铁合金策略月报

铁 合 金 策 略 月 报 铁合金：“反内卷”引领，基本面驱动有限 铁合金：“反内卷”引领，基本面驱动有限 锰硅 供应：7月锰硅产量持续增加，各地区产量均有不同程度回升。据铁合金在线，7月锰硅总产量约为89.27万吨，较6月增加5.69万吨。其中硅锰6517产量约为80.39万吨，较6月增加5.89万吨左右。其中宁夏、云南产量增幅明显，增量在1万吨以上，内蒙地区增量约7000吨，主产区中，近贵州、广西产量略有下降。 需求：粗钢产量降幅明显，样本钢厂锰硅需求量当周值仍处于历史同期偏低水平，钢厂备货意愿有限。6月我国粗钢产量8318.4万吨，同比下降9.19%。截止7月末，样本钢厂锰硅需求量当周值12.37万吨，同比基本持平，绝对值偏低。7月钢厂锰硅库存可用天数为14.24天，近年来同期新低。 库存：样本企业库存环比下降，同比仍然增加。7月63家样本样本企业库存连续两周下降，最近一周降幅超4万吨至16.4万吨。去年同期为10.4万吨。 成本：锰矿发运量增加，库存逐渐累积，锰矿价格环比上涨。截止7月25日，港口锰矿库存合计约449.5万吨，周环比增加21万吨。受锰硅开机逐渐增加，产量环比回升影响，锰矿需求增加，锰矿价格环比上涨，月环比上调1.5-2.2元/吨度左右。钢联数据显示，内蒙、宁夏锰硅生产成本约环比增加200元/吨左右至5900元/吨上下。 总结：“反内卷”是主要驱动，但已逐渐降温，基本面边际变化有限。7月宏观层面消息较多，前有“反内卷”后有“稳增长”等，市场情绪逐渐升温，月底重磅会议定调后，市场情绪重回理性，情绪端的推动暂告一段落，重归基本面交易。目前来看，“反内卷”尚未对锰硅供需产生实质性影响，仍需时间验证。后续继续关注宏观及供需变化，市场心态稍有分歧，短期宽幅震荡来看。 铁合金：“反内卷”引领，基本面驱动有限 硅铁 供应：硅铁供应量持续增加。依据铁合金在线，7月全国在产硅铁企业共76家，在产矿热炉250台。7月硅铁总平均开工率为51.59%，较6月上升3.71%，产量预计为46.04万吨，较6月增加3.13万吨，环比增幅7.29%，较去年同期减少4.8万吨，同比下降9.44%。2025年1-7月累计产量为314.89万吨，较去年同期减少1.46万吨，降幅0.46%。 需求：钢材需求未见明显提升，钢厂备货意愿有限。6月我国粗钢产量8318.4万吨，同比下降9.19%。截止7月末，样本钢厂锰硅需求量当周值1.99万吨，同比基本持平，绝对值偏低。7月钢厂硅铁库存可用天数为14.25天，近年来同期新低。 库存：硅铁样本企业库存环比小幅增加，仍处于近年来同期高位水平。依据钢联数据，截止8月1日当周，60家硅铁样本企业库存为65590吨，环比增加3460吨，同比增加6630吨。 成本：成本支撑减弱。7月硅铁生产成本有一定幅度下调，依据钢联数据，7月内蒙地区生产成本环比下调约37.5元/吨至5461.5元/吨，宁夏地区生产成本环比下调147元/吨至5271元/吨。 总结：“反内卷”驱动暂告一段段落，基本面驱动有限。7月硅铁升波明显，“反内卷”等消息引领市场情绪。近期市场情绪逐渐降温，重归基本面交易。展望未来，青海、宁夏均有工厂计划8月增产，预计8月硅铁产量将继续回升。需求端，8月气温仍然偏高，下游仍以刚需采购为主，成本端变化需要密切关注。综合来看，当前基本面也无较大矛盾，预计8月硅铁价格仍宽幅震荡为主。关注政策落地及成本变化。 1.1期货价格：本月双硅价格振幅较大，月环比仍然走强 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 1.2现货价格：硅铁现货价格涨幅大于锰硅 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 1.3基差：双硅基差均震荡走强 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 1.4近远价差：双硅9-1价差均环比小幅下降 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 1.5双硅价差：本月硅铁走势强于锰硅 资料来源：Ifind,光大期货研究所 1.6生产成本：锰硅生产成本增加，硅铁生产成本下降 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 1.7生产利润：锰硅与硅铁生产利润均环比增加，硅铁生产利润增幅更大 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.1锰硅供应：锰硅周产量环比持续增加，接近去年同期水平 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.2锰硅供应：7月各地区锰硅生产企业开工率均有不同程度增加 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.3锰硅需求：锰硅需求量当周值环比持续下降，处于近年来同期低位水平，粗钢产量降幅明显 