信用债ETF五月月度报告：信用债ETF规模上升，收益稳健增长

2026年6月2日 信用债ETF规模上升，收益稳健增长 信用债ETF五月月度报告 研报摘要 证券分析师 指数市场行情：本月纯债指数均持续取得正收益，中证金融债指数收益最高，月涨幅为0.50%；中证短融指数收益最低，月涨幅为0.13%。本月中证转债及可交换债指数和上证投资级转债及可交换债指数表现最差，月涨幅分别为-2.37%和-1.56%，年涨幅分别2.28%和0.93%。从久期和凸性看，中证金融债指数弹性和抗跌性最高；中证短融指数和沪城投债指数久期较短，对利率波动的敏感性弱。 卜彦花S0670526010001buyanhua@jrjzq.com.cn 信用债ETF市场行情：得益于利率下行，本月纯债ETF均录得正收益。本月纯债ETF中城投债ETF海富通（511220.SH）涨幅最高为0.38%，短融ETF海富通（511360.SH）涨幅最低0.11%。本月可转债ETF博时（511380.SH）市场表现最差，其月涨幅为-2.05%，年涨幅2.47%。 信用债ETF流动性：短融ETF海富通（511360.SH）本月成交规模依然最大，月 成 交 额 为4039.88亿 元 ， 成 交 额 环 比-55.39%； 本 月 信 用 债ETF海 富 通（511900.SH）成交额环比上升最多（42.18%）；科创债ETF博时（551000.SH）成交额环比下降最多（-75.42%）。可转债ETF本月总成交额环比-20.27%；基准做市债ETF本月总成交额较上月-19.22%；科创债ETF本月总成交额环比-19.58%；城投债ETF海富通本月成交额较上月-1.82%。 信用债ETF规模：本月科创债ETF、城投债ETF海富通（511220.SH）、可转债ETF和基准信用债ETF规模上升，分别环比+2.96%、+6.65%、2.67%和10.16%。城投债ETF海富通（511220.SH）规模快速增长。 信用债ETF收益风险分析：截至本月末信用债ETF年化收益率均为正，其中纯债ETF中信用债ETF海富通（511190.SH）年化收益率最高（3.93%）。从风险收益比看，截至本月末全部信用债ETF的夏普比率均为正值，其中城投债ETF海富通（511220.SH）的夏普比率最高，为8.85，其Calmar比率为208.19。 投资建议：从基本面看，5月综合PMI50.50%，环比上升0.4个百分点，同比下降0.1个百分点；制造业PMI50.00%，环比下降0.3个百分点，同比上升0.5个百分点；非制造业PMI50.10%，环比上升0.7个百分点，同比下降0.2个百分点。4月CPI同比上涨1.20%，环比上升0.30%；PPI同比上升2.80%，环比上涨1.7%。4月金融数据显示，社融总量增速下降，M1-M2剪刀差走扩。4月规模以上工业企业实现利润7398.00亿元，当月同比增速24.70%；4月规模以上工业企业工业增加值当月同比+4.10%，累计同比5.60%，增速较去年同期下降。4月社零同比+0.2%，4月出口同比+9.8%，增速较去年同期上升。整体来看，经济基本面呈现制造业扩张、内需疲软、出口强劲、通胀回升，规模以上工业企业盈利改善的特征。根据同花顺一致预期，6月CPI同比+1.20%、PPI同比-0.30%、M1-M2剪刀差收窄、社融存量增速同比8.14%。从资金面看，5月DR001和DR007上行，DR007与政策利率差值收敛，央行公开市场操作投放4898亿元。5月资金价格虽有上涨，但依然在政策利率下方运行，预计6月资金市场依然宽松。从机构行为看，5月保险机构为强势买盘，6月份关注季末理财回表对债市定价的影响。从基 本面+资金面+机构行为看，长端收益率上行风险不大，机构可能适度拉长久期，预计6月债券市场仍偏强震荡态势，关注权益市场及机构行为对债券市场的影响。6月建议采取适度拉长久期+高票息保护做底仓、捕捉含权债券ETF的增厚收益机会策略，综合对比债券指数和信用债ETF的久期、凸性和风险收益比等，建议关注短融ETF海富通（511360.SH）、城投债ETF海富通（511220.SH）、可转债ETF博时（511380.SH）和公司债ETF南方（511070.SH）。 风险提示：（一）利率风险；（二）信用风险；（三）流动性风险；（四）统计误差风险；（五）权益市场波动风险。 目录 一、指数市场行情..........................................................................................5二、信用债ETF市场行情..............................................................................5三、信用债ETF流动性.................................................................................7四、信用债ETF规模.....................................................................................9五、信用债ETF收益风险分析.....................................................................10六、投资建议...............................................................................................11七、风险提示...............................................................................................12 