信用债ETF双周报（20251201-20251212）：可转债及短融ETF彰显韧性，城投ETF票息优势显著

研报正文总结

指数市场行情

• 可转债指数领涨，纯债指数中中证短融指数涨幅最高。
• 纯信用债指数中中证金融债、沪城投债和中证短融指数录得正收益，中证短融指数涨幅为0.06%。
• 信用债指数收益率震荡上行，信用利差重新走扩。

信用债ETF市场行情

• 可转债类ETF涨幅最大，近两周转债ETF（511380.SH）和上证转债ETF（511180.SH）涨幅分别为0.25%和0.43%。
• 基准做市信用债ETF本期均取得负收益。
• 科创债ETF市场表现分化，科债永赢ETF（511150.SH）涨幅最高0.08%。
• 短融ETF（511360.SH）保持小幅上涨（0.03%），城投ETF（511220.SH）在纯债ETF中市场表现最优（0.09%）。

信用债ETF流动性

• 短融ETF交投活跃，近两周规模减少5.23亿元，成交规模2624.68亿元。
• 科创债ETF资金净流入，规模上升107.05亿元至2654.90亿元。
• 基准做市信用债ETF规模减少19.72亿元至1150.52亿元。
• 近两周转债ETF（511380.SH）和上证转债ETF（511180.SH）认购规模环比持续下降，两者合计规模净减少16.46亿元。

信用债ETF收益风险分析

• 可转债ETF单位净值震荡，科创债ETF和基准做市信用债单位净值下降，短融ETF单位净值平稳上升。
• 成分券票面利率分布集中，城投ETF票面利率优势最大（3.35%）。
• 沪做市信用债ETF加权久期最长，科创债ETF加权久期分化减小。
• 综合久期和凸性看，沪公司债ETF（511070.SH）和科债永赢ETF（511150.SH）抗跌性较强。
• 从风险收益比看，近两周转债ETF（511380.SH）、上证转债ETF（511180.SH）和短融ETF（511360.SH）性价比最高。

投资建议

• 12月利率大概率小幅震荡，债市的定价更多取决于政策的影响。
• 权益市场的调整带动可转债类ETF调整，但长期仍然看好可转债类ETF。
• 12月建议采取中短久期+高票息保护策略，建议关注转债ETF（511380.SH）、中证短融（511360.SH）和城投ETF（511220.SH）。

风险提示

• 利率风险
• 信用因素
• 流动性风险
• 权益市场波动风险
• 统计误差风险