ETF谋势：第二批科创债ETF本周上市

上周（9/15-9/19）债券型ETF资金净流出共51亿元，利率债ETF、信用债ETF、可转债ETF分别净流出19亿元、7亿元、25亿元。业绩表现来看，利率债ETF、信用债ETF、可转债ETF累计单位净值周度涨跌幅分别为-0.01%、-1.40%、-1.57%，可转债ETF、信用债ETF回撤较大，利率债ETF净值变动不大。发行进度跟踪： 第二批科创债ETF将于9月24日上市。9月12日，工银瑞信基金、摩根基金、华安基金、兴业基金、华泰柏瑞基金、中银基金、永赢基金、天弘基金和万家基金等14家公募旗下科创债ETF开启发行，这14只科创债ETF于8月20日上报，9月8日获批，9月9日公告定档12日发行，是继7月17日首批上市后的第二批科创债ETF。第二批14只科创债ETF总发行规模达407.86亿元，其中13只的发行规模均超过29亿元。随着这14只新基金的成立，科创债ETF的总规模已突破1700亿元，债券ETF的整体规模也首次突破6000亿元。 存量产品跟踪： 截止2025年9月19日，利率债ETF、信用债ETF、可转债ETF流通市值分别为1400亿元、3558亿元、701亿元，信用债ETF规模占比为63%。其中，博时可转债ETF、海富通中证短融ETF流通市值位居前二，规模接近600亿元。相较于上周，利率债ETF、信用债ETF、可转债ETF流通市值分别减少22亿元、减少0.2亿元、减少36亿元。 ETF业绩跟踪： 近期市场呈现区间震荡，近两周利率债ETF、信用债ETF累计单位净值分别收于1.18、1.02。从截止9月19日的累计收益率情况来看，以2月7日作为基日，基准做市信用债ETF累计收益率均值下行至0.30%；以7月17日作为基日，科创债ETF累计收益率下行至-0.46%，仍在负区间徘徊。 升贴水率跟踪： 上周信用债ETF、利率债ETF、可转债ETF升贴水率均值分别为-0.17%、-0.03%、-0.15%，平均交易价格低于基金单位净值，配置情绪偏低。具体来看，基准做市信用债ETF和科创债ETF周度升贴水率均值分别为-0.23%、-0.06%。 换手率跟踪： 上周换手率利率债ETF＞可转债ETF＞信用债ETF，利率债ETF周度换手率升至179%，信用债ETF周度换手率维持在89%附近，可转债换手率降至100%。具体产品上，华夏上证基准做市国债ETF、海富通上证5年期地方政府债ETF等利率债类ETF换手率较高。 风险提示 信用事件冲击债市；政策预期不确定性注：基金相关信息及数据仅作为基金研究使用，不作为募集材料或者宣传材料；本文涉及所有基金历史业绩均不代表未来表现。 内容目录 1、发行进度跟踪.................................................................................32、存量产品跟踪.................................................................................43、ETF业绩跟踪.................................................................................54、升贴水率跟踪.................................................................................65、换手率跟踪...................................................................................7风险提示........................................................................................9 图表目录 图表1：上周（9/15-9/19）债券ETF业绩表现及资金净流入情况......................................3图表2：今年以来债券ETF发行明细...............................................................3图表3：各类型债券ETF基金规模（截止9/19）.....................................................4图表4：各类型债券ETF周度规模变化.............................................................4图表5：基准做市信用债ETF和科创债ETF规模及变动情况...........................................4图表6：利率债ETF净值变化.....................................................................5图表7：信用债ETF净值变化.....................................................................5图表8：基准做市信用债ETF上市以来累计收益率情况...............................................5图表9：科创债ETF上市以来累计收益率情况.......................................................6图表10：债券ETF升贴水率情况..................................................................6图表11：基准做市信用债ETF和科创债ETF升贴水率情况............................................7图表12：债券ETF换手率........................................................................7图表13：53只债券ETF存量明细及周度表现........................................................8 