有色和贵金属每日早盘观察

2025年7月31日星期四 有色和贵金属每日早盘观察 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询号：Z0017510 贵金属 【市场回顾】 1.贵金属市场：昨日，伦敦金重回跌势，一度跌破3270美元关口，尾盘小幅反弹，最终收跌1.5%，收报3275美元/盎司，为6月底以来的新低；伦敦银跟随黄金走低，最终收跌2.8%，报37.095美元/盎司。受外盘影响，沪金主力合约收跌0.32%，报771元/克，沪银主力合约收跌1.32%，报9090元/千克。 2.美元指数：美元指数连续第五个交易日上涨，逼近100整数关口，最终收涨94%，报99.815，创5月底以来的新高。3.美债收益率：10年期美债收益率走高，收报4.368%。4.人民币汇率：人民币兑美元大幅走低，最终收跌0.31%，报7.20。 研究员：王伟期货从业证号：F03143400投资咨询从业证号：Z0022141 研究员：王露晨CFA期货从业证号：F03110758投资咨询从业证号：Z0021675 【重要资讯】 1.关税动向：①特朗普签署行政令，暂停对低价值货物的最低限度免税待遇。②特朗普：8月1日的最后期限不会延期。8月1日起，印度将支付25%的关税，并将因从俄罗斯购买军备和能源而被罚款。③特朗普宣布8月1日起对进口半成品铜等产品征收50%关税，但该措施不含铜矿石、阴极铜等，美铜暴跌18%。④特朗普：与韩国达成全面贸易协议，将对韩国征收15%的关税，韩国将向支付3500亿美元投资并购买价值1000亿美元的能源产品。 研究员：陈婧FRM 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 研究员：陈寒松 2.美国宏观：①美国二季度经济增长3%，超出预期的2.4%，特朗普再次敦促美联储降息。②美国7月ADP就业人数增加10.4万人，超出预期的7.5万人，反弹至3月以来最高增长水平。 期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 3.美联储动向：①维持利率在4.25%-4.50%不变，理事沃勒、鲍曼投下反对票并主张降息。②鲍威尔避免就9月降息给出指引，称当前货币政策立场处于有利位置，强调依赖数据、通胀的目标比就业遥远，合理推测是关税对通胀的影响是短暂的。 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 4.美联储观察：美联储9月维持利率不变的概率为54.3%，降息25个基点的概率为45.7%（昨日为64%）。美联储10月维持利率不变的概率为34.6%，累计降息25个基点的概率为48.8%。当前市场押注下半年仅在10月降息一次。 【逻辑分析】 昨日，由于美国二季度GDP和小非农ADP数据均超出市场预期，指向美国经济整体仍然稳健；与此同时，美联储维持利率水平不变，鲍威尔在凌晨的发布会中则仍以较为模糊的措辞避免给出明确的指引，仍坚持以数据为导向，市场对于下半年的降息预期回调，美元大幅走高，贵金属相应承压。往未来看，尽管市场短期情绪不断反复，我们倾向于美国通胀反弹和经济减速的风险仍存，贵金属或继续在高位宽幅震荡，不必过于悲观，当前可以观望为主。提示近日重点关注美国非农、PCE等数据以寻找美国经济走向的线索。 【交易策略】 1.单边：暂时离场观望。2.套利：观望。3.期权：逢低买入深度虚值看涨期权。（姓名：王露晨投资咨询证号：Z0021675观点仅供参考，不作为买卖依据） 铜 【市场回顾】 1.期货：昨日夜盘沪铜2509合约收于78700元/吨，降幅0.47%，沪铜指数减仓2640手至49.01万手。昨日LME收盘于9730美元/吨，降幅0.74%。2.现货：昨日LME库存增加9225吨到13.6万吨，COMEX库存增加2517吨到25.6万吨 【重要资讯】 1.特朗普宣布8月1日起对进口半成品铜等产品征收50%关税，但该措施不含铜矿石、阴极铜等，美铜暴跌18%。2.特朗普：8月1日的最后期限不会延期。8月1日起，印度将支付25%的关税，并将因从俄罗斯购买军备和能源而被罚款。3.7月30日，美国白宫表示，特朗普签署行政令，对巴西加征40%关税，使总关税额达到50%，豁免飞机能源等领域，7天后生效。 4.7月30日，美国总统特朗普发文称，与韩国达成全面贸易协议，将对韩国征收15%的关税，韩国将支付3500亿美元投资并购买价值1000亿美元的能源产品。5.美联储如市场所料继续暂停降息。维持利率在4.25%-4.50%不变，FOMC票委中，鲍威尔等九人继续支持按兵不动，沃勒和鲍曼主张本次降息25个基点。6.7月30日，ADPResearch公布的数据显示，美国7月ADP就业人数增加10.4万人，预期7.6万人，前值-3.3万人。7.美国经济分析局（BEA）周三公布的初步数据显示，剔除通胀因素后的GDP以年化3%的速度增长，不仅彻底扭转了第一季度的萎缩（-0.5%），还大幅超出市场预期的2.6%。 【逻辑分析】 ADP就业数据超预期，鲍威尔发表鹰派言论，9月降息概率下降到50%。美国232关税落地，精炼铜、铜矿、铜精矿、阳极铜和铜废料则被明确排除在外，消息公布后美铜暴跌18%，comex与lme价差迅速收敛到2%-3%，之前美国抢进口的铜甚至可能会重新出口，短线lme可能由于套利头寸集中砍仓，并没有跟随comex价格下跌。供应方面，国内冶炼厂继续保持高产，lme库存大增9225吨到13.7万吨，若后期美铜重新出口，lme累库速度或加快。目前仍处于消费淡季，下游对79000元/吨上方的价格接受度价差，需求表现一般。 【交易策略】 1、单边：232对精炼铜进行豁免，铜价面临回调压力，可考虑逢高逐步布局空单。2、套利：观望3、期权：观望。 (姓名：王伟投资咨询证号：Z0022141以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘氧化铝2509合约环比下跌80元至3278元/吨。