ETF（511380.SH）和上证转债ETF（511180.SH）涨幅分别为0.89%和0.44%，涨幅显著高于其余纯债ETF，主要受益于正股上涨的收益驱动。
- 债券ETF单位净值表现分化，2025年可转债类ETF单位净值呈现震荡上行趋势，近两周最低点未跌破13元；科创债类ETF上市后净值波动下行，截止2025年9月12日全部科创债类ETF净值仍低于100元；2025年，短融ETF单位净值持续稳定上升，截止2025年9月12日单位净值超过112.3元。
- 近两周短融ETF持续资金净流入，科创债ETF和短融ETF交投活跃。
信用债ETF概况
- 转债ETF和短融ETF规模突破600亿元，科创债类ETF规模增速放缓。
- 转债ETF（511380.SH）规模突破600亿元，高达635.98亿元；科创债类ETF规模达1236.46亿元；基准做市信用债ETF规模仍位居第一，合计规模1246.02亿元。
- 转债ETF（511380.SH）和上证转债ETF（511180.SH）年化收益率分别为25.38%和18.24%；纯债ETF中年化收益率最高的为短融ETF（511360.SH）1.53%。
- 科创债类ETF7月份上市后年化收益率全部录得负数。
- 上证可转债ETF和可转债ETF受其正股收益波动的影响，今年的最大回撤高于纯信用债ETF；短融ETF今年的最大回撤最小（-0.04%），主要因其期限短且信用级别较高而波动小。
信用债ETF申报发行动态
- 第二批科创债ETF正在发行，其跟踪的指数包括中证AAA科技创新公司债指数、上证AAA科技创新公司债指数和深证AAA科技创新公司债指数，覆盖AAA高信用等级的科创债。
一级市场
- 债券指数样本券一级发行表现分化，短融和沪做市公司债发行数量和规模最大，发行规模分别为691.63亿元和654.24亿元。
- 债券指数样本券票面利率较低，沪城投债指数样本券发行票面利率加权值2.34%，排名第一。
- 债券指数样本券发行期限集中化，多数样本券发行期限分布在3-5年附近，利率抬升下多数样本券发行期限缩短。
二级市场
- 可转债类指数成分券成交规模最大，近两周中证转债及可交换债指数成分券成交规模高达7406.96亿元，上证投资级转债及可交换债成分券成交规模1860.25亿元，合计9267.21亿元。
- 沪城投债指数成分券溢价成交，从收盘偏离看，沪城投债指数成分券收盘偏离-7.23bp，买方压力较大。
- 沪城投债指数信用利差最高，但不足36bp，近两周沪AAA科创债指数、深AAA科创债指数、AAA科创债指数、沪城投债指数、中证短融和沪做市公司债指数指数的收益率均震荡上行，沪城投债指数估值收益率（2.05%）显著高于其余6只债券指数。
信用事件及市场要闻
- 近两周取消发行金额61.33亿元。
- 财政部将提前下达部分2026年新增地方政府债务限额，靠前使用化债额度，多措并举化解存量隐性债务。
- 截至2025年6月末，超6成融资平台实现退出。
投资建议
- 建议关注转债ETF（511380.SH）和中证短融（511360.SH）。
风险提示
- 利率风险
- 信用因素
- 流动性风险
- 权益市场波动风险
- 统计误差风险