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 2.4锰硅需求：螺纹钢产量当周值环比持平，占五大材总产量比例或略有提升 资料来源：Ifind，光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 2.5锰硅成本：锰矿价格环比走强，月涨幅1.5-2.2元/吨度 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.6锰矿：锰矿发运增加，港口锰矿库存数量逐渐累积 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.7锰矿库存占比：澳矿库存数量持续回升 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.8锰硅库存：63家样本企业库存环比下降 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.9锰硅库存：锰硅库存可用天数仍处于近年来同期低位 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.10期权：锰硅期权历史波动率增幅明显 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.12期权：锰硅期权持仓量/成交量认沽认购比率环比下降 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.1硅铁供应：硅铁周产量环比持续增加 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.2硅铁供应：6月硅铁产能利用率环比下降 资料来源：Ifind,光大期货研究所 3.3硅铁供应：7月全国硅铁产量44.7万吨，环比增加7.88% 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.4硅铁需求：硅铁钢厂需求量处于历史同期偏低水平 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.5硅铁需求：6月金属镁产量刷新近年来同期新高 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.6硅铁进出口：本年度硅铁进口量增幅明显 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.7硅铁成本：兰炭小料价格先降后升 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.8硅铁库存：硅铁样本企业库存环比小幅增加，仍处于近年来同期高位水平 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.9硅铁库存：硅铁库存可用天数环比下降，仍处于近年来同期低位 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.10期权：硅铁期权历史波动率刷新近来新高 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.11期权：硅铁期权持仓认沽认购比例环比下降 资料来源：Wind，光大期货研究所 资源品团队研究员介绍 •张笑金，光大期货研究所资源品研究总监，长期专注于白糖产业研究。多次参与郑州商品交易所重大课题、中国期货业协会系列丛书撰写工作。多次在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中荣获“最佳农产品分析师”称号。多次荣获郑州商品交易所白糖高级分析师称号，2023年荣获郑州商品交易所白糖资深高级分析师称号。2024年在证券时报、期货日报第十七届中国最佳期货分析师评选中荣获“最佳农副产品首席期货分析师”称号。 期货从业资格号：F0306200期货交易咨询资格号：Z0000082 •张凌璐，英国布里斯托大学会计金融学硕士学位。现任光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究工作，数次参与中国期货业协会、郑州商品交易所大型项目及课题，多次在郑州商品交易所、期货日报及证券时报等权威媒体及评选中获奖。2023年荣获郑州商品交易所纯碱资深高级分析师、尿素高级分析师等荣誉称号，2024年荣获第十七届最佳工业品期货分析师荣誉称号。 •孙成震，光大期货研究所资源品分析师，云南大学金融硕士，主要从事棉花、棉纱、铁合金等品种基面研究、数据分析等工作。曾参与郑商所相关课题撰写，长期在期货及现货网站发表文章。2024年荣获郑商所纺织品类高级分析师称号。 •期货从业资格号：F03099994期货交易咨询资格号：Z0021057 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。