有色和贵金属每日早盘观察

贵金属

• 市场回顾：伦敦金收涨0.46%，报3290.24美元/盎司；伦敦银收跌1.12%，报36.71美元/盎司。美元指数连续第六个交易日上涨，收报100.03。美债收益率走高，收报4.3601%。人民币兑美元走低，报7.1998。
• 重要资讯：特朗普签署行政命令修改对某些国家的对等关税税率，加拿大关税从25%提高到35%。美墨关税协议将延长90天。
• 逻辑分析：关税大限到期，市场避险情绪回落。美国六月PCE物价指数年率2.8%，高于预期，打压美联储降息押注，美元反弹，贵金属承压。预计贵金属继续在高位宽幅震荡。
• 交易策略：单边逢低试多，套利观望，期权逢低买入深度虚值看涨期权。

铜

• 市场回顾：沪铜主力合约收跌0.55%，报78010元/吨。LME铜收盘于9607美元/吨，降1.26%。LME库存增加1350吨，COMEX库存增加1967吨。
• 重要资讯：美墨关税协议延长90天。美国6月PCE物价指数同比2.6%，高于预期。中国7月PMI为49.3%，下降。智利6月铜产量下降6%。中国7月电解铜产量环比大增，8月预计小幅下降。
• 逻辑分析：美国232关税落地，精炼铜、铜矿等被豁免，市场预期美国供应增加，铜价高位回落。供应方面，7月国内精炼铜产量大增，预计8月产量下降，LME库存增加，若美铜重新出口，LME累库速度或加快。
• 交易策略：单边空头继续持有，套利观望，期权观望。

氧化铝

• 市场回顾：氧化铝主力合约环比下跌27元，报3228元/吨。阿拉丁氧化铝北方现货综合报3285元，涨15元。
• 相关资讯：氧化铝企业未收到因阅兵提前进行环保管控的通知。山东大型氧化铝企业置换项目均已投产。山西地区氧化铝现货成交价3220元/吨，成交2400吨。
• 逻辑分析：政策预期带来的投机情绪降温后，氧化铝价格回归基本面逻辑。供需理论过剩显著扩大，但现货流通货源仍较为可控，价格坚挺。预计氧化铝承压运行，但在仓单显著增加前，价格存一定支撑。
• 交易策略：单边下方关注3000-3100元附近支撑，套利观望，期权观望。

电解铝

• 市场回顾：沪铝主力合约环比下跌120元，报20450元/吨。铝锭现货价华东20590元/吨，跌90元。
• 相关资讯：美国6月PCE物价指数同比2.6%，高于预期。美墨关税协议将延长90天。中美经贸会谈回顾并肯定了日内瓦经贸会谈共识。
• 交易逻辑：对等关税延期到期前，LME铝承压回落，沪铝跟跌但幅度有限。国内铝锭社会库存增加，预计下周仍累库为主，关注8月中旬库存峰值。铝价回落后关注下游备货情绪。
• 交易策略：单边短期承压运行，套利09-12合约正套待价差收敛后逐步入场，期权观望。

铸造铝合金

• 市场回顾：铸造铝合金主力合约环比下跌110元，报19870元/吨。Mysteel7月31日ADC12铝合金锭现货价华东19700元/吨，持平。
• 相关资讯：铸造铝合金周度产量环比减少，合金锭企业受废铝货源紧缺制约，部分减产/停炉。国家发展改革委与市场监管总局联合起草《中华人民共和国价格法修正草案（征求意见稿）》。
• 交易逻辑：供应端受废铝紧缺制约，需求端摩配订单支撑，汽配订单疲软。期现套利交易活跃，支撑交割品牌成交，非交割品牌出货承压。
• 交易策略：单边随铝价承压震荡运行，套利现货对期货贴水300元以上考虑期现正套机会，期权观望。

锌

• 市场回顾：LME锌跌1.2%，报2762美元/吨。沪锌主力合约跌0.18%，报22400元/吨。
• 相关资讯：SMM七地锌锭库存总量为10.32万吨，国内库存微降。西南某矿山8月锌矿招标价格环比上涨。
• 逻辑分析：矿端供应充足，冶炼厂盈利且开工率高位，精炼锌供应仍有放量预期。消费端进入传统淡季，下游开工转弱，国内社会库存持续累库。
• 交易策略：获利空头可继续持有，警惕宏观及资金面影响；套利买入看跌期权，期权观望。

铅

• 市场回顾：LME铅跌1.13%，报1969.5美元/吨。沪铅主力合约跌0.95%，报16650元/吨。
• 相关资讯：SMM铅锭五地社会库存总量至7.3万吨，较7月24日增加。西北地区水资源匮乏，当地政府实施用水控制制度，西北某再生铅炼厂计划停产。
• 逻辑分析：原料端铅精矿偏紧，加工费维持低位。冶炼端原生铅供应增加，再生铅亏损扩大，开工率低位。消费端下游采购好转，即将进入电蓄消费旺季，需关注终端订单情况。国内铅锭库存持续累库。
• 交易策略：短期铅价或偏弱震荡，关注再生铅成本支撑有效性；套利观望，期权观望。