图表目录 图1：主要债券指数月涨跌幅（%）...........................................................................5图2：主要债券指数年初至今涨跌幅（%）.................................................................5图3：可转债ETF月成交规模（亿元）.......................................................................8图4：短融、城投债和公司债ETF月成交规模（亿元）..............................................8图5：基准做市债ETF月成交规模（亿元）................................................................8图6：科创债ETF月成交规模（亿元）.......................................................................8图7：信用债ETF月成交规模（按品种分类，亿元）..................................................9图8：平均单只信用债ETF月成交规模（按品种分类，亿元）....................................9 表1：信用债ETF涨跌幅............................................................................................5表2：信用债ETF流动性............................................................................................7表3：信用债ETF规模...............................................................................................9表4：信用债ETF风险收益比...................................................................................10 一、指数市场行情 纯债指数普涨，可转债指数下跌。本月纯债指数均持续取得正收益，中证金融债指数收益最高，月涨幅为0.50%；中证短融指数收益最低，月涨幅为0.13%。本月中证金融债指数跑赢中债-信用债总指数27.72bp，跑赢中证信用债指数9.50bp；本月中证短融指数分别跑输中债-信用债总指数和中证信用债指数9.63bp、27.84bp。本月中证转债及可交换债指数和上证投资级转债及可交换债指数表现最差，月涨幅分别为-2.37%和-1.56%，年跌幅分别2.28%和0.93%，跑赢中证可转债券指数9.12bp，分别跑输中债-信用债总指数和中证信用债指数258.85bp和277.07bp。从久期和凸性看，中证金融债指数弹性和抗跌性最高；中证短融指数和沪城投债指数久期较短，对利率波动的敏感性弱。从最大回撤看，本月两只可转债指数的回撤显著高于纯债指数。 资料来源：同花顺，金融街证券研究所 资料来源：同花顺，金融街证券研究所 二、信用债ETF市场行情 纯债ETF均取得正收益，可转债ETF下跌。得益于利率下行，本月纯债ETF均录得正收益，城投债ETF表现优于基准做市债ETF和科创债ETF。本月纯债ETF中城投债ETF海富通（511220.SH）涨幅最高为0.38%，短融ETF海富通（511360.SH）涨幅最低0.11%。本月可转债ETF博时（511380.SH）市场表现最差，其月涨幅为-2.05%，年涨幅2.47%。信用债ETF整体跟踪误差均较小。从月均升贴水率看，除城投债ETF海富通（511220.SH）外其余信用债ETF均处于折价状态。 三、信用债ETF流动性 信用债ETF交投活跃度下降。短融ETF海富通（511360.SH）本月成交规模依然最大，月成交额为4039.88亿元，成交额环比-55.39%；本月信用债ETF海富通（511900.SH）成交额环比上升最多（42.18%），月成交额194.55亿元；科创债ETF博时（551000.SH）成交额环比下降最多（-75.42%），月成交额97.49亿元。可转债ETF本月总成交额2461.52亿元，环比-20.27%；基准做市债ETF本月总成交额4507.39亿元，较上月-19.22%；科创债ETF本月总成交额16778.28亿元，环比-19.58%；城投债ETF海富通本月成交额275.30元，较上月-1.82%。信用债ETF换手率分化较大，科创债ETF国泰（551800.SH）换手率最高（1399.03%），城投债ETF海富通（511220.SH）换手率依然最低（54.11%）。 资料来源：同花顺，金融街证券研究所 资料来源：同花顺，金融街证券研究所 资料来源：同花顺，金融街证券研究所 资料来源：同花顺，金融街证券研究所 资料来源：同花顺，金融街证券研究所 资料来源：同花顺，金融街证券研究所 四、信用债ETF规模 科创债ETF、城投债ETF、可转债ETF和基准信用债ETF规模上升，短融ETF规模下降。本月科创债ETF、城投债ETF海富通（511220.SH）、可转债ETF和基准信用债ETF规模上升，分别环比+2.96%、+6.65%、2.67%和10.16%。城投债ETF海富通（511220.SH）规模快速增长。截至2026年5月29日，短融ETF海富通（511360.SH）规模合计924.38亿元，较