信用债ETF双周报（20260601-20260612）：信用债ETF规模上升，交投活跃度下降

证券研究报告/信用研究 信用债ETF规模上升，交投活跃度下降 信用债ETF双周报（20260601-20260612） 研报摘要 证券分析师 指数市场行情：纯信用债指数近两周市场表现出现分化，沪城投债指数近两周表现最好，涨幅为0.05%；中证金融债指数跌幅最大，为-0.15%。可转债指数近两周下跌，中证转债及可交换债指数和上证投资级转债及可交换债指数跌幅分别为0.02%和0.16%，年初至今分别涨3.80%和2.00%。 卜彦花S0670526010001buyanhua@jrjzq.com.cn 信用债ETF市场行情：近两周市场资金面偏紧，多数信用债ETF下跌。近两周可转债ETF博时（511380.SH）和可转债ETF海富通（511180.SH）跌幅分别为0.51%和0.27%。基准做市债ETF中的沪做市公司债平均跌幅小于深做市信用债平均跌幅；科创债ETF整体表现略优，科创债ETF中科创债ETF南方（159700.SH）涨幅最高0.07%，科创债ETF永赢（511150.SH）跌幅最深，为-0.07%。 信用债ETF流动性：信用债ETF的交投活跃度随有下降，但流动性仍较好。从成交额看，短融ETF海富通（511360.SH）成交规模最大（1637.47亿元），环比+30.34%，换手率179.07%。科创债ETF近两周成交规模合计7227.57亿元，环比-19.91%，平均换手率为257.00%。基准做市债ETF近两周成交规模合计2302.35亿元，环比-4.89%，平均换手率150.34%。可转债ETF近两周成交规模合计1278.27亿元，环比-12.29%，平均换手率193.50%。 信用债ETF规模：“资产荒”下资金或加大配置力度，信用债ETF规模多数上升。近两周基准做市信用债ETF规模增加至1298.12亿元，环比+7.14%。截至2026年6月12日，短融ETF海富通（511360.SH）规模为924.30亿元，环比下降0.01%，仍为规模最大信用债ETF；城投债ETF海富通（511220.SH）规模为542.26亿元，环比+3.11%，规模继续上升；科创债ETF总规模2919.27亿元，环比+3.04%。可转债ETF规模环比下降0.04%，为742.15亿元。 信用债ETF收益风险分析：收益率方面，近两周多数信用债ETF年化收益率录得正收益，科债ETF景顺（159400.SH）年化收益率最高（1.10%），可转债ETF海富通（511180.SH）年化收益率最高低（-6.12%）。回撤方面，可转债ETF受其正股收益波动的影响，最大回撤高于纯债ETF；纯债ETF最大回撤区间为0-0.20%，但整体纯债ETF回撤较小。从风险收益比看，近两周仅科创债ETF景顺（159400.SZ）的夏普比例（0.02）为正，信用债ETF整体性价比不高。 投资建议：从基本面看，5月综合PMI50.50%，环比上升0.4个百分点，同比上升0.1个百分点；制造业PMI50.00%，环比下降0.3个百分点，同比上升0.5个百分点；非制造业PMI50.10%，环比上升0.7个百分点，同比下降0.2个百分点。5月CPI同比上涨1.20%，环比下降0.10%；PPI同比上升3.9%，环比上涨0.5%。5月金融数据显示，社融总量增速放缓，M1-M2剪刀差收窄。5月社零同比-0.6%，出口同比+13.80%。5月全国规模以上工业增加值当月同比增速4.50%，累计同比+5.4%。5月制造业PMI、PPI、规模以上工业增加值、M1及M2增速、社融增速和出口超同花顺一致预期，CPI、社零增速不及万得一致预期。根据同花顺一致预期，6月CPI同比+1.20%、PPI同比+2.00%、社融增速8.14%、M1同比4.75、 M2同比7.83%。整体来看，经济基本面呈现工业生产较强、内需疲软、出口依赖强，通胀回升的特征。从资金面看，DR007、R007期末较期初分别上升9.07BP、8.65BP，DR007开始在政策利率上方运行，央行公开市场操作开始放量，季末叠加税期导致资金面偏紧。从机构行为看，近期银行和保险为主要买方力量，主导债券市场定价。从基本面、资金面和机构行为看，预计6月下旬债券市场重回震荡偏强态势，机构行为及资金面边际变化将主导债券定价。6月建议采取中短久期+高票息保护做底仓、捕捉长久期债券交易机会和含权债券ETF的增厚收益机会策略，综合对比债券指数和信用债ETF的久期、凸性和风险收益比等，建议关注城投债ETF海富通（511220.SH）、短融ETF海富通（511360.SH）、公司债ETF南方（511070.SH）和可转债ETF博时（511380.SH）。 风险提示：（一）利率风险；（二）信用风险；（三）流动性风险；（四）统计误差风险；（五）权益市场波动风险。 目录 一、指数市场行情..........................................................................................5二、信用债ETF市场行情..............................................................................5三、信用债ETF流动性.................................................................................7四、信用债ETF规模.....................................................................................9五、信用债ETF收益风险分析.....................................................................10六、投资建议...............................................................................................11七、风险提示...............................................................................................12 