有色和贵金属每日早盘观察

2025年8月4日星期一 有色和贵金属每日早盘观察 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询号：Z0017510 贵金属 【市场回顾】 1.贵金属市场：上周五，伦敦金在非农数据公布后直线拉升，大涨逾70美元，最终收涨2.22%，收报3362.64美元/盎司，抹去周内全部跌幅；伦敦银走势相似，但不及黄金强劲，最终收涨1%，报37.02美元/盎司。受外盘影响，沪金主力合约收涨1.33%，报781元/克，沪银主力合约收涨0.80%，报8994元/千克。 2.美元指数：美元指数重挫，下破99整数关口，最终收跌1.37%，报98.67。3.美债收益率：10年期美债收益率跳水，收报4.225%。4.人民币汇率：人民币兑美元低开高走，最终收涨0.09%，报7.193。 研究员：王伟期货从业证号：F03143400投资咨询从业证号：Z0022141 研究员：王露晨CFA期货从业证号：F03110758投资咨询从业证号：Z0021675 【重要资讯】 1.美国宏观：①美国7月季调后非农就业人口7.3万人，预期11万人，前值由14.7万人修正为1.4万人。5月份非农新增就业人数从14.4万人下修12.5万人至1.9万人；6月份非农新增就业人数从14.7万人下修13.3万至1.4万人。修正后，5月和6月新增就业人数合计较修正前低25.8万人。美国7月失业率4.2%，预期4.20%，前值4.10%。美国7月平均时薪年率录得3.9%，为3月以来新高，市场预期为3.8%。②美国7月ISM制造业PMI意外回落至48，低于预期的49.5和前值49，为2024年10月以来新低。美国7月标普全球制造业PMI终值49.8，预期49.7，前值49.5。③美国7月一年期通胀率预期终值4.5%，预期4.40%，前值4.40%。美国7月密歇根大学消费者信心指数终值61.7，低于前值61.8和预期62。 研究员：陈婧FRM 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 研究员：陈寒松 期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 2.美联储观点：①威廉姆斯：5月和6月非农数据异常大幅下调才是焦点，对9月降息持开放态度。②美联储理事沃勒和鲍曼发文回应为何反对美联储不降息，均提及劳动力市场出现疲软。③哈玛克：就业报告“令人失望”，但不意味着上周应该降息；劳动力市场仍处于平衡状态。 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 3.美联储观察：美联储9月维持利率不变的概率为10.9%，降息25个基点的概率为89.1%。美联储10月维持利率不变的概率为3.4%，累计降息25个基点的概率为35.6%，累计降息50个基点的概率为60.9%。 【逻辑分析】 上周五，美国非农数据意外爆冷，7月新增就业人数和失业率走弱，且5、6月份的就业人数被大幅下修，市场在出现恐慌反应的同时，对数据准确性也提出批评。特朗普则指示团队立刻解雇劳工局局长，而未来数据的公信度仍是问号。美联储方面则风波不断，一方面官员对劳动力市场疲软还是处于均衡状态的看法出现分歧，另一方面理事库格勒提出辞职，特朗普可能将提名他所青睐的人员填补空缺，美联储的独立性再度再度受到质疑。在上述因素的作用下，美元和10年美债收益率大跌，贵金属、尤其是黄金再度获得上行动力，预计短期内贵金属整体将在高位维持易涨难跌的走势。 【交易策略】 1.单边：前期多单可考虑继续持有。 2.套利：观望。3.期权：逢低买入深度虚值看涨期权。（姓名：王露晨投资咨询证号：Z0021675观点仅供参考，不作为买卖依据） 铜 【市场回顾】 1.期货：上周五夜盘沪铜2509合约收于78170元/吨，降幅0.13%，沪铜指数减仓453手至48.21万手。上周五LME收盘于9633美元/吨，涨幅0.27%。2.