钢矿日度策略报告

摘要 黑色金属与建材研究中心 螺纹钢： 作者：汤冰华从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153联系方式：010-68518793 【市场逻辑】 政治局会议对反内卷表述有一定调整，同时需求端未有增量政策，政策利多减弱，市场亢奋情绪逐步消退，螺纹情绪溢价面临回落，中国7月制造业PMI环比下降，维持50%以下，同时新出口订单较低，结合美国6月商品进口增速转负，及7月制造业PMI环比下降和非农就业偏低看，美国经济及进口需求承压，对中国出口也将形成压制，钢材外需可能继续下降。对黑色系而言，上半年持续下行主要是交易煤炭供应宽松，伴随煤炭减产后现货矛盾减轻，黑色系运行关键可能转向钢材需求，后者决定着钢厂利润及铁水产量，目前螺纹、热卷需求环比走弱程度有限，累库较慢，且库存偏低，因此乐观情绪回落后，短期价格将回吐情绪溢价，但基本面矛盾暂时有限，还不支持出现深度负反馈。【交易策略】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年08月04日星期一 政策利多减弱，螺纹将回吐由乐观情绪带来的溢价，不过基本面矛盾有限，价格向下存在支撑。10合约短期压力3300-3400元，下方支撑3150-3200元，区间内逢高空配，波段操作，空单在快速下跌后可先行减仓，支撑位附近可尝试短线做多，套保头寸可考虑卖执行价3500元以上的看涨期权。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 热轧卷板： 【市场逻辑】 上周召开的政治局会议内容相对中性，对反内卷的表述有一定调整，同时需求增量政策较少，房地产延续中央城市工作会议的精神，对乐观预期形成压制，不过从长期看反内卷可能仍提供了政策底，钢铁行业回到极低利润甚至持续亏损的难度加大，周五发改委也指出新的价格法将明确低价倾销的认定标准，将重点治理低于成本价倾销的行为。在政策影响减弱后，8月转向关注基本面走势，中国7月制造业PMI维持50%以下，新出口订单较低，同时美国7月制造业PMI降至48%，非农就业人数偏低，6月商品进口增速同比转降，可能使前期美国抢出口带动中国抢出口的逻辑减弱，钢材间接出口存走弱压力，届时或通过铁水产量引发成本松动，短期由于需求持稳，累库较小，库存偏低，基本面仍有一定韧性，因此在乐观情绪带来的溢价回吐后，热卷向下存在支撑，区间震荡等待基本面进一步指引。【交易策略】 乐观情绪带来的溢价回落，不过基本面矛盾暂时有限，成本尚未坍塌，热卷短期回落后将面临支撑。10合约关注3450-3500元压力，下方支撑3250-3300元。短期以区间思路对待，近几日快速下跌后空单减仓。 期货研究院 铁矿石： 【市场逻辑】 政治局会议对反内卷表述有一定调整，市场情绪出现回落，7月中国制造业PMI环比下降，维持50%以下，新出口订单下降，结合美国6月商品进口增速同比下降，以及美国非农就业数据偏低和7月制造业PMI下降看，从美国之前抢进口进而支撑中国抢出口和转口的逻辑出发，中国外需可能继续下降，相对利空钢材。反内卷短期影响减弱，长期对黑色系预计形成政策底，而上一轮供给侧改革，铁矿是黑色板块中涨幅最小的品种，一是供给政策不覆盖铁矿，二是当时铁矿还未走出全球增产周期，相比2016-2017年，铁矿目前处于新一轮增产初期，但新产能尚未完全释放，使得供应不及预期，伴随价格反弹，外矿发运逐步回升，高炉铁水较高，港口累库幅度较小，基本面压力仍不大。整体看，在政治局会议未提供进一步利多的情况下，铁矿石继续上涨的驱动不足，但短期价格仍主要受情绪左右，在基本面矛盾显现前，铁矿向下存在支撑。 【交易策略】 乐观情绪回落，但铁矿基本面在黑色系中仍偏好，7月以来的情绪溢价难言完全回吐，因此铁矿短期深跌概率较小。09合约关注760-850元/吨左右的运行区间，短期以区间操作思路对待。 品种：标题 一、策略参考...........................................................................................................................................1二、政策及产业讯息................................................................................................................................1三、期现货市场.......................................................................................................................................1四、基本面数据.......................................................................................................................................7五、价差..................................................................................................................................................9六、期货持仓.........................................................................................................................................12 图目录 图1：螺纹钢期货主连...........................................................................................................................................................................3图2：热轧卷板期货主连.......................................................................................................................................................................4图3：铁矿石期货主连结算价..............................................................................................................................................................4图4：螺纹钢主连基差（上海）.........................................................................................................................................................4图5：热轧卷板主连基差（上海）.....................................................................................................................................................4图6：铁矿石期现价差（青岛港IOC6） ............................................................................................................................................5图7：铁矿石期现价差（青岛港PB粉）............................................................................................................................................5图8：注册仓单数量:螺纹钢主连.......................................................................................................................................................5图9：注册仓单数量:热卷主连............................................................................................................................................................5图10：螺纹钢期权加权隐含波动率...................................................................................................................................................5图11：螺纹钢期权认沽认购比率.......................................................................................................................................................5图12：螺纹钢现货价格（上海）.......................................................................................................................................................6图13：热轧卷板现货价格（上海）...................................................................................................................................................6图14：青岛港铁矿石现货含税价.......................................................................................................................................................6图15：青岛港铁矿石现货含税价.......................................................................................................................................................6图16：高炉即期利润