核心观点与关键数据
港股市场表现回顾：
- 7月美联储维持利率不变，鲍威尔发言偏鹰，降息预期承压；中国政治局会议表述以稳为主，下半年政策预计仅“托而不举”。
- 本周港股市场大幅回调，恒生综指/恒生指数/恒生科技分别下跌3.22%/3.47%/4.94%。
- 恒生综指5年PE（TTM）估值分位点为78%，高于5年均值。
港股市场宏观环境：
- 基本面： 7月政治局会议表态不及预期；7月PMI表现不及预期，反内卷与总需求不足压制供需景气。
- 资金面： 美联储维持利率不变，内部分歧加大；7月非农数据不及预期，前值下修幅度大。
港股市场展望：
- 基本面： 经济数据分化，整体偏弱；政策面或将“托而不举”；南向资金净流入反弹，外部资金环境不确定性大；市场情绪偏观望。
- 板块配置：
- 看好汽车、新消费、创新药、科技等受益于政策利好且行业景气度高的板块。
- 看好低估值国央企红利板块，业绩和股价稳健且受益于政策利好。
- 看好香港本地银行、电信及公用事业红利股，受益于降息周期。
- 风险提示： 中美贸易争端潜在影响，回避对美业务敞口大的行业及公司。
关键数据：
- 恒生综指5年PE（TTM）估值分位点：78%。
- 本周回购市场热度下滑，回购公司数量23家，总金额2.2亿港元。
- 南向资金净流入大幅反弹，比亚迪股份、盈富基金等净买入额较大。
- 7月PMI：制造业PMI 49.3，非制造业PMI 50.1，综合PMI 50.2。
- 美联储7月议息会议：维持利率不变，鲍威尔发言偏鹰，内部分歧加大。
- 美国经济数据：6月批发销售环比增0.2%，7月非农就业人数增7.3万人（创9个月新低）。
研究结论：
- 下半年政策端或将“托而不举”，港股市场整体表现仍偏弱。
- 板块配置上建议关注受益于政策利好和降息周期的板块，同时注意中美贸易争端风险。