现货：上周五LME库存增加3550吨到14.1万吨，COMEX库存增加1766吨到25.9万吨 【重要资讯】 1.周五，美国劳工统计局公布数据显示，美国7月非农新增就业人数骤降至7.3万人，创9个月来最低纪录，也大幅不及预期的10.4万人。2.美联储周五宣布，理事阿德里安娜·库格勒（AdrianaKugler）将辞去其在美联储理事会的职务，8月8日生效。她已经向美国总统特朗普递交辞呈。3.藏格矿业在业绩说明会上表示，巨龙铜矿二期采选改扩建工程已完成项目立项核准、 环评批复、使用林(草)土地批复、耕地占用税缴纳等关键证照手续办理，预计2025年底建成投产，二期项目投产后巨龙铜业矿产铜年产量约30万-35万吨，预计将为公司业绩贡献显著增量。 4.8月1日，Codelco工会领袖AmadorPantoja表示，削减旗下旗舰项目ElTeniente铜矿的铜开采作业，但选矿厂和冶炼厂仍在运行，此前该项目发生事故。 【逻辑分析】 7月非农数据不及预期，且大幅下修5、6月就业数据25.8万，美元大跌，9月降息概率提高到64%。美国对等关税延期到8月7日落地。供应方面，铜矿扰动再度出现，供应持续紧张，7月国内电解铜产量提高到117.43万吨，232落地后，非美地区库存将逐步增加，阶段性供应增加预期较强。需求方面，价格回调后，下游采购和备货有所增加，国内库存暂难以有效提高，lme先行累库，比值反弹。 【交易策略】 1、单边：短期供应增加预期较强，价格偏弱震荡，关注77000-78000元/吨支撑。2、套利：观望3、期权：观望。 (姓名：王伟投资咨询证号：Z0022141以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘氧化铝2509合约环比下跌39元至3166元/吨。2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报3280元跌5元；全国加权指数3299.9元跌10.8元；山东3200-3250元均3225持平；河南3230-3260元均3245持平；山西3230-3300元均3265跌10元；广西3300-3350元均3325持平；贵州3300-3350元均3325持平；新疆3520-3580元均3550持平。 【相关资讯】 1、据阿拉丁（ALD）跟踪监测：截至8月1日澳洲氧化铝报价在376美元/吨左右，较上一周持平，根据实时数据测算抵达中国港口成本在3296元/吨左右，相比上周持平。但由于国内现货价格走高，理论进口利润为-16元/吨，较上周-46元/吨相比有所增加；若以当前南方区域价格核算，利润水平在30元/吨左右。 2、国新办18日就2025年上半年工业和信息化发展情况举行新闻发布会，工信部总工程师谢少锋在会上透露，工信部将实施新一轮钢铁、有色、石化等十大重点行业稳增长工作方案。工业和信息化部将推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能。 3、据Mysteel调研了解，8月1日山西氧化铝最新现货成交价为3190元/吨，成交2000吨，期现商卖电解铝厂；河南氧化铝最新现货成交价为3216元/吨，成交1200吨，期现商卖贸易商。银行解读：期货对现货贴水后，期现商积极出货带动现货成交价环比下降。4、上期所数据显示8月1日氧化铝仓单6615吨，环比持平。5、阿拉丁（ALD）调研统计：截至上周五，全国氧化铝建成产能11302万吨，运行9475万吨，较上周降20万吨，开工率83.8%。若除去1000万吨僵尸产能的话（指近5年未开工生产的产能），本周开工率为92%。6、Mysteel氧化铝周度数据显示，上周氧化铝周产环比增加0.1万吨至183.2万吨，7月31日氧化铝库存周环比增加3.5万吨至408.2万吨。 【逻辑分析】 政策预期带来的投机情绪降温后，氧化铝价格回归基本面逻辑。目前供需理论过剩显著扩大，期货价格下跌对现货贴水后，期现商积极出货带动现货实诚成交价格转降。