信用债ETF二月月度报告：信用债ETF规模和成交额下降

2026年3月5日 信用债ETF规模和成交额下降 信用债ETF二月月度报告 研报摘要 证券分析师 指数市场行情：本月主要债券指数普涨，纯债ETF中沪城投债指数收益最高，月涨幅为0.25%；纯债ETF中的中债-中高等级公司债利差因子净价(总值)指数收益最低，月涨幅为0.02%。中证转债及可交换债指数领涨，本月涨幅分别为0.87%和0.34%，2026年分别涨6.65%和4.97%。本月主要债券指数估值收益率下行，信用利差走势分化。沪城投债指数信用利差依然最大（26.03bp），中证金融债指数信用利差最小（8.50bp）。 卜彦花S0670526010001buyanhua@jrjzq.com.cn 信用债ETF市场行情：本月债券市场呈现震荡上行，纯债ETF均录得正收益 ， 基 准 信 用 债ETF整 体 表 现 优 于 科 创 债ETF， 其 中 信 用 债ETF华 夏（511200.SH）涨幅最高为0.34%。可转债ETF博时（511380.SH）市场表现最好，其月涨幅为0.88%，年涨幅6.83%。信用债ETF整体跟踪误差均较小。 信用 债ETF流动 性：信用债ETF成交额 均环比下降， 短融ETF海富通（511360.SH）成交最活跃，月成交额为7435.64亿元，成交额环比（-0.27%）下降最低。基准做市债ETF本月总成交额3650.64元，较上月-33.56%；科创债ETF本月总成交额13977.08亿元，环比-121.59%。 信用债ETF规模：本月科创债ETF和基准做市债ETF规模继续下降，但下降幅度减小。截至2026年2月27日，科创债ETF规模合计2743.40亿元，较上月末减少121.59亿元。本月短融ETF海富通（511360.SH）和城投债ETF海富通（511220.SH）规模上升最多，分别环比+123.54亿元和+27.13亿元。两只可转债ETF规模合计791.44亿元，环比+31.92亿元。 信用债ETF收益风险分析：全部信用债ETF单位净值上升。城投债ETF海富通（511220.SH）加权票面利率最高（本月末为3.30%），唯一一只加权票面利率超过3%的信用债ETF；多数ETF本月票息收益下降。本月多数信用债ETF降久期，深做市信用债ETF加权久期2.75，沪做市公司债ETF加权久期3.43，科创债ETF加权久期3.20。从风险收益比看，本月全部信用债ETF的夏普比率均为正值，其中短融ETF海富通（511360.SH）和城投债ETF海富通（511220.SH）的夏普比率分别为1.26和1.55，其Calmar比率分别为0和182.46。 投资建议：从基本面看，2月综合PMI49.50%，环比下降0.3个百分点，同比上升1.6个百分点；制造业PMI49.00%，环比下降0.3个百分点，同比下降1.2个百分点；非制造业PMI49.50%，环比上升0.1个百分点，同比下降0.9个百分点。1月CPI同比上涨0.20%，环比上升0.20%；PPI同比下降1.4%，环比上涨0.4%。1月金融数据显示，社融总量放缓，M1-M2剪刀差收窄。2025年12月规模以上工业企业实现利润7,713.40亿元，同比增速5.30%。整体来看，经济基本面呈现“制造业和非制造业收缩、通胀回升、社融增速放缓、工业利润反弹修复”的特征。根据万得一致预期，3月工业增加值月累计同比4.8%、CPI同比+0.5%、PPI同比-1.60%、M1-M2剪刀差走扩、社融存量增速同比8.1%，多空交织下，预计3月基本面对债市的扰动不大。从资金面看，3月季末月央行呵护 流动性，资金面预计紧平衡。从政策面看，两会的超预期信息会是3月债券市场的博弈方向。从基本面+资金面+政策面看，预计3月债券市场是偏震荡态势，机构行为及风险偏好变化仍将主导债券定价。3月依然建议采取中短久期+高票息保护策略，综合对比债券指数和信用债ETF的久期、凸性和风险收益比等，建议关注可转债ETF博时（511380.SH）、短融ETF海富通（511360.SH）和城投债ETF海富通（511220.SH）。 风险提示：（一）利率风险；（二）信用因素；（三）流动性风险；（四）统计误差风险；（五）权益市场波动风险。 目录 一、指数市场行情..........................................................................................5（一）主要债券指数市场行情................................................................................5（二）重要信用债指数信用利差情况.....................................................................5二、信用债ETF市场行情..............................................................................6三、信用债ETF流动性.................................................................................8四、信用债ETF规模...................................................................................10五、信用债ETF收益风险分析.....................................................................11（一）信用债ETF单位净值................................................................................11（二）信用债ETF收益.......................................................................................12（三）信用债ETF加权久期和凸性......................................................................13（四）信用债ETF信用风险................................................................................14（五）信用债ETF性价比....................................................................................16六、投资建议...............................................................................................17七、风险提示...............................................................................................18 图表目录 图1：主要债券指数月涨跌幅（%）...........................................................................5图2：主要债券指数年初至今涨跌幅（%）.................................................................5图3：重要信用债指数收益率（%）...........................................................................6图4：重要信用债指数信用利差（BP，基于国开债）..................................................6图5：重要信用债指数超额收益（BP）.......................................................................6图6：可转债ETF月成交规模（亿元）.......................................................................9图7：短融、城投债和公司债ETF月成交规模（亿元）..............................................9图8：基准做市债ETF月成交规模（亿元）................................................................9图9：科创债ETF月成交规模（亿元）.......................................................................9图10：信用债ETF月成交规模（按品种分类，亿元）..............................................10图11：单只信用债ETF月成交规模（按品种分类，亿元）.......................................10图12：可转债、短融、城投和公司债ETF规模（按品种分类，亿元）.....................10图13：基准做市债ETF规模（按品种分类，亿元）.................................................10图14：科创债ETF规模（按品种分类，亿元）........................................................11图15：信用债ETF规模（按品种分类，亿元）........................................................11图16：信用债ETF（不包括科创债ETF）净值（元）...............................................11图17：科创债ETF净值（元）.................................................................................11 表1：信用债ETF涨跌幅（不包括科创债）................................................................6表2：科创债ETF涨跌幅............................................................................................7表3：信用债ETF资金流（不包括科创债）................................................................8表4：科创债ETF资金流............................................................................................8表5：信用债ETF票息收益（不包括科创债）..........................................................12表6：科创债ETF票息收益...............................