2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报3270元涨10元；全国加权指数3292.8元涨21.2元；山东3190-3240元均3215涨5元；河南3220-3260元均3240涨5元；山西3250-3270元均3260涨15元；广西3300-3350元均3325持平；贵州3300-3350元均3325持平；新疆3520-3580元均3550涨20元。 【相关资讯】 1、阿拉丁（ALD）调研了解，近日通过山西、山东多家氧化铝企业调研，多表示未收到因阅兵提前进行环保管控的通知，企业方面表示除2022年冬奥会生产受到实际影响外，近年来其它活动均未明显影响企业生产，关注临近天气环境和气象条件可能的影响。另据了解目前山东大型氧化铝企业置换项目均已投产，但新投生产线目前满产稳定性不强；同期甘肃氧化铝焙烧项目已经开始烘炉，周内预计实现部分产出。2、国新办18日就2025年上半年工业和信息化发展情况举行新闻发布会，工信部总工程师谢少锋在会上透露，工信部将实施新一轮钢铁、有色、石化等十大重点行业稳增长工作方案。工业和信息化部将推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能。3、7月30日，山西地区成交0.3万吨现货氧化铝，出厂价格3400元/吨，贸易商之间交易。4、上期所数据显示7月30日氧化铝仓单6615吨，环比增加2407吨。5、阿拉丁（ALD）调研统计：截至上周五，全国氧化铝建成产能11302万吨（较上周增10万吨），运行9495万吨，较上周增110万吨，开工率84.01%。6、中共中央政治局7月30日召开会议，决定今年10月在北京召开中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议，主要议程是，中共中央政治局向中央委员会报告工作，研究关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议。会议分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。 【逻辑分析】 政策预期带动的投机情绪降温、氧化铝仓单昨日窄幅增加，夜盘氧化铝增仓回落。基本面方面，上周五数据显示氧化铝运行产能环比增加110万吨，开工率环比提高0.9个百分点至84.01%，理论过剩扩大，且氧化铝库存自6月初开始连续增加，后续持续关注仓单变动。短期预计在仓单显著增加前，氧化铝价格在高成本产能完全成本以上存一定支撑。 【交易策略】 1.单边：氧化铝价宽幅震荡为主。2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘沪铝2509合约环比下跌5元至20615元/吨。2、现货市场：7月30日铝锭现货价华东20680，涨60；华南20670，涨70；中原20500，涨70（单位：元/吨）。 【相关资讯】 1、中共中央政治局7月30日召开会议，决定今年10月在北京召开中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议，主要议程是，中共中央政治局向中央委员会报告工作，研究关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议。会议分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。2、美东时间7月30日周三，美联储在货币政策委员会FOMC会后公布，联邦基金利率的目标区间仍维持在4.25%至4.5%。至此，FOMC连续五次货币政策会议决定暂停行动。联储自去年9月起连续三次会议降息，合计降幅100个基点，自今年1月特朗普上台以来，一直按兵不动。3、当地时间7月28日至29日，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森特及贸易代表格里尔在瑞典斯德哥尔摩举行中美经贸会谈。双方就中美经贸关系、宏观经济政策等双方共同关心的经贸议题开展了坦诚、深入、富有建设性的交流，回顾并肯定了中美日内瓦经贸会谈共识和伦敦框架落实情况。根据会谈共识，双方将继续推动已暂停的美方对等关税24%部分以及中方反制措施如期展期90天。4、钢联库存速递（万吨）：7月30日主要市场电解铝库存较上一交易日增0.6。其中无锡增0.2;佛山增0.1;巩义(含保税)增0.3。5、7月30日上期所仓单日度环比减少1857吨至51217吨。6、7月30日周三，ADPResearch公布的数据显示，美国7月ADP就业人数增加10.4万人，预期7.6万人，前值-3.3万人。 【交易逻辑】 宏观方面，中美经贸会谈开始，美国对等关税与各国家/地区逐步达成协议，LME铝收复3月下旬以来的跌幅后在2640美元附近震荡后有所回落；鲍威尔未就9月降息给指引，强调关税和通胀的不确定性，称就业市场未走弱。LME铝库存维持窄幅增加趋势、累计 增加超11万吨，但现货基差仍维持平水附近。国内方面，前期政策预期带动的投机情绪有所降温、市场逻辑逐步向基本面回归。上周四钢联数据显示铝棒周产量环比增加0.45万吨，本周铝锭库存如期增加、带动月差收窄，但若铝棒连续增产、待近期铸锭增量完成发运后，铝锭社会库存将到达峰值，届时关注月差扩大机会。 【交易策略】 1.单边：铝价短期承压运行； 2.套利：09-12合约正套待价差因累库收敛后逐步入场； 3.期权：暂时观望。 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铸造铝合金 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘铸造铝合金2511合约环比下跌10元至20025元/吨。2、现货市场：Mysteel7月30日ADC12铝合金锭现货价华东19700，持平；华南19800，持平；东北19800，持平；西南19800，持平；进口19400，持平。（单位：元/吨） 【相关资讯】 1、据Mysteel调研，截至7月24日，铸造铝合金周度产量环比减少0.08万吨至14.16万吨，其中ADC12周度产量环比增加0.05万吨至7.99万吨。铝合金厂库下降0.14万吨至8.92万吨，社会库存增加0.6万吨至4.32，总库存合计增加0.46万吨至13.24万吨。2、据国家发改委网站7月24日消息，国家发展改革委与市场监管总局已联