上周（9/15-9/19）债券型ETF资金净流出共51亿元，利率债ETF、信用债ETF、可转债ETF分别净流出19亿元、7亿元、25亿元。业绩表现来看，利率债ETF、信用债ETF、可转债ETF累计单位净值周度涨跌幅分别为-0.01%、-1.40%、-1.57%，可转债ETF、信用债ETF回撤较大，利率债ETF净值变动不大。 数据说明：基金净值指累计单位净值，下同。 1、发行进度跟踪 第二批科创债ETF将于9月24日上市。9月12日，工银瑞信基金、摩根基金、华安基金、兴业基金、华泰柏瑞基金、中银基金、永赢基金、天弘基金和万家基金等14家公募旗下科创债ETF开启发行，这14只科创债ETF于8月20日上报，9月8日获批，9月9日公告定档12日发行，是继7月17日首批上市后的第二批科创债ETF。第二批14只科创债ETF总发行规模达407.86亿元，其中13只的发行规模均超过29亿元。随着这14只新基金的成立，科创债ETF的总规模已突破1700亿元，债券ETF的整体规模也首次突破6000亿元。 2、存量产品跟踪 截止2025年9月19日，利率债ETF、信用债ETF、可转债ETF流通市值分别为1400亿元、3558亿元、701亿元，信用债ETF规模占比为63%。其中，博时可转债ETF、海富通中证短融ETF流通市值位居前二，规模接近600亿元（详见图表13）。 相较于上周，利率债ETF、信用债ETF、可转债ETF流通市值分别减少22亿元、减少0.2亿元、减少36亿元，上周规模缩减最为明显的产品为博时可转债ETF，环比减少38亿元，其次是海富通中证短融ETF。 来源：iFinD，国金证券研究所 来源：iFinD，国金证券研究所 数据说明：流通市值=流通市值=指定证券指定交易日收盘价*截至日该基金的场内流通份额，下同。 从信用债ETF来看，基准做市信用债ETF、科创债ETF流通市值分别为1237亿元、1259亿元，较上周分别减少6亿元、增加23亿元。 来源：iFinD，国金证券研究所 3、ETF业绩跟踪 以16只利率债ETF、35只信用债ETF累计单位净值的均值走势来看，近期市场呈现区间震荡，近两周利率债ETF、信用债ETF累计单位净值分别收于1.18、1.02。 来源：iFinD，国金证券研究所 来源：iFinD，国金证券研究所 从截止9月19日的累计收益率情况来看，以2月7日作为基日，基准做市信用债ETF累计收益率均值下行至0.30%；以7月17日作为基日，科创债ETF累计收益率下行至-0.46%，仍在负区间徘徊。 来源：iFinD，国金证券研究所 来源：iFinD，国金证券研究所 4、升贴水率跟踪 ETF的升贴水率（也称为溢价率/折价率）是一个非常重要的指标，它衡量的是基金在二级市场的交易价格与其单位净值之间的偏离程度。较高的溢价率通常意味着市场对该基金或其跟踪的标的比较看好，愿意支付比实际价值更高的价格去抢配；折价率较高通常意味着投资者不愿意按净值买入，甚至愿意折价卖出，市场对该基金或其跟踪的标的比较悲观或缺乏兴趣，供给大于需求。 从大类品种来看，上周信用债ETF、利率债ETF、可转债ETF升贴水率均值分别为-0.17%、-0.03%、-0.15%，平均交易价格低于基金单位净值，配置情绪偏低。具体来看，基准做市信用债ETF和科创债ETF周度升贴水率均值分别为-0.23%、-0.06%。 来源：iFinD，国金证券研究所 来源：iFinD，国金证券研究所 5、换手率跟踪 我们用ETF周度成交量除以基金份额测算ETF周度换手率情况，上周换手率利率债ETF＞可转债ETF＞信用债ETF，利率债ETF周度换手率升至179%，信用债ETF周度换手率维持在89%附近，可转债换手率降至100%。具体产品上，华夏上证基准做市国债ETF、海富通上证5年期地方政府债ETF等利率债类ETF换手率较高。 来源：iFinD，国金证券研究所 风险提示 信用事件冲击债市：信用事件发生有随机属性，扰动债市情绪的力度，与事件性质及牵涉到的券种有一定关系。 政策预期不确定性：经济政策、债市监管政策颁布或引起债市配置和交易惯性的变化，而变化方向要基于相关政策做进一步分析。 注：基金相关信息及数据仅作为基金研究使用，不作为募集材料或者宣传材料；本文涉及所有基金历史业绩均不代表未来表现。 特别声明： 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告版权归“国金证券股份有限公司”（以下简称“国金证券”）所有，未经事先书面授权，任何机构和个人均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告反映撰写研究人员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与国金证券其它