图表目录 图1：主要债券指数最近两周涨跌幅（%）.................................................................5图2：主要债券指数年初至今涨跌幅（%）.................................................................5图3：可转债ETF周成交规模（亿元）.......................................................................8图4：短融、城投债和公司债ETF周成交规模（亿元）..............................................8图5：基准做市债ETF周成交规模（亿元）................................................................8图6：科创债ETF周成交规模（亿元）.......................................................................8图7：信用债ETF双周成交规模（按品种分类，亿）..................................................9图8：单只信用债ETF双周成交规模（按品种分类，亿）...........................................9 表1：信用债ETF最近两周涨跌幅..............................................................................5表2：信用债ETF最近两周流动性..............................................................................7表3：信用债ETF最近两周流动.................................................................................9表4：信用债ETF最近两周风险收益比.....................................................................10 一、指数市场行情 沪城投债指数领涨，可转债指数下跌。纯信用债指数近两周市场表现出现分化，沪城投债指数近两周表现最好，涨幅为0.05%；中证金融债指数跌幅最大，为-0.15%。沪城投债指数近两周分别跑赢中债-信用债总指数和中证信用债指数10.76bp和5.09bp。中证金融债指数近两周分别跑输中债-信用债总指数和中证信用债指数8.42bp和14.09bp。可转债指数近两周下跌，中证转债及可交换债指数和上证投资级转债及可交换债指数跌幅分别为0.02%和0.16%，年初至今分别涨3.80%和2.00%。中证转债及可交换债指数近两周分别跑输中证转债指数和中证信用债指数0.61bp和1.19bp，跑赢中债-信用债总指数4.48bp。上证投资级转债及可交换债指数近两周分别跑输中债-信用债总指数和中证信用债指数9.54bp和15.21bp，跑输中证转债指数14.63bp。 资料来源：同花顺，金融街证券研究所 资料来源：同花顺，金融街证券研究所 二、信用债ETF市场行情 多数信用债ETF下跌，科创债ETF整体表现略优。近两周市场资金面偏紧，多数信用债ETF下跌。近两周可转债ETF博时（511380.SH）和可转债ETF海富通（511180.SH）跌幅分别为0.51%和0.27%。基准做市债ETF中的沪做市公司债平均跌幅小于深做市信用债平均跌幅；科创债ETF整体表现略优，科创债ETF中科创债ETF南方（159700.SH）涨幅最高0.07%，科创债ETF永赢（511150.SH）跌幅最深，为-0.07%。可转债ETF博时（511380.SH）跟踪误差（0.04%）最大，纯债ETF的跟踪误差在0.01%-0.02%区间，整体信用债ETF跟踪误差较小。从两周均升贴水率看，多数信用债ETF贴水，可转债ETF博时（511380.SH）折价最大，城投债ETF海富通（511220.SH）溢价最高。 三、信用债ETF流动性 信用债ETF成交活跃度下降。信用债ETF的交投活跃度随有下降，但流动性仍较好。从成交额看，短融ETF海富通（511360.SH）成交规模最大（1637.47亿元），环比+30.34%，换手率179.07%。科创债ETF近两周成交规模合计7227.57亿元，环比-19.91%，平均换手率为257.00%。基准做市债ETF近两周成交规模合计2302.35亿元，环比-4.89%，平均换手率150.34%。可转债ETF近两周成交规模合计1278.27亿元，环比-12.29%，平均换手率193.50%。换手率方面，科创债ETF国泰（551800.SH）换手率最高（557.56%），城投债ETF海富通（511220.SH）换手率最低（37.98%）。 资料来源：同花顺，金融街证券研究所 资料来源：同花顺，金融街证券研究所 资料来源：同花顺，金融街证券研究所 资料来源：同花顺，金融街证券研究所 资料来源：同花顺，金融街证券研究所 资料来源：同花顺，金融街证券研究所 四、信用债E