信用债ETF双周报（20250901-20250912）：第二批科创债ETF发行中，可转债ETF企稳

证券研究报告/信用研究 第二批科创债ETF发行中，可转债ETF企稳 信用债ETF双周报（20250901-20250912） 研报摘要 证券分析师 陈巧巧S0670525010001chenqiaoqiao@cnht.com.cn 市场行情：可转债指数领跑市场，科创债指数和基准做市信用债指数持续下行，阶段收益录得负值。近两周中证转债及可交换债和上证投资级转债及可交换债的市场表现仍显著优于纯债指数，涨幅分别为1.02%和0.54%，年初至今分别涨15.81%和11.32%。可转债类ETF领涨，短融ETF当期取得正收益，其余信用债ETF当期收益率为负。近两周转债ETF（511380.SH）和上证转债ETF（511180.SH）涨幅分别为0.89%和0.44%，涨幅显著高于其余纯债ETF，主要受益于正股上涨的收益驱动。债券ETF单位净值表现分化。2025年，可转债类ETF单位净值呈现震荡上行趋势，近两周最低点未跌破13元。短融ETF持续资金净流入，科创债ETF和 短 融ETF交 投 活 跃 。 近 两 周 转 债ETF（511380.SH） 和 上 证 转 债ETF（511180.SH）认购规模环比略有下降，两者合计规模净减少7.26亿元。转债ETF（511380.SH）和上证转债ETF（511180.SH）近两周成交规模仍维持高位（1815.53亿元）。短融ETF（511360.SH）近两周认购规模32.62亿元，成交规模3441.10亿元。 联系人 卜彦花S0670124010008buyanhua@cnht.com.cn 相关研究： 20250714-恒 泰 证 券-信 用债ETF双周报-信用债ETF再扩容，科创债成功发行 信用债ETF概况：转债ETF和短融ETF规模突破600亿元，科创债类ETF规模增速放缓。转债ETF（511380.SH）规模突破600亿元，高达635.98亿元。科创债类ETF增速放缓，规模达1236.46亿元。基准做市信用债ETF规模仍位居第一，合计规模1246.02亿元。转债ETF（511380.SH）和上证转债ETF（511180.SH）年化收益率分别为25.38%和18.24%。纯债ETF中年化收益率最高的为短融ETF（511360.SH）1.53%。科创债类ETF7月份上市后年化收益率全部录得负数。 20250818-恒 泰 证 券-信 用债ETF双周报-科创债ETF增速放缓，可转债ETF资金持续净流入 信用债ETF申报发行动态：第二批科创债ETF正在发行。8月20日国泰基金管理有限公司、华安基金管理有限公司和兴业基金管理有限公司等十四家基金公司集体上报第二批14只科创债ETF，9月8日获批，9月12日发行。 一级市场：债券指数样本券一级发行表现分化。在符合重要债券指数样本选取标准的债券中，短融和沪做市公司债发行数量和规模最大，发行规模分别为691.63亿元和654.24亿元。债券指数样本券票面利率较低，沪城投债指数样本券发行票面利率加权值2.34%，排名第一。债券指数样本券发行期限集中化。9月上旬沪城投债指数样本券发行提速，多数样本券发行利率抬升、发行期限缩短。9月上旬重要债券指数样本券发行减缓，但沪城投债样本券发行规模已接近上月整月发行规模，中证短融样本券发行规模仅占上月的22.91%。多数样本券发行期限分布在3-5年附近，利率抬升下多数样本券发行期限缩短。 二级市场：可转债类指数成分券成交规模最大，沪城投债指数成分券溢价成交。近两周中证转债及可交换债指数成分券成交规模高达7406.96亿元，上证投资级转债及可交换债成分券成交规模1860.25亿元，合计9267.21亿元。从收盘偏离看，沪城投债指数成分券收盘偏离-7.23bp，买方压力较大。沪城投债指数信用利差最高，但不足36bp。 信用事件及市场要闻：（一）近两周取消发行金额61.33亿元；（二）财政部： 将提前下达部分2026年新增地方政府债务限额，靠前使用化债额度，多措并举化解存量隐性债务；（三）财政部：截至今年6月末超6成融资平台实现退出。 投资建议：建议关注转债ETF（511380.SH）和中证短融（511360.SH）。 风险提示：（一）利率风险；（二）信用风险；（三）流动性风险；（四）权益市场波动风险；（五）统计误差。 目录 一、市场行情·································································································5（一）债券指数市场行情.......................................................................................5（二）债券ETF市场行情......................................................................................5（三）债券ETF单位净值......................................................................................6（四）债券ETF资金流.........................................................................................7二、信用债ETF概况.....................................................................................8三、信用债ETF申报发行动态.......................................................................9四、一级市场.................................................................................................9（一）重要债券指数样本券一级发行情况..............................................................9（二）今年以来重要债券指数样本券一级发行.....................................................10五、二级市场...............................................................................................11（一）重要债券指数成分券成交情况...................................................................11（二）重要信用债指数利差情况..........................................................................12六、信用事件及市场要闻.............................................................................13（一）推迟/取消发行债券....................................................................................13（二）市场要闻...................................................................................................13七、投资建议...............................................................................................14八、风险提示...............................................................................................14（一）利率风险...................................................................................................14（二）信用因素...................................................................................................14（三）流动性风险...............................................................................................14（四）权益市场波动风险.....................................................................................15（五）统计误差风险............................................................................................15 图表目录 图1：主要债券指数最近两周涨跌幅（%）.................................................................5图2：主要债券指数年初至今涨跌幅（%）.................................................................5图3：信用债ETF单位净值（元）..............................................................................7图4：最近两周信用债ETF申报发行动态...................................................................9图5：2025年满足债券指数样本券的发行规模（亿）...............................................11图6：2025年满足债券指数样本券的发行票面利率（%）........................................11图7：2025年满足债券指数样本券的发行期限（年）...............................................11图8：重要信用债指数收益率（%）.........................................................................12图9：重要信用债指数信用利差（BP，基于国开债）................................................12图10：重要信用债指数超额利差（BP）...................................................................13 表1：信用债ETF最近两周涨跌幅.............................................................................5表2：信