信用债ETF九月月度报告：第二批科创债上市，可转债交投情绪回落

市场行情

• 可转债指数领跑市场，纯信用债指数仅中证短融指数为正收益。
• 九月可转债及可交换债指数涨幅分别为1.90%和0.86%，年初至今分别涨17.38%和12.22%。
• 债券市场情绪较弱，仅中证短融指数取得正收益，其余纯债指数继续下行。
• 可转债ETF领涨，中证短融ETF表现尚可，九月权益市场震荡，债券市场持续下行。
• 转债ETF（511380.SH）和上证转债ETF（511180.SH）涨幅分别为1.85%和0.79%，优于纯债ETF。
• 短久期的短融ETF（511360.SH）取得正收益0.14%，具有抗跌性。

信用债ETF概况

• 新发行14只科创债带动科创债规模增加，两只可转债ETF规模下降。
• 转债ETF收益率仍高于纯债ETF，且收益风险性价比最高。
• 转债ETF（511380.SH）九月区间年化收益率25.30%，夏普比率0.06，Calmar利率11.01。
• 短融ETF规模超630亿元，城投ETF规模突破240亿元。

信用债ETF申报发行情况

• 第二批14只科创债ETF本月上市，上市交易份额10.47亿份，上市前一日净值均低于100元/份。

货币市场

• 本月公开市场操作货币净投放3902.00亿元。
• 九月利率开始上行，DR007与政策利率偏离度略有走阔。

一级市场

• 短融发行数量和规模最大，可转债发行规模和数量最少。
• 沪城投债指数样本券发行票面利率2.38%，排名第一。
• 中证短融指数样本券加权发行利率1.73%，最低。
• 多数样本券发行期限集中在3-5年区间，科创债类/公司债指数样本券发行期限缩短。

二级市场

• 可转债类指数成分券成交规模最大，合计19,549.30亿元。
• 沪城投债指数成分券收盘正偏离12.62bp，卖方压力较大。
• 信用利差走阔，沪城投债和中证短融样本券信用利差较高。

投资建议

• 建议关注转债ETF（511380.SH）和中证短融（511360.SH）。
• 长期看好权益市场，债市在低利率环境下票息收入被极致压缩，债券投资者转向固收+。
• 转债ETF成分券供不应求且权益市场火热，收益及风险收益比均优于纯债ETF。
• 短久期具有一定防护功能，中证短融最具性价比。

风险提示

• 利率风险
• 信用因素
• 流动性风险
• 统计误差风险
• 权益市场波动风险