镍

• 外盘情况：LME镍价跌145美元，报14940美元/吨。沪镍主力合约NI2509跌270元，报120210元/吨。
• 相关资讯：印尼镍业协会确认国内镍精炼设施或冶炼厂减产或生产放缓。PTGunbusterNickelIndustry(GNI)否认停产报道。
• 逻辑分析：市场转向交易关税对经济的影响，镍价前期涨幅较小，回调幅度也相对较小，整体走势偏弱。下游不锈钢和新能源汽车8月排产环比增加，但存在潜在需求下滑的风险。8月供需双增，但幅度有限，库存缓慢增加，镍价缺乏驱动。
• 交易策略：单边震荡偏弱，套利观望，期权卖出虚值看跌期权。

不锈钢

• 市场回顾：主力SS2509合约涨55元，报12890元/吨。现货市场冷轧12550-12750元/吨，热轧12350-12400元/吨。
• 重要资讯：巴西对原产于印度和中国台湾地区的不锈钢焊接管作出反倾销肯定性终裁，决定征收为期5年的反倾销税。国内43家不锈钢厂7月预估产量323.02万吨，8月排产330.41万吨。
• 逻辑分析：宏观情绪降温，市场转向交易关税对经济的影响。不锈钢减仓反弹，走势相对镍偏强。期货价格仍高于成本，盘面给出套保利润，8月粗钢排产环比微幅增加，关注不锈钢是否有去产能政策维持利润。
• 交易策略：短期重返震荡区间，套利观望。

工业硅

• 市场回顾：工业硅主力合约收于8760元/吨，跌100-300元/吨。
• 相关资讯：国家发改委文章提到破除“内卷”，深化改革，纵深推进全国统一大市场建设，推进重点行业产能治理。
• 综合分析：DMC周度产量环比降低，多晶硅周度产量环比增加，原生铝合金开工率环比持平，再生铝合金开工率环比持平。工业硅周度产量环比增加，社会库存环比降低。龙头大厂逐渐复产，基本面逐渐偏空，期货价格或仍有一定下跌空间。多晶硅产能整合完成以后，势必严控行业开工率，四季度工业硅需求或大幅缩减，中长期工业硅偏弱，但8月4日召开的行业反内卷会议或释放一定利好。反内卷情绪退坡，短期偏弱。
• 策略：单边短线空单参与，关注市场情绪变化，期权暂无，套利11、12合约反套。

多晶硅

• 市场回顾：多晶硅主力合约收于49130元/吨，跌3340元。现货市场N型复投料报价44-49元/kg，N型致密料报价44-47元/kg。
• 相关资讯：澳大利亚锂矿商PLS2025财年锂辉石精矿产量达75.46万吨，同比增长4%，但全年均价同比下滑43%。尼日利亚查封一处非法锂矿开采点。
• 综合分析：反内卷情绪退坡，焦煤跌停，多晶硅看涨情绪消退。8月多晶硅企业提产较多，预计产量可能增加至12.5-13万吨，过剩1.5-2万吨。多晶硅产能整合预期进一步强化。考虑期货以N型致密料定价，预计产能整合后在电价不大幅变动的情况下，期货价格最高预期在60000-65000元/吨。当前价格水平下，下跌空间有限。
• 策略：短期或有回调，前期买入的保护性看跌期权持有，多单先行规避，套利多多晶硅、空工业硅长期持有；多晶硅远月合约反套。

碳酸锂

• 市场回顾：主力2509合约跌3340元，报68280元/吨。广期所仓单月末集中注销，剩余5545吨。现货市场电碳环比下调950元/吨，报72000元/吨。
• 重要资讯：澳大利亚锂矿商PLS2025财年锂辉石精矿产量同比增长4%，但全年均价同比下滑43%。尼日利亚查封一处非法锂矿开采点。
• 逻辑分析：宏观降温及监管趋严，投机资金撤出，碳酸锂回归产业逻辑。8月正极厂排产环比小增，即使没有江西矿山停产扰动，也有小幅短缺预期，现货采购意愿上升，下游积极逢低补库，价格短线较难出现深跌，关注7月上旬形成的平台支撑。
• 交易策略：投机氛围降温，等待矿山政策落地，套利观望，期权卖出虚值看跌期权。

锡

• 市场回顾：主力合约沪锡2509跌1960元/吨，报264200元/吨。现货市场上海锡锭价格264500-266500元/吨，均价265500元/吨，跌2500元/吨。
• 相关资讯：美国6月PCE物价指数同比2.6%，高于预期。巴西对原产于印度和中国台湾地区的不锈钢焊接管作出反倾销肯定性终裁。
• 逻辑分析：美联储维持利率不变，美国二季度经济增长大幅超出市场预期，美元指数续升，有色承压。LME库存处于低位。矿端供应维持偏紧状态，缅甸佤邦数家企业取得矿产开采许可证，但8月是传统盛雨期，降雨可能带来潜在负面影响，预计四季度锡矿才有实质性恢复。Bisie矿重启运营后产量稳定。需求端光伏抢装结束，部分生产商开工率下降，电子行业进入淡季，观望情绪较重。
• 交易策略：单边震荡偏弱，期权观望。