后续来看，预计氧化铝承压运行、氧化铝库存维持增加，但在仓单显著增加前、氧化铝价格在高成本产能完全成本区间（3000元-3100元）存一定支撑。后续动态关注《十大重点行业稳增长工作方案》落地情况，以及氧化铝利润提高会否持续带来产量攀升或进口增量加速现货供需过剩的扩大。若仓单短期仍未有增量，或带动氧化铝价格反弹。 【交易策略】 1.单边：氧化铝价承压运行，下方关注3000-3100元附近支撑。2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘沪铝2509合约环比上涨5元至2048元/吨。2、现货市场：8月1日铝锭现货价华东20520，跌70；华南20520，跌70；中原20400， 跌30（单位：元/吨） 【相关资讯】 1、上周五，美国劳工统计局公布数据显示，美国7月非农新增就业人数骤降至7.3万人，创9个月来最低纪录，也大幅不及预期的10.4万人。5月和6月数据被大幅下修。5月非农新增就业人数下修12.5万，从原先的14.4万修正为1.9万；6月则下修13.3万，从14.7万修正为1.4万。经此次修正，5月和6月的新增就业减少了25.8万。美国劳动力市场已不仅仅是“温和放缓”，而是“急速刹车”，市场提高美联储9月降息预期。 2、特朗普8月1日关税大限进入最后倒计时，美国白宫公布了一系列经过调整的“对等关税”税率，对全球贸易伙伴实施差别化关税政策。据央视新闻，当地时间7月31日，白宫发布行政令，对部分国家重新设定“对等关税”税率标准：行政令附件1中列明国家将适用个别税率，未列明国家则统一适用10%的税率；如有国家或地区通过第三地转运方式规避关税，其商品将被征收40%的转运税。据白宫公告称，新关税要到8月7日才会生效，这为各国提供了另一个尝试谈判降低关税的时间窗口。3、钢联库存速递（万吨）：8月1日主要市场电解铝库存较上一交易日持平。其中无锡增0.1;佛山增0.1;巩义(含保税)减0.2。4、8月1日上期所仓单日度环比减少511吨至48658吨。 【交易逻辑】 宏观方面，美工宣布一系列经过调整的对等关税税率，自8月7日起生效；美国5-6月非农数据大幅修正下移，美元指数大跌，LME铝前期上涨至2640美元压力位后有所回调，沪铝跟跌但幅度有限，铝锭进口亏损上周收窄了400元至-1330元附近。LME铝库存维持窄幅增加趋势、累计增加超11万吨，但现货基差仍维持平水附近。国内方面，前期政策预期带动的投机情绪有所降温、市场逻辑逐步向基本面回归。铝棒周度产量连续两周增加，上周电解铝厂库维持增加，预计本周铝锭社会库存仍累库为主，但预计累库幅度环比有所收敛，后续关注8月中旬铝锭库存会否到达淡季库存峰值，若峰值在56-60万吨区间，去库周期关注月差扩大机会。 【交易策略】 1.单边：铝价短期承压运行；2.套利：09-12合约正套待价差因累库收敛后逐步入场；3.期权：暂时观望。 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铸造铝合金 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘铸造铝合金2511合约环比下跌15元至19875元/吨。2、现货市场：Mysteel8月1日ADC12铝合金锭现货价华东19600，跌100；华南19600，跌100；东北19700，跌100；西南19700，跌100；进口19300，跌100。（单位：元/吨） 【相关资讯】 1、据Mysteel调研，截至7月31日，铸造铝合金周度产量环比减少0.19万吨至13.98万吨，其中ADC12周度产量环比增加0.1万吨至8.09万吨。铝合金厂库下降0.01万吨至8.91万吨，社会库存增加0.28万吨至4.6，总库存合计增加0.27万吨至13.51万吨。2、据国家发改委网站7月24日消息，国家发展改革委与市场监管总局已联合起草《中华人民共和国价格法修正草案（征求意见稿）》，并向社会公开征求意见，标志着这项重要的立法进程进入了关键阶段。此次价格法的修订，是自1998年首次实施以来的第一次，于2